a:

Penyebab kemalangan pasaran saham pada tahun 1987 adalah terutamanya perdagangan program, yang digunakan oleh institusi untuk melindungi diri mereka dari kelemahan pasaran yang ketara. Beberapa faktor sekunder termasuk penilaian berlebihan, pasaran tidak cair dan psikologi pasaran.

Perdagangan program memburukkan lagi kelemahan pasaran walaupun ia direka sebagai lindung nilai. Program komputer ini secara automatik mula mencairkan stok kerana sasaran kerugian tertentu telah dipukul, mendorong harga lebih rendah. Kemudian, harga yang lebih rendah menjana lebih banyak likuidasi dengan stok menurun 22% pada hari itu. Ini adalah contoh tingkah laku yang rasional pada tahap individu - tetapi tidak masuk akal jika semua orang mengamalkan tingkah laku yang sama.

Salah satu daripada andaian utama program ini terbukti palsu, kerana ia mengandaikan tahap kecairan yang tetap apabila program itu perlu dijual. Walau bagaimanapun, program yang sama juga mematikan semua pembelian secara automatik. Memandangkan program-program ini adalah di mana-mana, tawaran-tawaran itu hilang di seluruh pasaran saham pada asasnya pada masa yang sama bahawa program-program ini mula dijual.

Insurans portfolio memberikan rasa yakin yang salah kepada institusi dan broker yang risiko itu diurus dengan baik. Kepercayaan umum di Wall Street ialah bahawa insurans portfolio akan menghalang kehilangan prinsipal yang besar jika pasaran jatuh. Walau bagaimanapun, kepercayaan palsu ini akhirnya memicu pengambilan risiko yang berlebihan, yang hanya menjadi nyata apabila stok mula melemah pada hari-hari menjelang kemalangan pasaran saham.

1987 telah menjadi tahun yang kukuh untuk pasaran saham yang membawa kepada kemalangan, kerana ia meneruskan pasaran lembu yang bermula pada tahun 1982. Walau bagaimanapun, ada tanda-tanda amaran yang berlebihan yang serupa dengan kelebihan pada titik infleksi sebelumnya. Pertumbuhan ekonomi telah melambat sementara inflasi sedang membesarkan kepalanya. Terdapat juga beberapa isu geopolitik berkaitan dengan pertikaian mata wang antara Amerika Syarikat dan Jerman. Dolar yang kuat meletakkan tekanan ke atas eksport U. S.

Pasaran dan ekonomi saham menyimpang untuk kali pertama di pasaran lembu. Oleh sebab faktor ini, penilaian untuk pasaran saham naik ke paras yang berlebihan, dengan harga kepada nisbah pendapatan yang meningkat di atas 20. Anggaran masa depan untuk pendapatan telah menurun, dan stok tidak terjejas. Peserta pasaran menyedari isu-isu ini, tetapi pengenalan insurans portofolio telah menyebabkan banyak orang mengecewakan tanda-tanda amaran ini.

Rising pasaran semasa tempoh tekanan kewangan boleh menjadi sukar bagi pengurus portfolio yang berhemat. Mereka perlu menimbang kos yang kurang memuaskan pasaran terhadap kos melemahnya pasaran yang lebih luas. Ramai yang ragu-ragu mengenai pendahuluan pasaran mendapati mereka terpaksa membeli pada tahap tinggi.

Prestasi kerja mereka didasarkan pada bagaimana mereka melakukan relatif terhadap tanda aras indeks. Kehilangan perhimpunan pasaran utama boleh menyebabkan sesetengah kehilangan pekerjaan. Ini adalah satu lagi elemen yang menyumbang kepada keadaan yang mencipta Black Monday, kerana pengurus portfolio terpaksa membeli stok akibat risiko kerjaya walaupun mereka mengetahui risiko pasaran.

Akhirnya, semua pembolehubah ini bersatu untuk mewujudkan salah satu hari yang paling teruk bagi pasaran saham pada 19 Oktober 1987. Walau bagaimanapun, faktor yang paling penting ialah perdagangan program dan kepercayaan yang meluas bahawa ia akan menangani semua kebimbangan yang berkaitan dengan pengurusan risiko . Dalam hasratnya untuk melindungi setiap portfolio tunggal dari risiko, ia menjadi sumber tunggal risiko pasaran terbesar.