Masa terbaik untuk melabur dalam bank pelaburan ialah apabila pasaran kredit bertambah baik. Apabila kredit berkembang, perniagaan dan individu, optimis mengenai masa depan, mengambil lebih banyak risiko. Ini membawa kepada peningkatan perniagaan untuk bank pelaburan. Walau bagaimanapun, memandangkan zaman yang unik di mana kita hidup, terdapat tangkapan. (Untuk lebih lanjut, lihat: JPMorgan vs. Goldman Sachs .)

Apabila kredit mengembang terlalu banyak, ia membawa kepada perniagaan dan individu yang menjadi terlalu banyak. Memandangkan prospek pertumbuhan ekonomi yang dijangka, ia mengandaikan bahawa pertumbuhan akan melebihi pengumpulan hutang. Itu akan berlaku dalam beberapa situasi, tetapi apabila kadar faedah meningkat, hutang yang besar di luar sana menjadi lebih mahal.

Apabila modal diperuntukkan untuk penghapusan, ia tidak tersedia untuk inovasi dan pertumbuhan. Hasil akhirnya adalah situasi di mana membuat pembayaran balik hutang keutamaan membawa kepada pertumbuhan yang lebih perlahan dan pemotongan kos, yang mungkin termasuk pemberhentian. Ini, kemudian, membawa kepada permintaan yang berkurangan terhadap produk dan perkhidmatan, yang menetapkan nada untuk persekitaran deflasi. Ini bukan adegan yang baik untuk bank pelaburan. (Untuk lebih lanjut, lihat: Mengapa Deflasi Buruk Ekonomi? )

Jika anda ragu-ragu mengenai kemungkinan deflasi, itu dapat difahami. Maklumat berikut tentang apa yang diharapkan daripada ekonomi global - dan bagaimana ia berkaitan sama ada atau tidak ia adalah masa yang baik untuk melabur dalam bank pelaburan - harus membantu. (Untuk bacaan yang berkaitan, lihat: JPMorgan Chase: Terlalu Besar (dan Menguntungkan) untuk Gagal .)

Berita Baik Goldman

Deflation dan berita baik tidak kerap pergi, tetapi kebanyakan orang hari ini tidak memahami deflasi kerana mereka tidak pernah menerimanya. (Kami mengalami masa yang singkat pada awal tahun 2009, tetapi kebanyakan orang tidak menyedarinya.) Perlu diingat: Oleh sebab dasar monetari hanya cuba reboot dan menjana pelaburan menerusi dasar kadar faedah yang berpanjangan, hasil akhirnya mungkin sama. Seperti yang dikatakan oleh George Santayana, "Orang-orang yang tidak ingat masa lalu dikutuk untuk mengulanginya." (Untuk bacaan yang berkaitan, lihat: Easing Kuantitatif: Adakah Kerja? )

Ah ya, berita gembira. Lihatlah The Goldman Sachs Group, Inc. (GS GSGoldman Sachs Group Inc243. 49-0. 37% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ). Tidak, Goldman Sachs tidak berfungsi dengan baik semasa krisis kewangan baru-baru ini, tetapi ia selamat. Ini juga merupakan bank pelaburan yang bertaruh terhadap pinjaman subprima sambil menjual hartanah kepada pelanggannya. Ia juga dituduh melakukan pelbagai amalan tidak bermoral selama bertahun-tahun. (Tidak ada yang boleh mengejutkan sesiapa yang sudah tahu bagaimana bank pelaburan Wall Street beroperasi. Pertimbangkan untuk membaca Side Beli atau Michael Lewis Poker Liar untuk mendapatkan idea yang baik.) (Untuk lebih lanjut, lihat: Bagaimana Goldman Sachs Membuat Uangnya dan Goldman, Muppets dan Misteri 'Pretty Fishy; Dodgy' Holdings .)

bahawa walaupun menjalankan beberapa amalan yang dipersoalkan sepanjang tahun, Goldman Sachs kekal sebagai kuasa besar di Wall Street. Ini mempunyai banyak kaitan dengan orang yang berkaitan dengannya. Bagi pelabur, ini bermakna jika Goldman Sachs mendapat slam lagi, ia kemungkinan akan memberikan peluang membeli yang sangat baik. Goldman adalah ticker yang harus sentiasa berada di senarai jam tangan anda. (Untuk lebih lanjut, baca: Adakah Goldman Sachs Masih Pemenang? dan Evolusi Goldman Sachs .)

Adakah Ekonomi Sungguh Meningkat?

Terdapat putus antara tahap keyakinan para pelabur "Main Street" dan media cerah untuk meningkatkan statistik pekerjaan. Itulah sebabnya ia memberi tumpuan kepada pengangguran secara keseluruhan daripada Kadar Penyertaan Tenaga Buruh, yang mengukur peratusan orang Amerika yang bekerja atau mereka yang mencari pekerjaan secara aktif. Tidak seperti kadar pengangguran, kadar penyertaan tidak termasuk mereka yang tidak berminat bekerja. Carta di bawah menunjukkan penurunan kadar penyertaan tenaga buruh pada 4/24/15. Sebahagian daripada penurunan ini disebabkan oleh populasi yang semakin tua (orang tua cenderung bekerja kurang). Penduduk yang semakin tua boleh mengakibatkan kejatuhan produktiviti dan penurunan dalam pertumbuhan Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK), apatah lagi pelabur yang lebih tua cenderung menyokong Perbendaharaan atas ekuiti.

Nisbah hutang kepada KDNK adalah satu lagi metrik utama. Apabila hutang kepada KDNK berada di atas 150%, ia menunjukkan bahawa ekonomi terlalu banyak dan kemalangan mungkin berlaku. Mujurlah, KDNK-ke-KDNK hanya 101%. Malangnya, hutang kepada KDNK swasta adalah 156%.

Tetapi ada masalah yang lebih besar: China, yang memainkan peranan penting dalam ekonomi global. KDNK-KDNK swasta berlegar sekitar 200%. China 2013, 2014, dan dijangka kadar pertumbuhan KDNK 2015 adalah seperti berikut: 7. 7%, 7. 4%, dan 7. 0%. Ini bukan trend yang positif. Memandangkan lebihan kapasiti besar di China dalam hartanah, terdapat gelembung yang belum muncul di kaki langit. Masalahnya adalah bahawa kerajaan China bertanggungjawab terhadap keadaan itu, dan ia telah memerintahkan pembinaan baru untuk terus menyampaikan pertumbuhan KDNK yang mengagumkan. Itu tidak lestari. Apabila gelembung muncul, China akan kelihatan seperti Jepun pada tahun 1991. Yang mengatakan, China mempunyai begitu banyak pengguna yang, tidak seperti Jepun, ia harus melantun semula dengan cepat. (Untuk lebih, lihat: KDNK China Diperiksa .)

Bercakap tentang Jepun, ia tidak menunjukkan pertumbuhan pada 2014. Brazil juga tidak. Ekonomi Rusia berada dalam kegelisahan dan ECB sedang berjuang untuk menahan deflasi di Eropah. Ini juga apa yang dilakukan oleh Rizab Persekutuan di Amerika Syarikat. (Untuk lebih lanjut, sila lihat: Adakah ECB Quantitative Easing Sink Euro? dan Strategi Jepun untuk Perbaiki Masalah Deflasi. )

Jika anda melihat ekonomi global, adakah anda benar-benar berfikir bahawa Amerika Syarikat boleh berkembang maju apabila majoriti dunia menderita kelemahan ekonomi?Saya lebih suka menaikkan harga, tetapi cuba memberi amaran kepada para pelabur agar mereka dapat menyimpan wang mereka adalah keutamaan. Ini juga rumit kerana tidak ada yang mengatakan ketika jangka hayat semasa akan berakhir, yang boleh menyebabkan kekecewaan pelabur jika mereka tidak berada di dalam permainan. Tetapi peluang yang tidak dijawab selalu lebih baik daripada kerugian.

Fakta lain yang perlu dipertimbangkan adalah bahawa Rizab Persekutuan terus bercakap tentang menaikkan kadar, tetapi tidak pernah berlaku. Ini mungkin kerana ia tahu bahawa ekonomi tidak sekuat yang diiklankan. Sekiranya ekonomi telah pulih selama bertahun-tahun, maka kadar faedah akan telah meningkat lama dahulu. (Untuk lebih lanjut, sila lihat: Apa Impak Adakah Rizab Persekutuan Memiliki Keuntungan Bank? )

Semua ini memberi kesan kepada perbankan pelaburan. Sekiranya orang berasa seolah-olah ekonomi akan menjadi kukuh dalam masa terdekat, maka saham perbankan pelaburan akan berjalan lancar. Jika tidak, mereka tidak akan. Keadaan semasa adalah unik kerana kebanyakan orang merasakan ekonomi akan menjadi kuat dalam masa terdekat, tetapi saya fikir mereka salah, malangnya. Bolehkah saham perbankan pelaburan bergerak lebih tinggi? Ya. Walau bagaimanapun, anda akan mengambil risiko ditangkap dalam salah satu daripada nama ini jika dan apabila kasut lain jatuh.

Saya menyebut Goldman Sachs di atas. Stok telah mengunjurkan 25% 95% sepanjang tahun lalu, dan menghasilkan 1. 30%. Kedudukan pendek hanya 1. 30% - itu tanda positif kerana ia menunjukkan wang yang besar tidak mahu bertaruh terhadapnya. Sebaliknya, penganalisis tidak terlalu yakin pada saham, dan urus niaga orang dalam menunjukkan jualan bersih sebanyak 4. 4% sepanjang tahun lalu.

Bottom Line

Terdapat beberapa stok, ETF, industri, dan komoditi yang saya tulis dengan penuh keyakinan. Saya rasa demikian tentang perbankan pelaburan, tetapi ini mungkin mengambil sedikit masa untuk bermain. Ia sangat mungkin ada lebih banyak ruang untuk dijalankan. Dari perspektif makro, persekitaran ekonomi tidak membawa saya untuk berfikir bahawa ini akan menjadi titik permulaan yang ideal. Saya akan menunggu sehingga hutang dibayar dan ekonomi mula berkembang secara organik lagi, yang akan bertahun-tahun. Dan perhatikan Goldman Sachs. (Untuk lebih lanjut, lihat: Saham Bank 10 Terbaik untuk 2015 .)

Dan Moskowitz tidak memiliki sebarang saham GS. Dia kini lama DRR, TECS, FAZ, TWM dan BIS.