Apabila anda meletakkan wang dalam pasaran saham, matlamatnya adalah untuk menghasilkan pulangan modal yang dilaburkan. Ramai pelabur cuba bukan sahaja untuk membuat pulangan yang menguntungkan, tetapi juga untuk mengungguli, atau mengalahkan, pasaran.

Walau bagaimanapun, kecekapan pasaran yang diperjuangkan dalam hipotesis pasaran yang efisien (EMH) yang dirumuskan oleh Eugene Fama pada tahun 1970, menunjukkan bahawa pada suatu masa tertentu, harga sepenuhnya mencerminkan semua maklumat yang ada pada stok dan / atau pasaran tertentu. Fama telah dianugerahi Hadiah Nobel Memorial dalam Sains Ekonomi bersama Robert Shiller dan Lars Peter Hansen pada tahun 2013. Menurut EMH, pelabur tidak mempunyai kelebihan dalam meramalkan pulangan harga saham kerana tiada siapa yang mempunyai akses kepada maklumat yang belum tersedia semua orang.

Kesan Kecekapan: Tidak dapat Diprediksi

Sifat maklumat tidak perlu terhad kepada berita kewangan dan penyelidikan sahaja; Sesungguhnya, maklumat tentang peristiwa politik, ekonomi dan sosial, digabungkan dengan bagaimana pelabur melihat maklumat tersebut, sama ada benar atau khabar angin, akan tercermin dalam harga saham. Menurut EMH, kerana harga hanya bertindak balas kepada maklumat yang terdapat di pasaran, dan kerana semua peserta pasaran dapat mengetahui maklumat yang sama, tidak ada yang akan memiliki kemampuan untuk menguntungkan orang lain.

Dalam pasaran yang cekap, harga tidak boleh diramalkan tetapi rawak, jadi tiada corak pelaburan dapat dilihat. Oleh itu, pendekatan yang dirancang untuk pelaburan tidak berjaya.

Ini "jalan rawak" harga, yang lazim digunakan dalam sekolah pemikiran EMH, mengakibatkan kegagalan sebarang strategi pelaburan yang bertujuan untuk mengalahkan pasaran secara konsisten. Malah, EMH mencadangkan supaya kos transaksi yang terlibat dalam pengurusan portfolio, akan lebih menguntungkan bagi pelabur untuk meletakkan wangnya dalam dana indeks.

Anomali: Cabaran untuk Kecekapan

Namun, dalam dunia sebenar pelaburan, terdapat argumen yang jelas terhadap EMH. Ada pelabur yang telah mengalahkan pasaran seperti Warren Buffett, yang strategi pelaburannya memfokuskan pada saham yang tidak dinilai, membuat berbilion dan menetapkan contoh untuk banyak pengikut. Terdapat pengurus portfolio yang mempunyai rekod jejak yang lebih baik daripada yang lain, dan terdapat rumah pelaburan dengan analisis penyelidikan yang lebih terkenal daripada yang lain. Jadi bagaimana prestasi boleh menjadi rawak apabila orang-orang jelas mendapat keuntungan dan mengalahkan pasaran?

Argumen balas kepada keadaan EMH bahawa corak konsisten hadir. Sebagai contoh, kesan Januari adalah corak yang menunjukkan pulangan yang lebih tinggi cenderung diperoleh pada bulan pertama tahun ini; dan kesan hujung minggu adalah kecenderungan pulangan saham pada hari Isnin untuk menjadi lebih rendah daripada yang berlaku pada hari Jumaat sebelumnya.

Pengajian dalam kewangan tingkah laku, yang melihat kesan psikologi pelabur terhadap harga saham, juga mendedahkan bahawa para pelabur tertakluk kepada banyak pengakuan seperti pengesahan, kehilangan keengganan dan bias yang terlalu yakin.

Respons EMH

EMH tidak menolak kemungkinan anomali pasaran yang menghasilkan keuntungan unggul. Malah, kecekapan pasaran tidak memerlukan harga untuk bersamaan dengan nilai saksama sepanjang masa. Harga mungkin lebih atau kurang dinilai hanya dalam kejadian rawak, sehingga akhirnya mereka kembali ke nilai min mereka. Oleh itu, kerana penyimpangan dari harga saksama stok sendiri rawak, strategi pelaburan yang mengakibatkan memukul pasaran tidak boleh menjadi fenomena yang konsisten.

Lebih jauh lagi, hipotesis itu berpendapat bahawa pelabur yang mengungguli pasaran tidak berbuat demikian tetapi tidak beruntung. Para pengikut EMH mengatakan ini adalah kerana undang-undang kebarangkalian: pada bila-bila masa di pasaran dengan sejumlah besar pelabur, ada yang akan mengungguli manakala yang lain akan gagal.

Bagaimana Pasaran Menjadi Cekap?

Bagi pasaran untuk menjadi cekap, pelabur mesti menyedari bahawa pasaran tidak cekap dan mungkin untuk mengalahkan. Ironinya, strategi pelaburan yang dimaksudkan untuk memanfaatkan ketidakcekapan sebenarnya adalah bahan bakar yang memelihara pasar yang efisien.

Pasaran mesti besar dan cair. Maklumat kebolehcapaian dan kos mesti tersedia secara meluas dan dikeluarkan kepada pelabur pada masa yang sama. Kos urus niaga perlu lebih murah daripada keuntungan yang diharapkan oleh strategi pelaburan. Pelabur juga mesti mempunyai dana yang mencukupi untuk mengambil kesempatan daripada ketidakcekapan sehingga, menurut EMH, ia hilang lagi.

Darjah Kecekapan

Menerima EMH dalam bentuk paling murni mungkin sukar; Walau bagaimanapun, tiga klasifikasi EMH yang dikenal pasti bertujuan untuk mencerminkan sejauh mana ia boleh digunakan untuk pasaran:

1. Kecekapan yang kuat - Ini adalah versi terkuat, yang menyatakan bahawa semua maklumat dalam pasaran, sama ada awam atau swasta, diambil kira dalam harga saham. Malah, maklumat orang dalam tidak dapat memberikan keuntungan kepada pelabur. 2. Kecekapan separa kuat - Bentuk EMH ini menunjukkan bahawa semua maklumat awam dikira dalam harga saham semasa saham. Analisis asas dan teknikal tidak boleh digunakan untuk mencapai keuntungan yang unggul. 3 . Kecekapan yang lemah - EMH jenis ini mendakwa bahawa semua harga masa lalu saham tercermin dalam harga saham hari ini. Oleh itu, analisis teknikal tidak boleh digunakan untuk meramalkan dan mengalahkan pasaran.

Bottom Line

Di dunia nyata, pasaran tidak boleh benar-benar cekap atau tidak sepenuhnya. Mungkin munasabah untuk melihat pasaran sebagai dasarnya campuran kedua-duanya, di mana keputusan dan peristiwa harian tidak selalu dapat dilihat langsung di pasaran. Jika semua peserta percaya bahawa pasaran adalah cekap, tiada siapa yang akan mendapatkan keuntungan yang luar biasa, yang merupakan daya yang membuat roda pasaran berubah.

Pada zaman teknologi maklumat (IT), bagaimanapun, pasaran di seluruh dunia semakin mendapat kecekapan. IT membolehkan cara yang lebih berkesan, lebih pantas untuk menyebarkan maklumat, dan perdagangan elektronik membolehkan harga dapat menyesuaikan lebih cepat berita masuk ke pasaran.Bagaimanapun, sementara kadar di mana kami menerima maklumat dan membuat urus niaga cepat, IT juga mengehadkan masa yang diperlukan untuk mengesahkan maklumat yang digunakan untuk membuat perdagangan. Oleh itu, IT secara tidak sengaja akan menghasilkan kurang kecekapan jika kualiti maklumat yang kami gunakan tidak lagi membolehkan kami membuat keputusan penjanaan keuntungan.