Aset alternatif boleh membawa faedah yang ketara kepada portfolio pelaburan melalui mempelbagaikan pendedahan daripada aset tetap dan ekuiti tradisional. Lebih-lebih lagi, aset alternatif bukan lagi wilayah eksklusif yang kaya raya; jika fakta, pelabur runcit purata boleh memanfaatkannya dengan pelbagai strategi aset alternatif melalui kenderaan tradisional, termasuk dana bersama, dana dagangan bursa (ETF) dan nota tukaran bursa (ETN). Artikel ini akan menjadi panduan untuk memahami pelbagai jenis aset alternatif, dan bagaimana ia dapat digunakan dengan berkesan untuk meningkatkan kepelbagaian portfolio. (Untuk lebih lanjut mengenai asas-asas peruntukan aset, baca Strategi Peruntukan Aset .)

TUTORIAL: Melabur 101

Menentukan Aset Alternatif Apakah aset alternatif? Kita boleh, mungkin, bermula dengan menjelaskan apa aset alternatif tidak : ia bukan merupakan pendapatan tetap atau tuntutan ekuiti langsung ke atas aset entiti penerbit. Sebagai contoh, pemegang bon bercagar kanan memiliki tuntutan ke atas aset tertentu tertentu penerbit, seperti harta kediaman atau peralatan ladang. Sekiranya berlaku pembubaran, pemegang bon yang dijamin dan tidak bercagar dikeluarkan berdasarkan kekananan tuntutan mereka. Pelabur ekuiti, mengikut definisi, mempunyai tuntutan ke atas nilai bersih sisa syarikat selepas segala tanggungannya telah dibayar, sama ada jumlah ini banyak atau tidak sama sekali.

Alternatif Aset Single-Single
Aset alternatif tidak ada di atas, sebab itulah mereka dipanggil "alternatif." Contoh aset alternatif ialah kontrak niaga hadapan komoditi. Kontrak ini memberikan pemunya obligasi untuk menyampaikan beberapa objek bernilai, seperti perut emas atau daging babi atau yen Jepun, pada suatu titik tertentu pada masa akan datang. Opsyen pada kontrak niaga hadapan ini akan memberikan hak (bukan kewajipan) untuk melaksanakan kontrak pada satu atau lebih masa yang ditentukan sepanjang hayatnya, atau untuk membiarkan pilihan itu habis tempoh tidak bernilai. Opsyen dan niaga hadapan adalah derivatif: mereka memperoleh nilai mereka dari sumber asas, seperti perut emas atau daging babi. (Untuk mempelajari asas-asas derivatif, baca Asas Barnyard Derivatif dan Adakah Derivatif Selamat Pelabur Runcit? )

Kenderaan Bersepadu
Sebagai tambahan kepada instrumen aset tunggal, istilah "aset alternatif" juga merujuk kepada kenderaan pelaburan yang disatukan (wang berganda pelabuhan dikumpulkan oleh seorang pengurus) yang dibina untuk memiliki risiko dan ganjaran matriks daripada hutang tradisional atau pelaburan ekuiti. Kendalikan kenderaan alternatif boleh datang dalam bentuk yang sama seperti rakan-rakan tradisional mereka - seperti dana bersama SEC atau berdaftar secara berasingan (SMA). Mereka juga boleh menjadi kenderaan yang tidak berdaftar seperti dana lindung nilai, modal teroka atau dana ekuiti swasta.Dana ini biasanya menggunakan kombinasi sekuriti, beberapa standard dan beberapa alternatif. (Untuk lebih lanjut mengenai SMA, baca Akaun Terurus yang berasingan: Alternatif Dana Rekrut .)

Rendah Korelasi dan Pulangan Mutlak
Aset alternatif datang dalam pelbagai jenis, tetapi benang bersama adalah pekali korelasi rendah dengan kedua-dua ekuiti dan pendapatan tetap. Pertimbangkan carta berikut:

Rajah 1

Sumber: Zephyr & Associates LLC

Rajah 1 menunjukkan korelasi pasangan antara empat aset aset alternatif terkumpul, pasaran bon (seperti yang ditunjukkan oleh Indeks Bon Agregat Lehman AS) pasaran ekuiti (diwakili oleh indeks saham Russell 3000). Korelasi boleh berkisar antara 1 (korelasi positif sempurna) dan -1 (korelasi negatif sempurna). Dalam kes ini, kesemua empat pelaburan alternatif menunjukkan hampir tiada kaitan dengan pasaran bon, dan menunjukkan korelasi yang sederhana dan lemah dengan ekuiti.
Sebaliknya, dana jangka panjang tradisional cenderung menunjukkan korelasi positif yang lebih kuat kepada penanda aras mereka; Pertimbangkan dua ekuiti dana ekuiti yang hanya bertanda aras untuk Russell 3000:

Rajah 2

Sumber: Zephyr & Associates LLC

Hubungan rendah adalah sifat positif penting apabila mempertimbangkan aset untuk dimasukkan ke dalam portfolio. Kelebihan yang diperoleh dengan memiliki aset alternatif (yang agak tidak bertentangan dengan kedua-dua saham dan bon) adalah pengurangan pendedahan kepada faktor risiko pasaran yang sistematik. Strategi pelaburan yang mencari korelasi yang rendah kepada risiko sistematik dikenali sebagai strategi pengembalian mutlak, dan matlamat utama mereka adalah untuk mencapai kemerdekaan relatif daripada prestasi ekuiti asas atau tanda aras pasaran pendapatan tetap. (Baca lebih lanjut mengenai menurunkan risiko sistematik dalam Diversification Beyond Equities .)

Walau bagaimanapun, sisi lain dari argumen pulangan mutlak adalah kekangan yang berpotensi pada terbalik. Sebagai contoh, sekiranya pasaran saham yang lebih luas bersatu, maka kemasukan alternatif korelasi rendah dapat melemahkan prestasi portfolio, berbanding dengan dana ekuiti lama tradisional. Pulangan mutlak boleh diinginkan dalam iklim pasaran negatif, tetapi boleh mengurangkan prestasi relatif (tanda aras) relatif semasa iklim ekonomi yang positif. (Untuk lebih lanjut, baca Apa perbezaan antara pulangan mutlak dan relatif? )

Aset Alternatif, Risiko dan Pulangan
Mari kita kembali dan melihat dengan lebih dekat strategi yang diwakili oleh empat pelaburan terkumpul kenderaan yang diperkenalkan dalam Rajah 1. Dalam carta di bawah, kita menunjukkan purata pulangan risiko tahunan yang diselaraskan (menggunakan sisihan piawai sebagai langkah risiko) bagi setiap strategi ini sepanjang tempoh 10 tahun.

Gambar 3

Sumber: Zephyr & Associates LLC

Apa yang jelas dari gambar ini adalah bahawa dua strategi memperlihatkan ciri-ciri turun naik yang rendah seperti bon, sementara dua yang lain menampakkan volatilitas yang lebih tinggi. Dua pelaburan turun naik yang rendah adalah wakil strategi lindung nilai. Contohnya, strategi netral pasaran (seperti yang diterangkan di atas) melibatkan penetapan kedudukan ekuiti panjang dan pendek untuk mencapai matlamat, seperti neutraliti beta atau neutraliti mata wang.(Untuk lebih banyak menggunakan beta untuk mengukur risiko, baca Bettering Portfolio Anda Dengan Alpha Dan Beta .)

Strategi lindung nilai lain termasuk:

• Penggabungan Arbitrage - mengambil posisi yang panjang dan pendek di kedua sisi cadangan penggabungan
• Buy-Write - mengambil kedudukan stok yang panjang sementara serentak menulis panggilan pada stok yang sama
  
• Arbitrage Tetap Pendapatan - sebagai contoh, lindung nilai antara tempoh, kadar faedah atau pendedahan kualiti kredit

berusaha untuk mengunci peluang keuntungan yang berpunca daripada timbulnya salah faham dalam sekuriti di mana mereka berada. Dana multi-strategi biasanya akan memegang jawatan yang menggunakan kombinasi strategi lindung nilai, sering melalui melabur secara langsung dalam dana lindung nilai lain (disebut pendekatan dana dana). (Untuk lebih lanjut mengenai strategi lindung nilai ini, baca Dana Dana - Persatuan Tinggi Untuk The Little Guy .)

Pelaburan alternatif yang lebih tinggi ketidaksuburan, dilihat dalam carta di atas, merupakan strategi arah. Sedangkan strategi lindung nilai bergantung pada penguncian keuntungan dari kesilapan sementara antara eksposur yang mengimbangi (menyebabkan tidak ada arah), strategi arah keuntungan dari pergerakan kelas aset tertentu - dalam kes yang ditunjukkan di atas, dana ini terdedah kepada komoditi dan harta global. Keterlaluan mereka yang lebih tinggi, berbanding dengan strategi lindung nilai, berasal dari kenyataan bahawa ini adalah kelas aset yang agak berisiko, lebih seperti ekuiti daripada seperti pendapatan tetap.

Melabur dalam Aset Alternatif
Secara tradisinya, aset alternatif telah menjadi wilayah pelabur bernilai tinggi yang tinggi; pasaran sekunder tidak mencukupi aset dan saiz pelaburan minimum yang tinggi, berfungsi sebagai penghalang untuk penyertaan oleh pasaran runcit yang lebih luas. Walau bagaimanapun, evolusi pasaran kewangan global terus memberikan keluasan dan kedalaman produk yang lebih besar, di mana lebih banyak pelabur boleh menambah aset alternatif kepada portfolio mereka. Dana bersama, ETF dan ETN semuanya menawarkan pelbagai pendedahan kepada aset alternatif, seperti komoditi, harta tanah dan mata wang asing, serta strategi lindung nilai tertentu seperti membeli-tulis. (Untuk lebih lanjut mengenai ETN dan ETFs, baca Notes Traded Exchange - Alternatif Kepada ETF .)

Dalam contoh dana alternatif, kami telah menggunakan seluruh artikel ini, tiga daripada empat kenderaan (pasaran neutral, komoditi dan hartanah global) boleh diakses menerusi dana bersama tradisional A-share, dan boleh didapati untuk pelabur runcit untuk saiz pelaburan minimum yang biasanya tidak melebihi $ 2, 500. Keempat (dana dana multi-strategi) adalah dana lindung nilai dengan saiz pelaburan minimum (amnya $ 1 juta) disasarkan kepada pelabur bernilai lebih tinggi. (Untuk bacaan yang berkaitan, lihat Adakah Derivatif Selamat Untuk Para Pelabur Runcit? )
Manfaat Lebih Masa
Dalam carta di bawah, kita menggambarkan kelebihan ketara untuk menambah kedua-dua aset alternatif yang rendah dan rendah kepada portfolio. Berlian berwarna emas, terletak di kuadran kiri atas, mewakili portfolio yang terdiri daripada bahagian yang sama (25% setiap komoditi, hartanah global, pelbagai lindung nilai dan strategi netral pasaran).

Rajah 4

Sumber: Zephyr & Associates LLC

Prestasi yang diselaraskan oleh risiko portfolio ini, diperolehi daripada risiko individu dan ciri-ciri pulangan setiap pelaburan, bersama dengan korelasi yang rendah kepada bon dan ekuiti .
Sepanjang masa ini, prestasi ekuiti agak lemah - pulangan purata tahunan kurang daripada 6% dalam tempoh 10 tahun, rendah dengan piawai sejarah. Daya tarikan alternatif, strategi korelasi rendah akan cenderung lebih jelas apabila prestasi pasaran ekuiti agak lemah. (Menggunakan tahap sejarah untuk menganggarkan nilai masa depan boleh menjadi alat yang berharga bagi para pelabur. Baca Menggunakan Volatiliti Sejarah Untuk Mengukur Risiko Masa Depan untuk mengetahui lebih lanjut.)

Kesimpulan
Terdapat banyak jenis aset alternatif, tetapi ciri umum dan faedah utama adalah tahap korelasi yang rendah dengan pasaran berpendapatan tetap dan ekuiti, dan oleh itu tahap kebebasan yang boleh diukur daripada faktor risiko pasaran yang sistematik. Aset alternatif boleh dikategorikan lagi kepada strategi bukan lindung nilai atau lindung nilai, yang keuntungan dari pembinaan kedudukan mengimbangi dalam ekuiti, pendapatan tetap atau instrumen lain, dan kedudukan arah dalam kelas aset seperti komoditi, ekuiti global dan hartanah.

Aset alternatif boleh diakses melalui produk runcit tradisional, seperti dana bersama dan dana lindung nilai, dan kenderaan lain yang disasarkan kepada pelabur bernilai tinggi yang canggih. Menggabungkan pelbagai jenis aset alternatif ke dalam portfolio, boleh menghasilkan peruntukan aset yang lebih optimum, dan faedah prestasi yang dapat dilihat terutamanya semasa tempoh prestasi pasaran ekuiti yang lemah.

Untuk mendapatkan lebih banyak tips untuk melindungi portfolio anda dari risiko, baca tutorial Risiko Dan Kepelbagaian kami.