Sekuriti kadar lelongan (ARS) biasanya selalunya untuk instrumen hutang jangka panjang dengan kadar faedah berubah yang diset semula secara berkala melalui lelongan. ARS boleh datang dalam bentuk bon perbandaran, bon korporat, atau stok yang lebih disukai (apabila dividennya ditetapkan melalui lelongan). Pengeluar ARS biasa termasuk majlis perbandaran dan penyedia pinjaman pelajar. Hasilnya ditetapkan secara tetap melalui lelongan dan dikaitkan dengan kadar faedah jangka pendek. Mari kita lihat mengapa pelabur mungkin berminat untuk membida sekuriti ini. (Untuk mendapatkan maklumat latar belakang mengenai jenis pelaburan ini, periksa tutorial Konsep Bon Lanjutan kami.

Dan Pemenang Adakah … Pembida Terendah?
Saham sekuriti kadar lelongan didagangkan melalui lelongan Belanda. Pelabur yang ingin membeli sekuriti mesti mengemukakan tawaran kepada broker mereka; setiap tawaran menentukan bilangan saham yang ingin dibeli oleh pelabur dan kadar faedah yang paling rendah yang pelabur bersedia menerima daripada bon tersebut. (Untuk terus membaca tentang ini, lihat Apa artinya apabila broker saya mengatakan bahawa saham adalah untuk lelongan? )

Sebelum lelongan, broker membincangkan pelbagai kemungkinan kadar ARS dengan pelanggan mereka. Perbincangan ini, yang disebut sebagai "harga bercakap", memberi pelanggan asas bagi kadar kemungkinan, tetapi pelabur bebas untuk mengemukakan tawaran di luar julat ini.

Setiap lelongan diselia oleh ejen lelongan dan mempunyai tarikh akhir untuk penyerahan pesanan. Apabila mengkaji semula tawaran, ejen lelong mengira kadar penjelasan. Kadar penjelasan adalah kadar faedah yang akan dibayar pada sekuriti sehingga lelongan berikutnya.

Jika kadar penjelasan di atas kadar yang dikemukakan oleh pelabur yang berpotensi, pelabur akan menerima semua, atau sekurang-kurangnya sebahagian, tawaran yang dikehendaki.

Sekuriti Kadar Lelongan Dagangan
Lelongan berlaku agak kerap, yang membolehkan kadarnya ditetapkan semula setiap 7, 14, 28 atau 35 hari. Setiap keselamatan mempunyai bilangan saham yang tersedia. Jenis pesanan yang boleh diletakkan bergantung kepada sama ada pelabur adalah pemilik ARS yang sedia ada atau pelabur yang berpotensi.

Pemilik sedia ada boleh memilih untuk memegang, menjual atau membeli lebih banyak ARS.

• Pegang pesanan menunjukkan bahawa pemilik akan menyimpan sekuriti tanpa mengira kadar penjelasan.
  
  • Memegang pesanan dianggap secara automatik ditempatkan untuk pemilik yang tidak mengambil tindakan sebelum tarikh akhir lelongan. Ini membolehkan para pemilik mengekalkan kedudukan mereka yang sedia ada.
  • Tahan pada pesanan kadar s diletakkan oleh pemilik yang ingin menyimpan sekuriti hanya jika kadar penjelasan di atas atau di atas kadar tertentu yang dipilih oleh pemiliknya.
• Jual pesanan digunakan oleh pemilik sedia ada yang ingin menjual sekuriti tanpa mengira kadar penjelasan.
• Beli pesanan boleh dikemukakan oleh pemilik sedia ada dan pelabur yang berpotensi. Perintah beli menunjukkan pelabur ingin membeli sekuriti jika kadar penjelasan berada pada atau melebihi kadar yang ditentukan dalam bida itu.

Selain daripada pelabur runcit, peniaga broker boleh mengemukakan pesanan dalam lelongan untuk akaun mereka sendiri.

Pertimbangan untuk Pelabur Runcit
Sekuriti kadar lelongan menyediakan pelabur dengan pelaburan kadar berubah. Kadar yang dibayar oleh sekuriti kadar lelongan secara amnya lebih tinggi daripada yang ditawarkan oleh sijil deposit atau akaun pasaran wang dan sekuriti biasanya diinsuranskan. Dalam erti kata ini, isu hutang jangka panjang boleh berlaku seperti masalah jangka pendek kerana kekerapan kadar lelongan menetapkan semula. Kekerapan lelongan juga boleh memberi peluang kepada pelabur untuk memanfaatkan kenaikan kadar faedah.

Walaupun kekerapan kadar lelongan menetapkan semula menyimpan cecair pasaran ARS, pelabur tidak boleh lupa bahawa sekuriti ini mempunyai tempoh matang jangka panjang. Jika lelongan tidak dapat menjana pembeli yang mencukupi, pemilik sedia ada boleh terjebak dengan aset tidak cair sehingga tarikh matang.

Apabila Pasaran Gagal
Setiap isu ARS mempunyai kadar maksimum yang harus dikeluarkan penerbit sekiranya semua saham tidak dijual. Apabila ejen pelelong tidak menerima pesanan yang cukup untuk membeli semua sekuriti yang tersedia untuk dijual di bawah kadar maksimum, ini dirujuk sebagai lelongan gagal .

Dalam lelongan yang gagal, ketidakupayaan untuk mencari pembeli memaksa penerbit untuk membayar kadar yang tinggi dan melarang pemilik yang sedia ada daripada membubarkan kedudukan mereka.

Pada awal tahun 2008, krisis kredit terkenal yang disebabkan oleh kejatuhan gadai janji subprima menyebabkan kegagalan pasaran ARS. Pelabur runcit menarik balik dari pasaran, dan empat bank pelaburan utama di pasaran ARS enggan mengemukakan tawaran untuk akaun broker-broker mereka sendiri. (Untuk membaca lebih lanjut mengenai masalah kredit, lihat ciri Mortgages kami.)

Akibatnya, banyak pelabur ditinggalkan dengan kecurian, sekuriti jangka panjang, banyak yang kehilangan sebahagian besar nilai mereka. Dalam bulan-bulan berikutan kegagalan pasaran ARS, beberapa bank pelaburan menghadapi penyiasatan untuk memasarkan ARS kepada para pelabur sebagai alternatif yang selamat untuk wang tunai. Siasatan itu membawa kepada gelombang penempatan di mana bank-bank bersetuju untuk membeli semula sekuriti berkenaan.

Kesimpulan
Walaupun sekuriti kadar lelongan mungkin telah dipasarkan dan dijual sebagai alternatif tunai, mereka adalah benar-benar instrumen hutang jangka panjang dengan kadar faedah yang berubah-ubah.

Kadar yang dibayar pada ARS dikaitkan dengan kadar faedah jangka pendek dan diset semula secara berkala melalui lelongan. Kejayaan setiap lelongan bergantung kepada kadar faedah, serta keseimbangan bekalan dan permintaan antara pemilik yang sedia ada dan pembeli berpotensi.

Sekuriti kadar lelongan datang dengan pelbagai istilah dan risiko, kedua-duanya perlu diterokai sebelum memasuki pasaran.