Basel, Lembaga Kestabilan Kewangan yang berpangkalan di Switzerland (FSB) baru-baru ini mencadangkan ujian tekanan kewangan baru bagi dana bersama bagi negara-negara G20. Ujian ini akan direka untuk menunjukkan kesan yang mungkin berlaku jika dana mengalami banyak permintaan penebusan, contohnya, apa yang mungkin berlaku dengan dana bon sekiranya kadar faedah tiba-tiba meningkat. FSB juga mencadangkan bahawa dana mewujudkan satu fi penebusan yang dapat membantu mengimbangi kerugian dan penebusan sekiranya dana terpaksa melikuidasi sekuriti pada harga tertekan untuk memenuhi permintaan pemegang saham.

FSB telah membenarkan usulnya dengan menyatakan bahawa pelaksanaan utama dana bersama akan memanjangkan pemegang saham bersama sebelum ini memberi impak negatif kepada keseluruhan sistem kewangan. Pada akhirnya, ketidakstabilan dana harus dilihat sebagai risiko sistemik yang serupa dengan apa yang mungkin berlaku jika satu lagi bank utama gagal, dan cadangan itu merupakan percubaan untuk menangani risiko tersebut. (Untuk bacaan yang berkaitan, lihat: Ujian Tekanan Bank Eropah: Keputusan Terkini. )

Cadangan yang tidak popular

Tidak perlu dikatakan, cadangan FSB telah dipenuhi dengan pembangkang yang kuat oleh industri dana bersama. Paul Schott Stevens, ketua eksekutif Institut Syarikat Pelaburan - kumpulan perdagangan dana-memberitahu InvestNews : "Kami terus percaya bahawa proses FSB harus didorong oleh pengalaman sejarah dan data empirikal dan bukannya dengan hipotesis dan tekaan. Khususnya, kami menegaskan sekali lagi bahawa tidak ada asas empirikal bagi FSB untuk menerapkan penentuan dana terkawal atau pengurus mereka sebagai institusi kewangan global yang penting secara sistematik. "

Jurucakap Vanguard, David Hoffman menyuarakan sentimen Stevens kepada Investment News . "Vanguard tidak bersetuju dengan tuntutan FSB bahawa industri pengurusan aset mempunyai kelemahan struktur yang dapat memberikan risiko sistemik. Vanguard berpendapat bahawa rejim pengawalseliaan yang sedia ada berkesan mengurangkan risiko yang ditimbulkan oleh dana-walaupun kami menyokong sepenuhnya cadangan FSB yang berusaha untuk meningkatkan ketelusan kepada kedua pengawal selia dan pelabur untuk memajukan pengawasan industri. "

Hoffman, bagaimanapun, terus mengatakan bahawa Vanguard tidak sepenuhnya menentang cadangan itu. "Kami memuji FSB untuk memindahkan fokus kepada aktiviti berdasarkan penilaian empiris risiko dalam industri pengurusan aset. Kami percaya bahawa penetapan risiko sistematik berdasarkan saiz dana atau firma akan membahayakan pasaran modal dan pelabur runcit, sedangkan tumpuan yang lebih tajam terhadap aktiviti berkaitan pelaburan dapat membantu meningkatkan hasil yang lebih membina. Kami juga menyokong prinsip umum ujian tekanan tahap dana, selagi firma memiliki kebijaksanaan terhadap pelaksanaan dan ia tidak terlalu preskriptif."(Untuk bacaan yang berkaitan, lihat: Just How Relative Is Economy Global? )

BlackRock mengambil pendekatan yang lebih lembut, kerana ia tidak menentang ujian tekanan untuk dana bersama dengan syarat ia memfokuskan pada dana individu dan bukan uji keseluruhan sistem. Ia menegaskan bahawa pengurus aset hanya terdiri daripada kira-kira satu pertiga daripada pasaran sekuriti, sementara dana lindung nilai, pencen dan pihak lain merupakan majoriti pelabur. Pada 21 September, gergasi dana bersama itu menghantar surat kepada FSB yang menyatakan, "Usaha yang tulen untuk menangani risiko kepada keseluruhan sistem kewangan mestilah pada alamat minimum majoriti peserta dalam sistem. Mengehadkan cadangan untuk hanya aktiviti dan perkhidmatan yang dilakukan oleh pengurus aset, berbanding dengan semua aktiviti yang berlaku di seluruh sistem, akan mengalihkan risiko tetapi tidak akan mengurangkan risiko. "

Bottom Line

Masa akan memberitahu bagaimana syarikat-syarikat dana bersama akan bertindak balas terhadap ujian tekanan yang dicadangkan oleh FSB. Kesetiaan, pada ketika ini, tidak memberi komen, dan pengurus dana lain masih belum bercakap. Ia juga kekal tidak pasti sama ada ujian akan dijalankan dan cara mereka akan digunakan. (Untuk bacaan yang berkaitan, lihat: Bank Survive Kejutan Ekonomi dalam Ujian Tekanan Fed. )