Panggilan untuk pendedahan penuh berkembang dengan setiap skandal perakaunan. Perarakan seperti domino dari Worldcom, Enron dan Tyco membawa perakaunan manipulatif ke barisan terdahulu untuk pertama kalinya, dan mendorong panggilan untuk undang-undang dan pembaharuan perakaunan yang semuanya bertujuan memaksa korporat untuk membuat pendedahan penuh dan penuh dalam kewangan mereka. Persoalannya sama ada pendedahan penuh adalah jawapan kepada masalah yang ada dan kesannya terhadap pasaran.

Had Praktikal Terdapat batasan "semulajadi" dengan istilah "pendedahan penuh". Batasan utama ialah pendedahan penuh akan ditakrifkan dan dikuatkuasakan oleh undang-undang. Tidak kira bagaimana dengan teliti suatu dokumen dirangka, akan ada ruang untuk syarikat melakukan minimum. Sudah ada syarikat-syarikat yang secara sukarela mendedahkan lebih banyak daripada apa yang diperlukan oleh undang-undang. Biasanya, ini adalah syarikat-syarikat yang mempunyai pengurusan yang kuat memegang kedudukan majoriti dan dengan itu tidak mengambil risiko dengan mengatakan kebenaran.

Ambil surat Warren Buffett kepada para pemegang saham di mana beliau mengakui kehilangan jutaan dengan bertindak perlahan-lahan untuk menutup cabang dagangan Gen Re, anak syarikat milik penuh Berkshire Hathaway. Buffett jujur, tetapi dia juga tidak mungkin dipecat kerana dia mengawal pegangan majoriti Berkshire.

Sebaliknya, pengurusan yang tidak mempunyai kepentingan besar dalam syarikat, iaitu pengurusan yang bekerja untuk upah, akan tetap termotivasi untuk mencari cara untuk membisukan apa-apa keputusan yang tidak baik setakat mana undang-undang itu dibenarkan.

Walaupun ia menyegarkan untuk syarikat menyatakan apa cabaran yang dihadapi dan apa yang membimbangkannya bukannya sekadar membentangkan dongeng yang mengkilap kepada para pelabur yang penuh dengan semangat, jenis penzahiran ini akan terus menjadi pilihan peribadi pengurusan - anda tidak boleh mencipta kejujuran. (Jangan terpedaya dengan pelepasan ini dengan penuh kegelisahan syarikat. Baca Lima Trik Syarikat Digunakan Semasa Musim Perolehan .)

Nombor Realistik dan Sumber Mereka Yang terbaik dapat berharap dari pengungkapan penuh adalah untuk menamatkan penggunaan jejak langkah menipu untuk menyembunyikan maklumat penting dan untuk memastikan penilaian kos, risiko pelaburan dan sebagainya yang lebih mendalam. Tidak mungkin sebuah syarikat boleh digubal untuk mendedahkan kecemasan yang tidak dapat diselesaikan seperti masalah buruh yang timbul atau kekurangan kawasan baru untuk pertumbuhan. Namun, maklumat tambahan membantu. (Untuk lebih lanjut mengenai ini, lihat Nota Kaki: Mula Membaca Cetak Cantik .)

Penjelasan yang jelas mengenai firma cara mengira risiko pelaburan pergi jauh menuju ke aset gadai janji toksik yang syarikat-syarikat telah ditumpukan berdasarkan penilaian terlalu cerah. Ringkasnya, pendedahan penuh hanya akan bermakna lebih banyak nombor untuk bekerja dengan.

Culling Analysts Salah satu kesan yang paling ketara dari pendedahan penuh akan meningkatkan tekanan ke atas penganalisis.Dengan maklumat yang lebih banyak dijadikan umum kerana ia berlaku, banyak tarikan berbisik akan lenyap. Pelepasan maklumat secara serentak kepada orang awam di bawah Pendedahan Pandang Peraturan (Reg FD) telah membuat kerja penganalisis lebih sukar. Ironinya, ada yang percaya Reg FD benar-benar boleh membatasi pendedahan dalam arti bahawa perniagaan mungkin bercakap dengan lebih bebas dengan penganalisis kerana takut melanggar peraturan. Daripada mengeluarkan penganalisis sebagai broker maklumat dan meratakan padang permainan, Reg FD mungkin sebenarnya menyedut sumber maklumat penting. Di pasaran dengan maklumat yang kurang penting, kejutan yang diperoleh dan ketidaktentuan suku tahunan boleh meningkat.

Walau bagaimanapun, dengan pendedahan penuh benar, penganalisis fakta-rooting diperlukan. Untuk kekal dalam perniagaan di bawah pendedahan penuh, penganalisis perlu membuat laporan bermakna dan bukan bergantung pada ketinggalan maklumat antara Wall Street dan purata pelabur. (Berpikir tentang bergantung kepada saranan penganalisis untuk perdagangan seterusnya? Pertama, lihat Apa Yang Tahu Tentang Penganalisis Kewangan .)

Pada masa lalu, penganalisis telah mendapat manfaat semata-mata kerana berada di dail untuk panggilan persidangan atau dapat memanfaatkan sumber maklumat tidak rasmi lain. Masih terdapat peranan yang penting bagi penganalisis yang baik, iaitu mereka yang memahami industri membolehkan mereka memendekkan maklumat penting ke dalam laporan masa yang tepat dan tepat untuk pelabur. Pendedahan sepenuhnya hanya akan menjadikan pemilihan semulajadi untuk penganalisis yang mencicit oleh pada kelebihan maklumat hari ini.

Menghargai Kejujuran Salah satu kesan positif kemungkinan pendedahan korporat penuh akan menjadi modal yang lebih rendah sebagai ganjaran kejujuran. Dengan syarikat yang meletakkan lembaran imbangan mereka, peminjam dapat menilai risiko dengan lebih tepat dan menyesuaikan kadar faedah mereka untuk dipadankan. Peminjam biasanya menambah kepada kadar faedah atas pinjaman sebagai margin keselamatan terhadap risiko yang tidak didedahkan.

Margin ini bervariasi secara alamiah dari industri ke industri, tetapi pendedahan yang lebih lengkap oleh syarikat akan membolehkan mereka membezakan diri mereka dari syarikat lain. Syarikat-syarikat dengan lembaran imbangan yang kukuh akan mempunyai kos modal yang lebih murah dan mereka yang mempunyai lembaran imbangan yang lebih rendah membayar lebih banyak sebagai perkara yang tentunya. Syarikat-syarikat berusaha untuk melakukan ini sendiri tetapi bank-bank difahamkan ragu-ragu daripada pengalaman. Sudah tentu, bank-bank boleh terus mengenakan premium hanya kerana undang-undang yang ketat akan meninggalkan ruang bagi syarikat-syarikat yang lemah untuk disembunyikan. (Untuk mengetahui lebih lanjut mengenai kunci kira-kira syarikat, lihat Memecah Lembaran Imbangan .)

Menimbulkan Pelabur Salah satu soalan besar tentang pendedahan penuh ialah sama ada ia sebenarnya akan membantu pelabur purata . Kesan pendedahan penuh bergantung kepada jenis pelabur. Pedagang Momentum tidak begitu peduli dengan maklumat yang mendalam, sedangkan pelabur nilai terus mencari nombor yang lebih bermakna. Anehnya, salah satu daripada pelabur nilai hebat, Ben Graham, mengeluh pendedahan kerana dia percaya ia membuatnya lebih sukar untuk mencari syarikat yang tidak dinilai semula sebelum pasaran umum.Adakah penzahiran penuh membunuh nilai pelaburan?

Ini tidak mungkin dengan alasan yang sama bahawa pendedahan penuh tidak akan membunuh perdagangan momentum. Walaupun dengan pendedahan penuh, pasaran akan dipindahkan kepada ekstrem oleh dana, pemburu trend / peniaga, kelebihan pelabur dan sebagainya. Jika apa-apa, pendedahan penuh akan memudahkan pelabur untuk memastikan bahawa apa yang kelihatan sebagai nilai nilai sebenarnya adalah satu. Bekerjasama dengan nombor yang lebih terperinci, seorang pelabur akan dapat membuat metrik tersuai daripada bergantung kepada instrumen tumpul seperti nisbah P / E dan P / B. Untuk pelabur yang cenderung matematik, pendedahan penuh akan menjadi rahmat.

Ini adalah pelabur emosi yang akan membayar harga untuk pendedahan penuh, dan semua pelabur adalah emosi pada masa-masa. Bagi ramai, kurang maklumat adalah satu kelebihan kerana banjir maklumat sering membawa kepada beban. Lebih banyak angka dan lebih kerap pelaporan / siaran akhbar tidak dapat dinafikan akan menyebabkan sesetengah pelabur meneka pelaburan mereka dan menjualnya di reaksi pasaran dan bukannya perubahan asas. Pelabur-pelabur ini perlu belajar bergantung kepada laporan kewangan dan bukannya membebankan siaran berita kewangan.

Bottom Line Pendedahan penuh mempunyai banyak kemungkinan, termasuk kos modal yang rendah, tekanan ke atas penganalisis dan kewangan yang lebih realistik, tetapi ia bukan penyelesaian untuk semua pelabur. Walaupun dengan pendedahan sebahagian, pelabur boleh dengan mudah lemas dalam maklumat. Untuk memanfaatkan sepenuhnya pendedahan, pelabur perlu dididik dalam teori pelaburan untuk mengetahui maklumat yang mereka patut menuntut agar sesuai dengan teknik yang diberikan.

Anda mungkin mendapati bahawa maklumat itu sudah ada untuk meminta dengan kebanyakan syarikat dan, jika tidak, mungkin syarikat itu bukanlah pelaburan yang anda mahukan. Dengan memberi ganjaran, ia melabur dalam, syarikat-syarikat yang secara sukarela mendedahkan lebih daripada yang diperlukan, dan bukannya dalam syarikat-syarikat yang melakukan minimum, anda akan mengundi undi yang kecil tetapi penting memihak kepada pendedahan yang lebih lengkap. Tekanan pelabur untuk pendedahan terus terang akan melakukan lebih banyak untuk mempromosikan kejujuran dalam pasaran saham daripada perubahan undang-undang. (Untuk mengetahui lebih lanjut, lihat Pendedahan: Yang Baik, Yang Buruk, Dan Yang Hilang .)