Istilah "gelembung," dalam konteks kewangan, secara umumnya merujuk kepada keadaan di mana harga aset melebihi nilai asas oleh margin yang besar. Semasa gelembung, harga bagi aset kewangan atau kelas aset sangat meningkat, dengan sedikit hubungan dengan nilai intrinsik aset tersebut. Istilah "gelembung harga aset," "gelembung kewangan" atau "gelembung spekulatif" boleh ditukar dan sering dipendekkan hanya untuk "gelembung." (Untuk ulasan di Gelembung Laut Selatan, lihat Kerosakan: Gelembung Laut Selatan .)

Ciri-ciri gelembung
Ciri asas gelembung adalah penggantungan ketidakpercayaan oleh kebanyakan peserta semasa "fasa gelembung." Terdapat kegagalan untuk menyedari bahawa para peserta pasaran biasa dan bentuk pedagang lain terlibat dalam latihan spekulatif yang tidak disokong oleh teknik penilaian sebelumnya. Juga, gelembung biasanya dikenal pasti hanya dalam keadaan terdahulu, selepas gelembung pecah.

Dalam kebanyakan kes, gelembung harga aset diikuti dengan kemalangan hebat dalam harga sekuriti yang dipersoalkan. Di samping itu, kerosakan yang disebabkan oleh pecah gelembung bergantung kepada sektor ekonomi yang terlibat, dan juga sama ada sejauh mana penyertaan adalah meluas atau setempat. Sebagai contoh, pecah gelembung tahun 1980 di Jepun membawa kepada tempoh yang berkekalan untuk ekonomi Jepun. Tetapi sejak spekulasi itu sebahagian besarnya terbatas kepada Jepun, kerosakan yang dilakukan oleh pecahan gelembung itu tidak menyebar jauh melampaui pantai. Sebaliknya, pecah gelembung perumahan U. S. mencetuskan rekod pemusnahan kekayaan secara global pada tahun 2008, kerana kebanyakan bank dan institusi kewangan di U. S. dan Eropah memegang beratus-ratus bilion dolar yang bernilai sekuriti yang disokong gadai janji subprima beracun. Pada minggu pertama Januari 2009, 12 institusi kewangan terbesar di dunia telah kehilangan separuh daripada nilai mereka. Kemerosotan ekonomi menyebabkan banyak perniagaan lain dalam pelbagai industri sama ada berbangkit atau mencari bantuan kewangan. (Untuk mengetahui lebih lanjut tentang gelembung perumahan, baca Mengapa Pasar Perumahan Pop Bubble Pop .)

Belanda Tulip Mania
Sehingga hari ini, tulip mania Belanda tetap menjadi kayu pengukur yang mana gelembung spekulasi diukur, karena total putus antara nilai tulip tulip dan harga yang spesimen yang berharga boleh diperoleh di Belanda pada tahun 1630-an.

Warna tulip yang tulen dan tujuh tahun yang diperlukan untuk membesarkannya menyebabkan populariti semakin meningkat di kalangan Belanda pada tahun 1600-an. Memandangkan permintaan terhadap mereka meningkat, harga tulip meningkat, dan penanam profesional menjadi bersedia untuk membayar harga yang semakin tinggi untuk mereka. Manik Tulip memuncak pada tahun 1636-37, dan kontrak tulip telah menjual lebih dari 10 kali pendapatan tahunan tukang mahir.

Gelembung tulip runtuh dari bulan Februari 1637. Dalam beberapa bulan, tulip telah menjual untuk harga puncak 1 / 100th.

Teori Kawalan Ketidakstabilan Kewangan
Ahli ekonomi Hyman P. Minsky pastinya tiada nama rumah tangga. Bagaimanapun, terima kasih kepada krisis kredit dan kemelesetan pada tahun 2008-09, teori ketidakseimbangan kewangan Minsky menarik banyak perhatian dan mengumpulkan semakin banyak penganut lebih daripada sedekad selepas ia lewat pada tahun 1996. Minsky adalah salah seorang ahli ekonomi pertama menjelaskan perkembangan ketidakstabilan kewangan dan interaksinya dengan ekonomi. Buku beliau, "Menstabilkan Ekonomi Tidak Menentu" (1986) dianggap sebagai karya perintis mengenai subjek ini. (Untuk mengetahui lebih lanjut, rujuk ke Menunggang Bubble Market: Jangan Cuba Ini Di Rumah .)

Lima Langkah Bubble
Minsky mengenal pasti lima tahap dalam kitaran kredit biasa - ledakan, euforia, pengambilan untung dan panik. Walaupun terdapat pelbagai interpretasi kitaran, corak umum aktiviti gelembung tetap konsisten.

1. Auction : Anjakan berlaku apabila para pelabur terpikat oleh paradigma baru, seperti teknologi baru atau kadar faedah yang inovatif yang rendah secara sejarah. Contoh klasik pergeseran adalah penurunan kadar dana persekutuan dari 6% pada Mei, 2000, kepada 1% pada bulan Jun, 2003. Selama tempoh tiga tahun ini, kadar faedah pada gadai janji tetap tetap 30 tahun jatuh dengan 2. 5 mata peratusan kepada paras terendah bersejarah 5. 21%, menyemai benih untuk gelembung perumahan.
2. Boom : Harga naik secara perlahan pada mulanya, berikutan perpindahan, tetapi kemudian mendapat momentum apabila semakin ramai peserta memasuki pasaran, menetapkan peringkat untuk fasa boom. Semasa fasa ini, aset yang berkenaan menarik liputan media yang meluas. Ketakutan untuk kehilangan apa yang boleh menjadi peluang sekali seumur hidup menjerat lebih banyak spekulasi, menarik lebih banyak peserta ke dalam lipatan.
3. Euforia : Semasa fasa ini, berhati-hati dibuang ke angin, apabila harga aset meroket. Teori "bodoh yang lebih besar" bermain di mana-mana.

   Penilaian mencapai tahap yang melampau semasa fasa ini. Contohnya, pada puncak gelembung hartanah Jepun pada tahun 1989, tanah di Tokyo dijual sebanyak $ 139,000 setiap kaki persegi, atau lebih dari 350 kali nilai harta Manhattan. Selepas pecah gelembung, hartanah hilang kira-kira 80% daripada nilai inflasi, sementara harga saham menurun sebanyak 70%. Begitu juga, pada ketinggian gelembung internet pada Mac, 2000, nilai gabungan semua saham teknologi di Nasdaq lebih tinggi daripada KDNK kebanyakan negara.

   Semasa fasa euphoric, langkah-langkah penilaian baru dan metrik dipuji untuk membenarkan kenaikan harga aset tanpa henti.

4. Keuntungan Mengambil : Pada masa ini, wang pintar - memantau tanda amaran - pada umumnya menjual kedudukan dan mengambil keuntungan. Tetapi menganggarkan masa yang tepat apabila gelembung disebabkan runtuh boleh menjadi latihan yang sukar dan sangat berbahaya kepada kesihatan kewangan seseorang, kerana, seperti yang dinyatakan John Maynard Keynes, "pasaran dapat kekal tidak masuk akal lebih lama daripada anda boleh tetap pelarut."

   Perhatikan bahawa ia hanya memerlukan peristiwa yang agak kecil untuk menembusi gelembung, tetapi apabila ia ditebang, gelembung tidak dapat" mengembung "lagi. Pada bulan Agustus, 2007, misalnya, bank Perancis BNP Paribas menghentikan pengeluaran dari tiga dana investasi dengan pendedahan yang ketara kepada gadai janji subprima AS kerana ia tidak dapat menilai pegangan mereka.Walaupun perkembangan ini pada awalnya meretas pasaran kewangan, ia telah diketepikan sejak beberapa bulan yang akan datang, memandangkan pasaran ekuiti global mencapai tahap yang tinggi. Tanda-tanda amaran pada masa-masa yang goyah akan datang.

5. Panic : Dalam peringkat panik, harga aset membalikkan arah dan turun secepat mereka naik. Pelabur dan spekulator, berhadapan dengan panggilan margin dan menjunam nilai pegangan mereka

   Salah satu contoh paling ketara panik global dalam pasaran kewangan berlaku pada bulan Oktober 2008, beberapa minggu selepas Lehma n Brothers diisytiharkan muflis dan Fannie Mae, Freddie Mac dan AIG hampir runtuh. S & P 500 menjunam hampir 17% bulan itu, prestasi bulanan kesembilan terburuknya. Dalam satu bulan itu, pasaran ekuiti global kehilangan $ 9 yang mengejutkan. 3 trilion daripada 22% daripada permodalan pasaran gabungan mereka.

   Anatomi Bubble Saham

Banyak syarikat yang berkaitan dengan internet membuat debut awam mereka dalam fesyen yang menakjubkan pada tahun 1990-an sebelum hilang ke dalam kelalaian pada tahun 2002. Kami menggunakan contoh eToys untuk menggambarkan bagaimana gelembung saham biasanya bermain.
Pada bulan Mei, 1999, dengan revolusi internet secara penuh, eToys mempunyai tawaran awam permulaan yang sangat berjaya, di mana saham pada $ 20 masing-masing meningkat kepada $ 78 pada hari dagangan pertama mereka. Syarikat itu berusia kurang dari tiga tahun pada ketika itu, dan telah menaikkan jualan kepada $ 30 juta untuk tahun yang berakhir pada 31 Mac 1999, dari $ 0. 7 juta pada tahun sebelumnya. Para pelabur sangat bersemangat mengenai prospek saham, dengan pemikiran umum bahawa kebanyakan pembeli mainan akan membeli mainan dalam talian daripada di kedai-kedai runcit seperti Mainan "R" Us. Ini adalah fasa perpindahan gelembung.

Oleh kerana 8. 3 juta saham melonjak pada hari pertama dagangan pada Nasdaq, memberikannya nilai pasaran $ 6. 5 bilion, pelabur tidak sabar-sabar membeli stok itu. Walaupun eToys telah mencatatkan kerugian bersih sebanyak $ 28. 6 juta pada pendapatan sebanyak $ 30 juta pada tahun fiskal yang paling baru-baru ini, para pelabur mengharapkan keadaan kewangan firma untuk mengambil giliran yang terbaik. Menjelang pasaran masa ditutup pada 20 Mei, eToys memaparkan penilaian harga / jualan yang sebahagian besarnya melebihi daripada pesaing Toys "R" Us, yang mempunyai lembaran imbangan yang lebih kuat. Ini menandakan peringkat boom / euphoria gelembung.

Tidak lama selepas itu, eToys turun 9% berdasarkan keprihatinan bahawa potensi jualan oleh orang dalam syarikat dapat menyeret harga saham, berikutan tamatnya perjanjian lockup yang meletakkan sekatan terhadap penjualan orang dalam. Jumlah dagangan adalah sangat tinggi pada hari itu, pada sembilan kali purata harian tiga bulan.Penurunan hari ini menyebabkan penurunan stok dari rekod tertinggi $ 86 hingga 40%, mengenal pasti ini sebagai fasa pengambilan keuntungan gelembung.

Menjelang Mac, 2000, eToys telah jatuh 81% dari puncak Oktober hingga kira-kira $ 16 pada kebimbangan mengenai perbelanjaannya. Syarikat itu membelanjakan $ 2 yang luar biasa. 27 pada kos pengiklanan untuk setiap dolar pendapatan yang dihasilkan. Walaupun para pelabur mengatakan bahawa ini adalah ekonomi baru masa depan, model perniagaan sedemikian tidak semestinya berterusan.

Pada bulan Julai 2000, eToys melaporkan kerugian fiskal suku pertama melebar kepada $ 59. 5 juta dari $ 20. 8 juta tahun sebelumnya, walaupun jualan meningkat tiga kali ganda dalam tempoh ini kepada $ 24. 9 juta. Ia menambah 219,000 pelanggan baru pada suku itu, tetapi syarikat itu tidak dapat menunjukkan keuntungan bottom-line. Pada masa ini, dengan pembetulan berterusan dalam saham teknologi, stok diperdagangkan sekitar $ 5.

Ke arah akhir tahun ini, dengan kerugian yang terus meningkat, eToys tidak akan menjangkakan ramalan jualan suku ketiga fiskal dan hanya mempunyai empat bulan lagi tunai. Saham yang telah terjejas dalam jualan panik saham berkaitan internet sejak Mac dan diperdagangkan sekitar sedikit lebih $ 1, turun 73% kepada 28 sen menjelang Februari, 2001. Oleh kerana syarikat itu gagal mengekalkan harga saham yang stabil sekurang-kurangnya $ 1, ia telah dihapuskan daripada Nasdaq.

Sebulan selepas ia menurunkan tenaga kerjanya sebanyak 70%, eToy melepaskan baki 300 pekerja dan terpaksa mengisytiharkan muflis. Pada masa ini, eToys telah kehilangan $ 493 juta selama tiga tahun sebelumnya, dan mempunyai hutang berjumlah $ 274 juta.

Kesimpulan

Seperti Minsky dan beberapa pakar lain berpendapat, gelembung spekulatif dalam beberapa aset atau yang lain tidak dapat dielakkan dalam ekonomi pasaran bebas. Walau bagaimanapun, menjadi akrab dengan langkah-langkah yang terlibat dalam pembentukan gelembung boleh membantu anda untuk melihat yang seterusnya dan elakkan menjadi peserta yang tidak disengajakan di dalamnya. (Ketahui bagaimana untuk mengelakkan stok yang menyimpang dari asas-asasnya. Baca
Sorting Out Cult Stocks .)