Kongsi Video // www. investopedia. com / terms / a / pemerolehan. asp

Apakah 'Perolehan'

AD:

Pengambilalihan adalah tindakan korporat di mana syarikat membeli paling banyak, jika tidak semua, kepentingan pemilikan syarikat lain untuk menguasainya. Pengambilalihan berlaku apabila syarikat membeli memperoleh lebih daripada 50% pemilikan dalam syarikat sasaran. Sebagai sebahagian daripada bursa, syarikat yang mengaku sering membeli saham syarikat sasaran dan aset lain, yang membolehkan syarikat yang memperoleh untuk membuat keputusan mengenai aset yang baru diperoleh tanpa kelulusan pemegang saham syarikat sasaran. Pengambilalihan boleh dibayar secara tunai, dalam stok syarikat pengambilalihan atau gabungan kedua-duanya.

AD:

PEMBATALAN "Pengambilalihan"

Urusniaga yang besar menguasai bahagian perniagaan akhbar itu, seperti pembelian DuPont Dow Chemical untuk $ 130 bilion pada 2015. Namun pada tahun tertentu, perniagaan kecil hingga sederhana bergabung dengan dan memperoleh satu sama lain daripada syarikat-syarikat besar.

Mengapa Membuat Perolehan?

Syarikat melakukan pengambilalihan untuk pelbagai sebab. Mereka mungkin berusaha untuk mencapai skala ekonomi, bahagian pasaran yang lebih tinggi, peningkatan sinergi, pengurangan kos, atau penawaran khusus baru. Jika mereka ingin memperluaskan operasi mereka ke negara lain, membeli syarikat yang sedia ada mungkin satu-satunya cara untuk memasuki pasaran asing, atau sekurang-kurangnya cara yang paling mudah: Perniagaan yang dibeli akan mempunyai kakitangannya sendiri (baik tenaga kerja dan pengurusan), nama jenama dan aset tak ketara yang lain, memastikan bahawa syarikat pengambilalihan akan bermula dengan asas pelanggan yang baik.

AD:

Pengambilalihan sering dibuat sebagai sebahagian daripada strategi pertumbuhan syarikat apabila lebih berfaedah untuk mengambil alih operasi firma sedia ada daripada mengembangkannya sendiri. Syarikat besar akhirnya sukar untuk terus berkembang tanpa kehilangan kecekapan. Sama ada kerana syarikat itu menjadi terlalu birokratik atau ia menjadi kekangan sumber fizikal atau logistik, akhirnya peningkatan produktiviti marginal. Untuk mencari pertumbuhan yang lebih tinggi dan keuntungan baru, firma besar mungkin mencari syarikat-syarikat muda yang menjanjikan untuk memperoleh dan memasukkan ke dalam aliran hasilnya.

Apabila industri menarik banyak syarikat pesaing atau apabila bekalan dari firma sedia ada mengatasi terlalu banyak, syarikat mungkin melihat kepada pengambilalihan sebagai cara untuk mengurangkan kapasiti berlebihan, menghapuskan persaingan, atau memberi tumpuan kepada penyedia yang paling produktif.

Jika teknologi baru muncul yang boleh meningkatkan produktiviti, sebuah syarikat boleh memutuskan bahawa ia adalah paling cekap untuk membeli pesaing yang sudah mempunyai teknologi.Penyelidikan dan pembangunan mungkin terlalu sukar atau terlalu banyak masa, jadi syarikat menawarkan untuk membeli aset sedia ada syarikat yang telah melalui proses tersebut.

Apa Perbezaan Antara Perolehan dan Pengambilalihan?

Tidak terdapat perbezaan ketara atau teknikal antara pengambilalihan dan pengambilalihan; kedua-dua perkataan boleh digunakan secara bergantian, walaupun ia membawa konotasi yang sedikit berbeza. Biasanya, "pengambilalihan" mencadangkan bahawa syarikat sasaran menentang atau menentang dibeli. Sebaliknya, "pengambilalihan" sering digunakan untuk menggambarkan urus niaga yang lebih baik, atau digunakan bersamaan dengan penggabungan perkataan, di mana kedua-dua syarikat (biasanya bersamaan dengan ukuran yang sama) bersedia bergabung bersama, kadang-kadang membentuk sebuah syarikat ketiga.

Perolehan yang Mesra dan Pemalsuan

Perolehan boleh bersifat mesra atau bermusuhan. Pengambilalihan yang mesra berlaku apabila firma sasaran menyatakan perjanjian yang akan diperolehi. Pengambilalihan bermusuhan tidak mempunyai persetujuan yang sama dari firma sasaran, dan firma yang memperoleh mesti secara aktif membeli kepentingan besar syarikat sasaran untuk mendapatkan majoriti.

Perolehan yang mesra sering bekerja untuk faedah bersama untuk kedua-dua syarikat memperoleh dan sasaran. Syarikat-syarikat membangunkan strategi untuk memastikan bahawa syarikat memperolehi membeli aset yang sesuai, termasuk kajian semula penyata kewangan dan penilaian lain, dan akaun pembelian untuk sebarang kewajipan yang mungkin datang dengan aset tersebut. Sebaik sahaja kedua-dua pihak bersetuju dengan terma dan memenuhi sebarang ketetapan undang-undang, pembelian bergerak ke hadapan.

Pengambilalihan yang tidak ramah, yang lebih sering dirujuk sebagai pengambilalihan bermusuhan, berlaku apabila syarikat sasaran tidak bersetuju dengan pengambilalihan itu. Dalam kes ini, syarikat yang memperolehi mesti cuba mengumpul kepentingan majoriti untuk memaksa pengambilalihan itu untuk maju. Untuk memperoleh kepentingan yang diperlukan, syarikat yang memperoleh syarikat itu boleh menghasilkan tawaran tender yang direka untuk menggalakkan para pemegang saham semasa untuk menjual pegangan mereka sebagai pertukaran untuk harga nilai pasaran di atas. Untuk melengkapkan, notis pengambilalihan 30 hari mesti difailkan dengan Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC) dengan salinan yang diarahkan kepada lembaga pengarah syarikat sasaran.

Harga dan Pengambilalihan

Dalam kedua-dua kes, syarikat pengambilalihan sering menawarkan premium harga pasaran saham syarikat sasaran untuk menarik minat para pemegang saham untuk menjual. Sebagai contoh, tawaran News Corp untuk memperoleh Dow Jones pada 2007 adalah sama dengan premium 65% berbanding harga pasaran saham.

Apabila firma memperoleh entiti lain, biasanya terdapat kesan jangka pendek yang boleh diramalkan pada harga saham kedua-dua syarikat. Secara umum, stok syarikat pengambilalihan akan jatuh sementara stok syarikat sasaran akan meningkat.

Sebab stok syarikat sasaran biasanya naik, tentunya, premium yang diperoleh syarikat biasanya harus membayar untuk sasaran.

Stok syarikat pengambil keuntungan biasanya turun untuk beberapa sebab. Pertama, seperti yang telah disebutkan di atas, syarikat pengambil bayaran perlu membayar lebih daripada syarikat sasaran yang kini bernilai untuk membuat kesepakatan itu berjalan.Di luar itu, sering terdapat beberapa ketidakpastian yang terlibat dengan pengambilalihan. Berikut adalah beberapa masalah yang boleh dihadapi oleh syarikat pengambilalihan semasa pengambilalihan:

• Proses penyepaduan bergolak: masalah yang berkaitan dengan mengintegrasikan budaya tempat kerja yang berbeza
• Produktiviti yang hilang kerana daya perjuangan pengurusan
• Hutang atau perbelanjaan tambahan yang mesti yang dilakukan untuk membuat pembelian
• Masalah perakaunan yang melemahkan kedudukan kewangan syarikat pengambilalihan, termasuk caj penyusunan semula dan muhibah

Cara Pembiayaan Perolehan

Sebuah syarikat pembelian dapat membiayai pembelian dengan meningkatkan ekuitas swasta, menerima pinjaman bank atau menarik perjanjian pembiayaan mezzanine yang melibatkan unsur-unsur hutang dan pembiayaan ekuiti. Ia juga biasa bagi penjual untuk membiayai sebahagian daripada pengambilalihan; pembiayaan penjual adalah lebih biasa bersama dengan pinjaman bank.

Sejak krisis kewangan 2007-2008, apabila banyak pemberi pinjaman telah dibakar dengan sangat teruk oleh hutang toksik, mengumpul wang untuk mendapatkan syarikat sasaran telah menjadi lebih sukar. Pemberi pinjaman telah mengubahsuai kriteria mereka untuk menyediakan kredit dengan menaikkan keperluan pembayaran dan meneliti dengan teliti potensi aliran tunai.

Pembiayaan ekuiti persendirian sering mengambil bentuk modal teroka - kumpulan dana yang diuruskan secara profesional yang melabur dalam peluang pertumbuhan tinggi - atau firma ekuiti swasta. Ini tidak selalu berlaku, tetapi ia telah terbukti menjadi cara yang berkesan untuk menaikkan dana dari sumber yang tersebar dan menyalurkannya ke arah keusahawanan.

Pembiayaan ekuiti melibatkan syarikat pembeli yang menjual sekuriti untuk mengumpul wang, kemudian menggunakan wang tersebut untuk kedua-dua transaksi pengambilalihan dan untuk menyediakan wang tambahan untuk syarikat baru tersebut.

Pembiayaan bank mengambil pelbagai bentuk . Yang paling biasa adalah untuk menerima pinjaman berasaskan aliran tunai, di mana bank meneliti aliran tunai, beban hutang dan margin keuntungan syarikat sasaran.

Kewangan syarikat sasaran lebih penting daripada firma pengambilalihan; Lagipun, syarikat sasaran adalah aset yang akhirnya menghasilkan pulangan yang digunakan untuk membayar balik pinjaman. Sekiranya terdapat pembiayaan penjual yang terlibat, syarikat sasaran boleh mengambil alih nota sebenar selepas syarikat pengambil membuat bayaran pendahuluan.

Pembiayaan berasaskan aset adalah satu lagi pilihan. Dalam pinjaman berasaskan aset, pemberi pinjaman melihat cagaran (inventori, penghutang dan aset tetap firma sasaran) daripada aliran tunai dan pinjaman hutang.

Menilai Calon Perolehan

Sebelum membuat pemerolehan, adalah penting bagi sebuah syarikat untuk menilai sama ada sasarannya adalah calon yang baik. Malah, pegawai syarikat mempunyai kewajipan fidusiari untuk melakukan ketekunan wajar yang teliti sebelum membuat sebarang pemerolehan.

Langkah pertama dalam menilai calon pemerolehan ialah menentukan sama ada harga yang diminta adalah berpatutan. Para metrik pelabur menggunakan untuk meletakkan nilai pada sasaran pemerolehan yang berbeza dari industri ke industri; salah satu sebab utama pengambilalihan gagal dilaksanakan ialah harga yang diminta untuk syarikat sasaran melebihi metrik ini.

Pembeli berpotensi juga perlu meneliti beban hutang syarikat sasaran. Sebuah syarikat dengan hutang yang berpatutan pada kadar faedah yang tinggi bahawa syarikat yang lebih besar boleh membiayai lebih kurang sering adalah calon perolehan utama; Walau bagaimanapun, liabiliti yang tinggi, hendaklah menghantar bendera merah kepada bakal pelabur. (Apa yang dipanggil perjanjian paling teruk dalam sejarah kewangan AS, pengambilalihan Bank Negara Amerika Syarikat 2008 di seluruh Negara, berlaku melalui kegagalan untuk mengiktiraf liabiliti seperti: Lihat Mengapa ketekunan wajar penting sebelum pengambilalihan syarikat? ) .

Walaupun kebanyakan perniagaan menghadapi tuntutan undang-undang sekali-sekala - syarikat besar seperti Walmart ditahan beberapa kali setiap hari - calon pemerolehan yang baik adalah salah satu yang tidak berurusan dengan tahap litigasi yang melebihi apa yang munasabah dan normal untuk industri dan saiz.

Sasaran pengambilalihan yang baik mempunyai penyata kewangan yang bersih dan teratur. Ini memudahkan pelabur melakukan usaha wajar dan melaksanakan pengambilalihan dengan keyakinan; ia juga membantu menghalang kejutan yang tidak diingini daripada dilancarkan selepas pemerolehan selesai.

Tiga Perolehan Terbesar Sejarah Kewangan

Akhir 1990-an mengalami satu siri pengambilalihan berbilion dolar yang tidak pernah dilihat sebelumnya. Dari Yahoo! 1999 $ 6 bilion pembelian Penyiaran. com to @ Home hampir $ 7 bilion pembelian Excite, syarikat-syarikat berminat dalam pertumbuhan sekarang, keuntungan kemudian (jika pernah). Dalam beberapa minggu pertama tahun 2000, pengambilalihan itu mencapai kemuncaknya.

AOL dan Time Warner
AOL, perkhidmatan dalam talian yang paling banyak diumumkan pada hari itu, telah membina asas pelanggan yang luar biasa dari 30 juta orang dengan menawarkan suite perisian (tersedia pada cakera padat!) Yang memberi hak kepada pengguna untuk ratusan jam percuma. Ya, penggunaan internet telah diukur dalam waktu beberapa jam kemudian, dan anda perlu menggunakan perkhidmatan 24/7, selama sebulan sekali, untuk memanfaatkan tawaran secara keseluruhannya. Sementara itu, Time Warner diputuskan sebagai sebuah syarikat "media lama", walaupun mempunyai perniagaan yang nyata (penerbitan, televisyen, et al.) Dan pernyataan pendapatan yang dicemburui. Dalam paparan yang penuh keyakinan yang mengagumkan, anak muda yang muda membeli gergasi yang dihormati untuk $ 164 bilion, memandangkan semua rekod. Kepentingan relatif kedua-dua syarikat itu dinyatakan dalam nama entiti baru, AOL Time Warner.

Dua tahun kemudian, AOL Time Warner kehilangan $ 99 bilion. Nilai pasaran syarikat baru jatuh sebanyak $ 200 bilion, atau jauh lebih besar daripada saiz pengambilalihan yang asal. AOL akan lebih baik menarik balik 350 juta $ 100 bil dan menetapkan mereka semua terbakar. Beberapa tahun kemudian, syarikat-syarikat itu menyebut perbezaan yang tidak dapat dipertikaikan dan menamatkan perkahwinan itu. Hari Warner sekarang ialah $ 60. 0 bilion syarikat; pembeli yang telah dibeli oleh Verizon pada tahun 2015 untuk $ 4. 4 bilion.

Vodafone dan Mannesmann

Namun pengambilalihan AOL dari Time Warner hanyalah pemegang rekod Hemisfera Barat. Beberapa bulan sebelum ini, syarikat telekomunikasi British Vodafone menyiapkan rancor jika tidak mengambil alih pengambilalihan wayarles Jerman Mannesmann.Perjanjian Vodafone / Mannesmann bernilai $ 183 bilion, pada tahun 1999 dolar atau lebih tepatnya, $ 183 bilion pada tahun 1999 saham Vodafone. Vodafone ditawarkan dan Mannesmann akhirnya diterima. Kesepakatan itu akan bersejarah walaupun tanpa angka mata wang superlatif, kerana ia merupakan pengambilalihan asing pertama dalam sejarah Jerman moden. Hari ini, Mannesmann bertahan di bawah nama Vodafone D2, beroperasi secara eksklusif di Jerman sebagai anak syarikat milik penuh ibu bapa U. K.
Skrip Ekspres dan Medco

Pengambilalihan di seluruh dunia beransur pulih dalam dekad berikutnya. Nilai semua pengambilalihan korporat pada tahun 2011 adalah lebih rendah daripada jumlah yang sama dari 14 tahun yang lalu. Malah, pengambilalihan yang dicadangkan untuk tempoh itu tidak pernah terlepas. Sama seperti perjanjian Vodafone / Mannesmann, ia akan melibatkan penyedia mudah alih kedua terbesar di Amerika, AT & T, membeli nombor empat T-Mobile untuk $ 39 bilion. (Melanjutkan selari, T-Mobile adalah anak syarikat Deutsche Telekom dari Jerman.) Walaupun perjanjian itu disokong oleh pihak-pihak yang beragam sebagai kumpulan kepentingan khas utama, kebanyakan pengacara umum dan kesatuan buruh yang banyak, Jabatan Kehakiman AS menyebut alasan antitrust dan didakwa. Pengetua-pengetua keluar, meninggalkan perjanjian yang jauh lebih dipublikasikan sebagai pembelian terbesar tahun ini.
Pada tahun 2012, Skrip Express berasaskan St. Louis membeli Medco untuk $ 29 bilion. Kedua-dua syarikat menguruskan program ubat preskripsi, memproses dan membayar tuntutan, dan secara tidak langsung bertindak sebagai pembeli pukal untuk berjuta-juta pelanggan mereka. Sejak pengambilalihan itu, dianggarkan bahawa satu dalam tiga orang Amerika kini berada di bawah Skrip Express aegis.

Selepas Perolehan

Kebanyakan perhatian semasa pengambilalihan menuju ke penilaian, saham pasaran dan hukum. Notis kecil diberikan kepada apa yang berlaku selepas itu, walaupun kejayaan pengambilalihan biasanya bergantung pada bagaimana syarikat baru menangani banyak tanggungjawabnya. Struktur korporat yang baru perlu diwujudkan. Sumber-sumber perlu diperuntukkan semula ke hujung yang paling berharga. Proses dan maklumat perakaunan perlu digabungkan dengan cara undang-undang dan berkesan. Hubungan perniagaan yang sedia ada perlu dinilai semula - termasuk hubungan dengan kakitangan.

Kecuali dalam kes-kes yang jarang berlaku, syarikat pengambil itu perlu belajar operasi baru, pelanggan baru dan pembekal baru. Pertama dan terpenting, pemilikan baru perlu memenuhi pekerja barunya. Pekerja-pekerja ini mungkin cemas tentang status pekerjaan mereka dan budaya yang berubah. Itulah tanggungjawab kepimpinan baru untuk berkomunikasi secara berkesan, membuat keputusan yang jujur ​​dan adil, dan cuba meminimumkan risiko dan kos yang terlibat dalam peralihan ini.

Maklumat kewangan segera mungkin dipertimbangkan dengan teliti, tetapi sekarang realiti sebenarnya mengendalikan perniagaan baru adalah depan dan pusat. Terdapat logistik baru untuk penghantaran barangan dan perkhidmatan dan untuk integrasi teknologi. Apabila penggabungan melibatkan sejumlah besar pekerja baru, struktur perintah perniagaan baru perlu direka, diartikulasikan dan dilaksanakan.

Sesetengah syarikat memutuskan untuk membawa bantuan pihak ketiga untuk melancarkan peralihan ini. Sesetengah perunding mengkhusus dalam peralihan dan pengambilalihan (M & A) peralihan dan integrasi perakaunan. Ini amat berguna untuk pengurusan yang tidak pernah terlibat dalam pembelian sebelum ini.

Pada akhirnya, kejayaan atau kegagalan perjanjian M & A bergantung kepada reaksi para pemegang saham dan pelanggan. Ramai yang tidak akan peduli jika penggabungan meletakkan wang dalam poket pemegang saham dan produk dan perkhidmatan pelanggan tidak melihat gangguan atau penurunan kualiti. Modal dan wang tunai perlu terus mengalir ke firma, atau selebihnya tidak penting.

Satu tanda pengambilalihan yang berjaya: Syarikat pengambilalihan (atau entiti gabungan baru) memaparkan pendapatan lebih tinggi sesaham (EPS) yang lebih tinggi daripada sebelumnya. ini dianggap sebagai pengambilalihan akretif. Sekiranya EPS lebih rendah berikutan pengambilalihan, ia dianggap dilutif.