Dalam kewangan, istilah "kolar" biasanya merujuk kepada strategi pengurusan risiko yang disebut "kolar perlindungan"; Walau bagaimanapun, penggunaan kolar untuk situasi lain kurang dipublikasikan. Dengan sedikit usaha dan maklumat, peniaga boleh menggunakan konsep kolar untuk menguruskan risiko dan, dalam beberapa kes, meningkatkan pulangan. Artikel ini membandingkan strategi perlindungan dan pergerakan kenaikkan dari segi bagaimana mereka boleh membantu pelabur menguruskan risiko dan meningkatkan pulangan.

Bagaimana Perlindungan Kolar Perlindungan
Strategi ini sering digunakan untuk melindung nilai daripada risiko kerugian pada kedudukan stok panjang atau portfolio ekuiti keseluruhan dengan menggunakan pilihan indeks. Ia juga boleh digunakan untuk melindung nilai pergerakan kadar faedah oleh kedua-dua peminjam dan peminjam dengan menggunakan topi dan lantai.

Kolar pelindung dianggap sebagai penurunan kepada strategi neutral. Kerugian dalam kolar pelindung adalah terhad, seperti kenaikan.

Kolar ekuiti dibuat dengan menjual bilangan pilihan panggilan yang sama dan membeli bilangan pilihan yang sama pada kedudukan stok yang panjang. Opsyen panggilan memberi pembeli hak, tetapi bukan kewajiban, untuk membeli stok pada harga yang ditentukan yang disebut harga mogok. Letakkan pilihan memberikan pembeli hak, tetapi bukan kewajiban, untuk menjual saham pada harga mogok. Premium, yang merupakan kos opsyen dari jualan panggilan, dikenakan ke atas pembelian yang dibuat, sekali gus mengurangkan premium keseluruhan yang dibayar untuk jawatan tersebut. Penganalisis pasaran mengesyorkan strategi ini apabila terdapat harga saham berkecuali selepas tempoh harga saham meningkat; ia direka untuk melindungi keuntungan daripada meningkatkan pulangan.

Sebagai contoh, katakan bahawa Jack membeli 100 saham XYZ beberapa lama dahulu untuk $ 22 sesaham. Mari kita juga menganggap bahawa ia adalah bulan Julai dan XYZ kini berdagang pada $ 30. Memandangkan ketidaktentuan pasaran baru-baru ini, Jack tidak pasti tentang arah masa hadapan saham XYZ, jadi kita boleh mengatakan bahawa dia neutral kepada penurunan. Jika dia benar-benar lemah, dia akan menjual sahamnya untuk melindungi keuntungan $ 8 / sahamnya; tetapi dia tidak pasti, jadi dia akan menggantung di sana dan memasuki kolar untuk melindunginya kedudukannya.

Mekanik strategi ini adalah bagi Jack untuk membeli satu kontrak tanpa wang dan menjual satu kontrak panggilan keluar, kerana setiap opsyen mewakili 100 saham stok yang mendasari. Jack merasakan bahawa apabila November akan berakhir, terdapat ketidakpastian di pasaran, dan dia ingin menjalinkan kerjanya sekurang-kurangnya hingga November. Jack mendapati bahawa XYZ kini mempunyai dagangan opsyen pada bulan Oktober dan Januari.

Untuk mencapai matlamatnya, Jack memutuskan pada kolar pilihan Januari. Dia mendapati bahawa Januari $ 27. Opsyen 50 meletakkan (bermakna pilihan meletakkan tamat pada bulan Januari dengan harga mogok $ 27.50) didagangkan pada $ 2. 95, dan pilihan panggilan Januari $ 35 didagangkan pada $ 2.Transaksi Jack ialah:

• Beli untuk membuka, pembukaan kedudukan lama, satu Januari $ 27. 50 put option pada kos $ 295 (premium $ 2. 95 * 100 saham)
• Jual untuk membuka, pembukaan kedudukan pendek, pilihan panggilan Januari $ 35 untuk $ 200 (premium $ 2 * 100 saham)
• Jack keluar daripada saku (atau mempunyai debit bersih) $ 95 ($ 200 - $ 295 = - $ 95)

Sulit untuk menentukan keuntungan maksimum dan / atau kerugian maksimum Jack, kerana banyak perkara boleh berlaku.

Mari kita lihat tiga hasil yang mungkin untuk Jack pada bulan Januari:

1. XYZ didagangkan pada $ 50 sesaham: Oleh kerana Jack adalah pendek panggilan Januari $ 35, kemungkinan besar sahamnya dipanggil pada $ 35 . Dengan saham yang kini berdagang pada $ 50, dia telah kehilangan $ 15 sesaham dari pilihan panggilan yang dijualnya, dan kosnya yang keluar dari pocket, $ 95, pada kolar. Kita boleh mengatakan bahawa ini adalah keadaan yang tidak baik untuk poket Jack. Walau bagaimanapun, kita tidak boleh lupa bahawa Jack membeli saham asalnya pada $ 22, dan mereka dipanggil (dijual) pada $ 35, yang memberi dia keuntungan modal sebanyak $ 13 per saham ditambah dengan apa-apa dividen yang diperolehnya di sepanjang jalan, tolak baginya kos di kolar. Jumlah keuntungannya dari kolar adalah ($ 35 - $ 22) * 100 - $ 95 = $ 1, 205.
2. XYZ didagangkan pada $ 30 per saham. Dalam senario ini, tidak ada panggilan atau panggilan dalam wang itu. Kedua-duanya telah luput tidak bernilai. Jadi Jack kembali ke mana dia berada pada bulan Julai dengan mengurangkan kos keluarnya untuk kerah.
3. XYZ didagangkan pada $ 10 sesaham. Pilihan panggilan tamat tempoh tidak bernilai. Walau bagaimanapun, kedudukan Jack yang panjang telah meningkat dengan nilai sekurang-kurangnya $ 17. 50 per saham (nilai intrinsik). Dia boleh menjualnya dan mengecilkan keuntungan untuk mengimbangi apa yang telah hilang pada nilai saham XYZnya. Dia juga boleh meletakkan saham XYZ kepada penulis yang meletakkan dan menerima $ 27. 50 setiap saham untuk saham yang kini berdagang di pasaran dengan harga $ 10. Strategi Jack bergantung pada bagaimana dia merasakan arah saham XYZ. Jika dia yakin, dia mungkin mahu mengumpul keuntungan pilihannya, memegang saham dan menunggu XYZ untuk bangkit semula. Sekiranya dia lemah, dia mungkin mahu meletakkan saham itu kepada penulis, mengambil wang dan lari.

Berbanding dengan meletakkan kedudukan secara individu, sesetengah pelabur melihat kepada pilihan indeks untuk melindungi keseluruhan portfolio. Apabila menggunakan pilihan indeks untuk melindung nilai portfolio, angka-angka berfungsi sedikit berbeza tetapi konsepnya adalah sama. Anda membeli yang diletakkan untuk melindungi keuntungan dan menjual panggilan untuk mengimbangi kos meletakkan.

Tidak lazim dibincangkan adalah kerangka yang dirancang untuk menguruskan jenis pendedahan kadar faedah yang ada dalam hipotek kadar laras (ARM). Keadaan ini melibatkan dua kumpulan yang menentang risiko. Pemberi pinjaman menjalankan risiko penurunan kadar faedah dan menyebabkan kejatuhan dalam keuntungan. Peminjam menjalankan risiko kenaikan kadar faedah, yang akan meningkatkan pembayaran pinjamannya.

Instrumen derivatif OTC, yang menyerupai panggilan dan meletakkan, dirujuk sebagai topi dan lantai. Topi kadar faedah adalah kontrak yang menetapkan had atas minat yang akan dibayar oleh peminjam pada pinjaman kadar terapung.Lantai kadar faedah adalah serupa dengan topi dengan cara yang dibandingkan dengan panggilan: mereka melindungi pemegang dari penurunan kadar faedah. Pengguna akhir boleh berdagang lantai dan topi untuk membina kolar perlindungan, yang serupa dengan apa yang Jack lakukan untuk melindungi pelaburannya di XYZ.

The Collar Bullish di Kerja
Kolar kenaikkan juga sepatutnya disebut dalam kategori kerah. Kerah kenaikkan melibatkan pembelian serentak pilihan panggilan keluar-dari-wang dan penjualan opsyen put-out-of-the-money. Ini adalah strategi yang sesuai apabila seseorang menaikkan harga saham tetapi menjangkakan harga saham yang agak rendah dan ingin membeli saham pada harga yang lebih rendah itu. Menjadi lama panggilan itu melindungi seorang peniaga daripada hilang pada kenaikan harga saham yang tidak dijangka, dengan penjualan mengimbangi kos panggilan itu dan mungkin memudahkan pembelian pada harga yang dikehendaki.

Jika Jack umumnya menaik pada saham OPQ, yang berdagang pada $ 20, tetapi berpendapat harga itu sedikit tinggi, ia mungkin memasuki kolar kenaikkan dengan membeli Januari $ 27. 50 panggilan pada 73 sen dan menjual Januari $ 15 pada $ 1. 04. Dalam kes ini, dia akan menikmati $ 1. 04 - 73 sen = 31 sen dalam poketnya daripada perbezaan dalam premium.

Hasil mungkin pada tamat tempoh adalah:

1. OPQ di atas $ 27. 50 pada tamat tempoh : Jack akan menjalankan panggilannya (atau menjual panggilan untuk keuntungan, jika dia tidak mahu menyerahkan saham sebenar) dan putusannya akan luput tidak bernilai.
2. OPQ di bawah $ 15 pada masa tamat : Putaran pendek Jack akan dilaksanakan oleh pembeli dan panggilan itu akan luput tidak bernilai. Dia dikehendaki membeli saham OPQ pada $ 15. Kerana keuntungan awalnya, perbezaan dalam panggilan dan meletakkan premium, kos per sahamnya sebenarnya $ 15 - 31 sen = $ 14. 69.
3. OPQ antara $ 15 dan $ 27. 50 pada tamat tempoh : Kedua-dua pilihan Jack akan luput tidak bernilai. Dia akan memastikan keuntungan kecil yang dia buat apabila dia memasuki kolar, iaitu 31 sen sesaham.

Bottom Line
Secara ringkas, strategi ini hanya dua dari banyak yang jatuh di bawah tajuk kerah. Apabila kreativiti kewangan bertambah, begitu juga strategi kolar. Strategi kolar jenis lain wujud dan mereka berbeza-beza dalam kesulitan, tetapi kedua strategi yang dibentangkan di sini adalah titik permulaan yang baik bagi mana-mana pedagang yang memikirkan menyelam ke dalam dunia strategi kolar.