Konsep membeli saham kurang daripada nilai aset semasa mereka telah dibangunkan oleh Benjamin Graham beberapa dekad sebelum ini. Pendekatannya sangat mudah. Beliau mencadangkan anda mengira nilai aset semasa bersih syarikat. Nilai ini hanyalah aset semasa syarikat yang ditolak oleh semua liabiliti. Tidak ada nilai tambah untuk aset lama apa pun. Apabila nilai pasaran syarikat diperdagangkan kurang daripada dua pertiga daripada aset semasa pertaruhan, Graham mencadangkan bahawa ini adalah tawaran yang luar biasa dan pelabur harus membeli saham itu. (Untuk lebih, lihat: 5 Nilai Stok Ben Graham Akan Mencintai .)

Rekod Sejarah Yang Kuat

Graham menggunakan pendekatan ini dengan dana selama 30 tahun dan membina rekod prestasi yang mantap, dengan rekod prestasi sekitar 20% setiap tahun. Dalam buku "Deep Value" baru-baru ini, Tobias Carlisle menyelidiki dagangan saham kurang daripada nilai aset bersih semasa dari 31 Disember 1983 hingga 31 Disember 2008 dan mendapati strategi ini mengatasi indeks pasaran sekitar 22% setiap tahun. Strategi Modal GMO James Montier mempunyai hasil yang sama apabila dia melihat membeli saham bersih bersih di pasaran maju dari 1985 hingga 2007. Saham bersih aset semasa bersih mengatasi indeks sebanyak 17%.

Saya menggunakan nilai aset semasa bersih atau kurang dalam pendekatan bersih bersih untuk menilai stok. Ia telah menjadi semakin sukar untuk mencari syarikat di bawah dua pertiga daripada nilai aset semasa bersih sehingga saya telah melonggarkan peraturan sedikit. Penyelidikan dan pengujian saya sendiri telah menunjukkan bahawa portfolio saham U. S. di bawah nilai aset bersih semasa yang diimbangi setiap tahunnya kembali 23% secara purata setiap tahun dari 2000 hingga 4 Disember 2015.

Ia Bukan untuk Semua

Walaupun ini adalah pendekatan yang sangat berjaya untuk melabur dalam stok, bukan untuk semua orang. Saham nilai aset semasa cenderung menjadi makhluk yang sangat hodoh. Mereka murah kerana perniagaannya mengerikan dan tiada siapa yang mahu memiliki saham itu. Anda akan melihat banyak syarikat kecil dan banyak daripada mereka akan cair dan sukar untuk berdagang. Portfolio anda mungkin akan menjadi lebih tidak menentu daripada indeks yang lebih luas, dengan saham anda sendiri kadang-kadang mempunyai perubahan harga intraday yang besar. Walaupun prestasi jangka panjang memiliki nilai aset semasa yang bersih agak baik, banyak pelabur mendapati bahawa memegang campuran saham tidak menentu, tidak cair dan tidak popular yang kurang daripada cadangan yang menyenangkan.

Untuk memberi anda gambaran tentang apa yang kelihatan seperti tawaran bersih aset semasa, saya ingin mengkaji semula tiga saham yang diperdagangkan kurang daripada nilai aset bersih sekarang. Seperti kebanyakan stok murah saham semasa yang bersih, mereka tidak disukai, perniagaannya mengerikan dan hampir tidak ada yang ingin memiliki mereka sekarang.

Perniagaan yang Tidak Sihat Akan Datang Pada Hari Ini

Geospace Technologies Corporation (GEOS) mengeluarkan alat dan kelengkapan seismik untuk industri minyak dan gas di Amerika Syarikat, Kanada, Colombia, Rusia dan United Kingdom.Peralatan ini digunakan oleh syarikat penerokaan dan pengeluaran untuk mencari deposit minyak dan gas. Pada masa ini, dengan minyak pada tahap yang sangat rendah, tiada syarikat yang melakukan banyak meneroka untuk lebih banyak minyak. Perniagaan begitu buruk sehingga Ketua Pegawai Eksekutif tidak dapat meletakkan putaran pada keadaan dalam pengeluaran baru-baru ini. Ketua Pegawai Eksekutif Rick Wheeler menerangkan, "Tahun fiskal 2015 kami telah mewakili mungkin tahun yang paling mencabar dalam sejarah syarikat kami. Memandangkan keadaan pasaran terus bertambah buruk sepanjang tahun, suku keempat kami mengalami kelemahan pesat dalam permintaan produk seismik kami. "(Untuk bacaan yang berkaitan, lihat: Apa yang Harus Terjadi untuk Harga Minyak Akan Datang? )

Dia tidak lebih optimis tentang 2016 berkata" Kami percaya bahawa tahap pengeluaran yang dikurangkan untuk penerokaan seismik mungkin akan berterusan menjelang 2016, dan kami tidak menjangkakan peningkatan dalam permintaan bagi produk penerokaan seismik kami pada masa hadapan. "Untuk mengatakan bahawa pelabur bertindak balas secara negatif terkurang kerana saham turun hampir 60% setakat ini tahun ini.

Melihat lebih mendalam di syarikat itu memberitahu kita bahawa pandangan dan syarat yang buruk telah mencipta tawar-menawar nilai aset bersih semasa. Geospace mempunyai aset semasa sebanyak $ 205 juta. Jumlah liabiliti hanya $ 17. 4 juta sehingga nilai aset bersih semasa syarikat ialah $ 187. 6 juta. Geospace mempunyai jumlah pasaran sebanyak 146.1 juta. Stok diperdagangkan hanya pada 75% daripada nilai aset bersih semasa dan layak sebagai isu tawar-menawar.

Perniagaan yang lebih buruk untuk dihidupkan sekarang

Transworld Entertainment Corporation (TWMC TWMCTrans World Entertainment Corp1 80-5 26% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) mungkin dalam perniagaan yang paling buruk untuk era ini. Mereka mengendalikan rangkaian 308 kedai di Amerika Syarikat dan Puerto Rico yang menjual muzik dan video. Tawaran dalam talian telah menghancurkan kategori ini dan Transworld dalam proses yang panjang untuk merombak barangan yang memihak kepada trend dagangan. Perlahan tetapi pasti ia berfungsi sebagai peminat Dr. Who, Harry Potter dan "fandoms" yang lain menemui kedai-kedai. Mereka juga telah meningkatkan penawaran elektronik pengguna mereka dan campuran itu bertambah baik. Dalam laporan pendapatan suku tahun terkini Transworld berkata jualan kedai yang sama dalam tren dan kategori elektronik naik 35% dan mereka menyumbang 32% daripada jumlah jualan. (Untuk lebih lanjut, lihat: Memainkan Tuntutan Peruncit Tradisional.)

Transworld masih kehilangan wang dan pelabur pastinya ragu-ragu mengenai prospek jangka panjang syarikat itu. Peruncit mempunyai aset semasa $ 225. 4 juta dan jumlah liabiliti sebanyak $ 87. 3 juta sehingga nilai aset semasa bersih ialah $ 138. 1 juta. Pasaran pasaran syarikat adalah $ 116. 4 juta sehingga saham pada masa ini merupakan nilai aset bersih semasa pada 84% daripada nilai aset bersih semasa.

Bottom Line

Melabur dalam tawaran nilai bersih semasa bersih telah menjadi pendekatan yang berjaya untuk melabur tetapi bukan untuk semua orang. Dengan menggunakan pendekatan ini, anda akan memiliki portfolio yang tidak menentu, sering cair, kebanyakan syarikat kecil yang tidak dikenali yang mengalami kesulitan apabila anda membelinya.Ia telah bekerja dengan baik dari segi sejarah tetapi anda memerlukan banyak kesabaran dan disiplin untuk menjadikannya berfungsi.

Penulis memegang saham dalam GEOS dan TWMC pada masa menulis