Amerika Syarikat, Jepun dan beberapa negara anggota Kesatuan Eropah telah beralih kepada cara yang tidak konvensional untuk merangsang aktiviti ekonomi dalam tahun-tahun berikutan Kemelesetan Besar. Ahli ekonomi percaya dasar monetari agresif adalah penting untuk proses pemulihan selepas krisis kewangan. Selepas dua dekad pertumbuhan yang perlahan, Bank of Japan memutuskan untuk menggunakan dasar kadar faedah sifar (ZIRP) untuk memerangi deflasi dan menggalakkan pemulihan ekonomi. Dasar yang sama telah dilaksanakan oleh Amerika Syarikat dan United Kingdom.

ZIRP adalah kaedah merangsang pertumbuhan sambil mengekalkan kadar faedah hampir kepada sifar. Di bawah dasar ini, bank pusat pentadbiran tidak dapat lagi mengurangkan kadar faedah, dasar monetari konvensional yang tidak berkesan. Akibatnya, dasar monetari yang tidak konvensional seperti pelonggaran kuantitatif digunakan untuk meningkatkan asas monetari. Walau bagaimanapun, seperti yang dilihat di zon Euro, dasar kadar faedah sifar yang lebih tinggi juga boleh menyebabkan kadar faedah negatif. Oleh itu, ramai ahli ekonomi telah mencabar nilai dasar kadar faedah sifar, menunjuk perangkap kecairan di antara beberapa perangkap lain.

Jepun

ZIRP mula-mula digunakan pada 1990-an selepas kejatuhan harga aset Jepun. Jepun melaksanakan ZIRP sebagai sebahagian daripada dasar monetarinya selama 10 tahun berikutnya - biasanya dirujuk sebagai Dekad Hilang - sebagai tindak balas terhadap penurunan harga aset. Penggunaan dan pelaburan kekal optimistik menjelang tahun 1991, kadar pertumbuhan KDNK adalah lebih tinggi daripada 3 peratus , dan kadar faedah kekal stabil pada 6 peratus. Walau bagaimanapun, apabila harga saham turun pada tahun 1992, pertumbuhan KDNK menjadi tidak stabil dan deflasi berlaku. Indeks harga pengguna, yang sering digunakan sebagai ukuran proksi untuk kadar inflasi, merosot daripada 2 peratus pada tahun 1992 menjadi 0 peratus menjelang tahun 1995, dan kadar faedah berkurang secara mendadak, mendekati 0 persen pada tahun yang sama.

Hasil daripada ketidakupayaan ZIRP untuk menangani genangan dan deflasi, ekonomi Jepun jatuh ke dalam perangkap mudah tunai. Walaupun kadar faedah sifar yang tidak berkesan relatif, Jepun terus menggunakan dasar ini.

Amerika Syarikat

Krisis kewangan 2008 menyebabkan ketegangan kewangan yang mendalam di U. S., mengetuai Rizab Persekutuan untuk mengambil tindakan yang agresif untuk menstabilkan ekonomi. Dalam usaha untuk menghalang keruntuhan ekonomi, Rizab Persekutuan melaksanakan beberapa dasar yang tidak konvensional, termasuk kadar faedah sifar untuk mengurangkan kadar faedah jangka pendek dan panjang. Peningkatan pelaburan seterusnya dijangka memberi kesan positif ke atas pengangguran dan penggunaan.

Pada tahun 2009, U. S. mencapai tahap ekonomi terendah berikutan krisis kewangan dengan inflasi -2. 1 peratus, pengangguran pada 10.2 peratus dan pertumbuhan KDNK merosot kepada -2. 8 peratus. Kadar faedah jatuh ke paras sifar semasa tempoh ini. Menjelang Januari 2014, selepas kira-kira lima tahun ZIRP dan pelonggaran kuantitatif, inflasi, pengangguran dan pertumbuhan KDNK mencecah 1. 8 peratus, 6. 6 peratus dan 3. 2 peratus. Walaupun ekonomi U. S. terus bertambah baik, pengalaman Jepun menunjukkan penggunaan jangka panjang ZIRP dapat merugikan.

Risiko

Walaupun kemajuan U. S., para ahli ekonomi memetik negara Jepun dan EU sebagai contoh kegagalan ZIRP. Kadar faedah yang rendah telah dikaitkan dengan perkembangan perangkap kecairan, yang berlaku apabila kadar penjimatan menjadi tinggi dan menyebabkan dasar monetari tidak berkesan. Pelaksanaan kadar faedah sifar kebanyakannya berlaku selepas kemelesetan ekonomi apabila deflasi, pengangguran dan pertumbuhan perlahan berlaku. Penolakan keyakinan pelabur atau kebimbangan terhadap deflasi juga boleh menyebabkan perangkap kecairan. Selain itu, walaupun terdapat kadar faedah sifar dan pengembangan kewangan, pinjaman boleh menjadi tidak stabil apabila syarikat membayar hutang daripada pendapatan daripada memilih untuk melabur semula dalam syarikat itu.

ZIRP juga boleh menyebabkan kegawatan kewangan di pasaran semasa tempoh kestabilan ekonomi. Apabila kadar faedah rendah, pelabur mencari instrumen hasil yang lebih tinggi yang umumnya dikaitkan dengan aset berisiko. Pada awal tahun 2000, U. S. pelabur yang menghadapi keadaan yang sama memilih untuk melabur banyak dalam sekuriti bersandarkan gadai janji subprima (MBS). Disebabkan oleh penglibatan Fannie Mae dan Freddie Mac dengan MBS, para pelabur menganggap sekuriti ini sebagai selamat dengan pulangan yang tinggi. Bagaimanapun, seperti yang ditunjukkan oleh sejarah, sekuriti yang disokong gadai janji adalah sekeping penting yang membawa kepada Kemelesetan Besar.

Kadar faedah memainkan peranan penting dalam pasaran kewangan, mungkin mendikte tabungan pelaburan tabungan dalam jangka pendek dan jangka panjang. Biasanya, pelaburan jangka panjang datang dalam bentuk rancangan persaraan dan pencen. Apabila kadar faedah jangka panjang menghampiri sifar, pendapatan pesara dan mereka yang semakin hampir menamatkan tambang persaraan.

Faedah

Walaupun ZIRP boleh memudaratkan, pembuat dasar dalam ekonomi maju terus menggunakan pendekatan sebagai ubat selepas kemelesetan. Manfaat utama kadar faedah yang rendah adalah keupayaan mereka untuk merangsang aktiviti ekonomi. Walaupun pulangan yang rendah, kadar faedah hampir sifar menurunkan kos peminjaman, yang dapat membantu merangsang perbelanjaan modal perniagaan, pelaburan dan perbelanjaan isi rumah. Perbelanjaan modal meningkat perniagaan kemudiannya dapat mewujudkan peluang pekerjaan dan penggunaan.

Begitu juga, kadar faedah yang rendah meningkatkan lembaran imbangan bank dan kapasiti untuk memberi pinjaman. Bank-bank dengan modal kecil untuk meminjamkan telah melanda terutamanya keras oleh krisis kewangan. Kadar faedah yang rendah juga boleh meningkatkan harga aset. Harga aset yang lebih tinggi digabungkan dengan pelonggaran kuantitatif boleh meningkatkan asas monetari, yang mengakibatkan peningkatan dalam pendapatan budi bicara isi rumah.

Bottom Line

ZIRP telah dilaksanakan berikutan beberapa kemelesetan ekonomi sejak dua dekad yang lalu.Pertama kali digunakan oleh Jepun pada tahun 1990-an, ZIRP telah dikritik secara meluas dan dianggap tidak berjaya. Walau bagaimanapun, walaupun terdapat tindakan yang tidak baik oleh Jepun dengan dasar monetari, U. S., U. K. dan negara-negara Kesatuan Eropah telah beralih kepada ZIRP dan pelonggaran kuantitatif untuk merangsang aktiviti ekonomi. Walaupun dengan beberapa kejayaan dalam jangka pendek, penggunaan jangka panjang dengan kadar faedah yang sangat rendah boleh menyebabkan kesan buruk, termasuk perangkap kecairan yang ditakuti.