Sesetengah CEO, seolah-olah telah memperoleh bakat untuk alkimia, mengubah wang palsu - dalam bentuk prestasi kewangan bukan GAAP - menjadi bonus yang sangat nyata. Betapa gembiranya ini membuatkan anda bergantung kepada sama ada anda seorang pelabur atau seorang C-Suite exec.

Fikiran GAAP

Semua syarikat awam dikehendaki melaporkan hasil kewangan mereka menggunakan satu set langkah yang dibekukan, yang dikenali sebagai "prinsip perakaunan yang diterima umum" (GAAP). Masalah dengan metrik ini adalah bahawa mereka dapat mengaburkan kesihatan prestasi perniagaan yang sedang berjalan dalam beberapa keadaan, dan mereka tidak selalu sesuai dengan perusahaan muda dalam industri baru muncul.

Jadi syarikat menambah pendapatan GAAP dengan yang bukan GAAP, yang sering dipaparkan lebih jelas. Walaupun langkah GAAP memberitahu anda pendapatan, tempoh, bukan GAAP atau langkah pro-forma boleh menambah sedikit nuansa kepada gambar dengan memberitahu anda "pendapatan sebelum ini. "Pendapatan sebelum faedah, cukai, susut nilai dan pelunasan (EBITDA) adalah kegemaran, seperti pendapatan sebelum" item tidak berulang. "Katakan puting beliung menyerang kilang syarikat. Para pelabur mungkin ingin mengetahui bagaimana syarikat itu melakukan tanpa mengambil kira bencana tersebut.

Adil cukup, tetapi sesetengah syarikat nampaknya mengalami satu kali peristiwa sepanjang masa. Orang lain merasa bebas untuk mengabaikan semua perbelanjaan. Twitter Inc (TWTR TWTRTwitter Inc19 82 + 2. 22% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) tidak pernah melambai dengan membuat keuntungan, tetapi ia banyak menghasilkan wang bukan GAAP : $ 0. 15 setiap saham pada suku pertama tahun ini. Untuk mendapatkan dari GAAP $ 0. Kerugian sebanyak 12 peratus kepada keuntungan, semua yang anda perlu lakukan adalah mengabaikan (nafas dalam): perbelanjaan pampasan berasaskan saham ($ 151 juta), pelunasan aset tak ketara yang diperoleh ($ 13 juta), perbelanjaan bukan tunai yang berkaitan dengan nota boleh tukar ($ 18 juta ), kesan cukai pendapatan yang berkaitan dengan pengambilalihan ($ 391, 000) dan caj penstrukturan semula ($ 47, 000). Seperti yang anda lakukan pada tahun lepas.

Akrobatik perakaunan semacam itu tidak terhad kepada Silicon Valley atau firma tenaga yang sangat sukar ditindas (Devon Energy Corp. (DVN DVNDevon Energy Corp41 25 + 0 95% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) mungkin telah kehilangan $ 35. 55 per saham pada suku pertama, tetapi jika anda menjejaskan dan mencondongkan kepalanya ia membuat $ 2. 52). Wall Street Journal mendapati pada bulan Februari bahawa pendapatan GAAP turun sebanyak 12% pada tahun 2015, tetapi pendapatan bukan GAAP meningkat 0. 4%. (Lihat juga, Fikiran GAAP: Pembeli, Waspadalah Keuntungan 'Penyesuaian.' )

Trend ini, tidak mengejutkan, mempunyai beberapa pelabur merosakkan. Warren Buffet telah melancarkan langkah-langkah bukan GAAP. Pengawal selia melihat mereka sebagai berpura-pura mengelirukan. Di antara pengkritik ini, pendapatan bukan GAAP telah memperoleh nama samaran "penghasilan sebelum barang-barang buruk," sementara jurang antara GAAP dan nombor pro-forma disebut "GAAP pendapatan."

Mungkin sebahagian besar keghairahan pengurus untuk langkah-langkah bukan GAAP adalah wang yang dibuat oleh pengurus yang sama dengan menggunakannya.

Bonus Sebelum Perkara Buruk

Menurut Wall Street Journal, sekitar sedozen 30 syarikat Dow Jones Industrial Average melaporkan pendapatan bukan GAAP yang melebihi GAAP mereka dan menggunakan langkah-langkah bukan GAAP untuk menentukan prestasi- bonus berdasarkan. Home Depot Inc. (HD HDThe Home Depot Inc163. 51-0 43% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) Pendapatan operasi GAAP pada 2015 adalah $ 11. 77 bilion, tetapi ia tidak termasuk kos siber yang merosakkan 56 juta akaun kad kredit apabila menentukan pampasan, menjadikan angka itu sehingga $ 12. 06 bilion. Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif Craig Menear membuat sejumlah $ 11. 56 juta pada 2015.

Sekurang-kurangnya stok Home Depot meningkat lebih daripada 20% dalam 12 bulan yang lalu. Satu lagi syarikat yang memeluk penanda aras pampasan bukan GAAP berfungsi sebagai kisah peringatan bagi para pemegang saham.

Valeant Pharmaceuticals International Inc. (VRX VRXValeant Pharmaceuticals International Inc14 03 + 16 49% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), yang mengumumkan pakej pemecatan $ 9 juta untuk bekas CEO J. Michael Pearson Rabu, telah kehilangan hampir 90% daripada nilai pasarannya sejak memuncak pada bulan Ogos. Syarikat ini terlibat dalam pelbagai penyiasatan, kerana semakin jelas bahawa model perniagaannya - membuat pengambilalihan hutang dan menaikkan harga dadah beberapa kali - tidak menjana nilai pelabur yang percaya itu.

Pearson, yang menerima $ 10. Sebanyak 28 juta pampasan pada 2014, dibayar sebahagiannya berdasarkan metrik bukan GAAP termasuk pendapatan tunai sesaham. Menurut pernyataan proksi terbaru Valeant, ukuran ini meningkat pada kadar pertumbuhan tahunan kompaun 42% dari 2011 hingga 2014, namun sebagai CEO New Constructs LLC David Trainer menulis untuk Mencari Alpha pada bulan April, terdapat "perbezaan utama antara aliran tunai sebenar dan Perolehan 'wang tunai' (iaitu palsu) Valeant. "

Sumber: New Constructs LLC dan pemfailan syarikat melalui Mencari Alpha

Pengurus sudah mempunyai insentif untuk melaporkan" pendapatan sebelum barangan buruk "; downplaying peristiwa negatif dan menyiarkan angka pendapatan tajuk yang lebih tinggi - diselaraskan atau tidak - membuat mereka kelihatan lebih cekap dan boleh menjadi baik untuk harga saham. Harga saham yang semakin meningkat itu sendiri sering membawa kepada gaji yang lebih tinggi, tetapi konflik kepentingan yang lebih jelas timbul apabila bonus pengurus terikat kepada metrik yang tidak mempunyai definisi yang tegas dan cepat.

Bonus berdasarkan pendapatan pro forma tidak akan selalu membawa kepada pencucuhan yang agak luar biasa seperti Valeant, dan Valeant mempunyai banyak masalah di luar dasar pampasannya, tetapi pelabur harus memperhatikan cetakan kecil ketika mengkaji bahagian pampasan eksekutif perusahaan 'penyataan proksi. Para eksekutif peringkat tinggi yang mengingati syarikat mana yang akan bergabung, sebaliknya, mungkin ingin melihat cetakan kecil yang sama untuk alasan yang bertentangan: untuk melihat majikan mana yang paling murah hati dengan matematik bonus.