Membeli saham sentiasa menimbulkan risiko kehilangan wang, tetapi mengelakkan stok sama sekali bermakna kehilangan kesempatan untuk membuat keuntungan yang baik. Terdapat satu jaminan, bagaimanapun, yang boleh membantu menyelesaikan dilema ini untuk sesetengah pelabur: saham pilihan boleh tukar memberikan jaminan pulangan tetap tetap ditambah dengan peluang untuk penghargaan modal. Di sini kita mengkaji semula sekuriti ini, cara mereka bekerja dan bagaimana menentukan bila penukaran itu menguntungkan.

Apa Saham Pilihan Boleh Tukar Adakah

Saham-saham ini adalah sekuriti pendapatan tetap korporat yang boleh dipilih oleh pelabur untuk bertukar menjadi beberapa saham saham biasa syarikat selepas jangka masa yang ditetapkan atau pada tarikh tertentu. Komponen pendapatan tetap menawarkan aliran pendapatan yang mantap dan perlindungan terhadap modal pelabur. Walau bagaimanapun, pilihan untuk menukar sekuriti ini ke dalam saham memberi peluang kepada pelabur untuk menaikkan harga saham.

Convertibles amat menarik kepada pelabur yang ingin mengambil bahagian dalam kebangkitan syarikat-syarikat pertumbuhan panas sambil diasingkan dari kejatuhan harga sekiranya stok tidak memenuhi jangkaan.

Peluang untuk Pelabur

Untuk menunjukkan bagaimana saham pilihan yang boleh ditukar dan bagaimana saham menguntungkan pelabur, mari kita pertimbangkan satu contoh. Katakan Acme Semiconductor mengeluarkan 1 juta saham pilihan boleh tukar yang berharga $ 100 sesaham. Saham pilihan yang boleh ditukar (seperti ini adalah sekuriti pendapatan tetap) memberi pemegang keutamaan kepada pemegang saham biasa dalam dua cara. Pertama, para pemegang saham pilihan yang boleh ditukar boleh menerima dividen 4. 5% (dengan syarat pendapatan Acme terus mencukupi) sebelum sebarang dividen dibayar kepada pemegang saham biasa. Kedua, para pemegang saham pilihan boleh tukar akan mendahului pemegang saham biasa dalam pemulangan modal jika Acme pernah bangkrut dan asetnya terpaksa dijual. Yang berkata, pemegang saham pilihan yang boleh ditukar, tidak seperti pemegang saham biasa, jarang mempunyai hak mengundi.

Dengan membeli saham pilihan Acme yang boleh ditukar, pelabur terburuk yang pernah lakukan ialah menerima $ 4. 50 dividen tahunan bagi setiap saham yang mereka miliki. Tetapi sekuriti ini menawarkan pemilik kemungkinan pulangan yang lebih tinggi: jika pemegang saham pilihan yang boleh ditukar melihat kenaikan saham Acme, mereka mungkin berpeluang meraih keuntungan daripada kenaikan tersebut dengan menjadikan pelaburan pendapatan tetap mereka menjadi ekuiti. Pada tarikh penetapan semula, pemegang saham Acme yang boleh ditukar ganti mempunyai pilihan untuk menukarkan beberapa atau semua saham pilihan mereka kepada saham biasa.

Menentukan Keuntungan Menukar

Nisbah penukaran mewakili bilangan pemegang saham biasa yang boleh diterima untuk setiap saham pilihan boleh tukar ganti.Nisbah penukaran ditetapkan oleh pengurusan sebelum diterbitkan, biasanya dengan panduan dari bank pelaburan. Bagi Acme, katakan nisbah penukaran ialah 6. 5, yang membolehkan pelabur untuk berdagang dalam saham pilihan untuk 6. 5 saham saham Acme.

Nisbah penukaran menunjukkan apa harga saham biasa perlu diperdagangkan di dalam rangka untuk pemegang saham saham pilihan untuk menghasilkan wang pada penukaran. Harga ini, yang dikenali sebagai harga penukaran, bersamaan dengan harga pembelian saham pilihan, dibagi dengan nisbah penukaran. Jadi untuk Acme, harga penukaran pasaran ialah $ 15. 38 ($ 100/6. 5).

Dengan kata lain, saham biasa Acme perlu didagangkan di atas $ 15. 38 untuk pelabur untuk mendapatkan dari penukaran. Sekiranya saham tersebut menukar dan turun di bawah $ 15. 38, para pelabur akan mengalami kerugian modal atas pelaburan $ 100 per saham mereka. Sekiranya saham biasa berakhir pada $ 10, contohnya, pemegang saham pilihan yang boleh ditukar boleh menerima saham biasa bernilai $ 65 ($ 10 x 6. 5) dalam pertukaran untuk saham mereka yang lebih kurang $ 100. ($ 100 mewakili nilai pariti saham yang dikehendaki.)

Premium Penukaran

Saham pilihan yang boleh ditukar boleh dijual di pasaran sekunder, dan harga dan tingkah laku pasaran ditentukan oleh premium penukaran, perbezaan antara nilai pariti dan nilai saham yang dikehendaki jika saham ditukar. Seperti yang kita tunjukkan di atas, nilai saham pilihan yang ditukar adalah sama dengan harga pasaran saham biasa yang didarabkan oleh nisbah penukaran. Katakan stok Acme kini berdagang pada $ 12, yang bermaksud nilai saham pilihan ialah $ 78 ($ 12 x 6. 5). Seperti yang anda lihat, ini jauh di bawah nilai pariti. Oleh itu, jika stok Acme didagangkan pada $ 12, premium penukaran adalah 22% [($ 100 - $ 78) / 100].

Semakin rendah premium, kemungkinan harga pasaran boleh tukar akan mengikuti nilai saham biasa naik dan turun. Penukaran premium yang lebih tinggi bertindak seperti bon kerana ia berkemungkinan besar akan ada peluang untuk penukaran yang menguntungkan. Ini bermakna bahawa kadar faedah juga boleh memberi kesan kepada nilai saham yang boleh ditukar seperti harga bon, harga saham pilihan boleh tukar biasanya akan jatuh apabila kadar faedah naik: dividen tetap kelihatan kurang menarik daripada kadar faedah yang meningkat. Sebaliknya, apabila kadar jatuh, saham pilihan yang boleh ditukar menjadi lebih menarik.

Bottom Line

Convertibles merayu kepada pelabur yang ingin mengambil bahagian dalam pasaran saham tanpa merasa seolah-olah mereka mengambil risiko liar. Perdagangan sekuriti seperti saham ketika harga saham biasa bergerak di atas harga penukaran. Jika harga saham tergelincir di bawah harga penukaran, dagangan boleh tukar seperti bon, dengan berkesan meletakkan harga di bawah pelaburan.