Kajian akademik, yang diterbitkan beberapa tahun selepas kemunculan gelembung dot-com pada bulan Mac 2000, telah menerangkan dengan tepat bagaimana penilaian internet yang ganas berkembang sehingga pecah gelembung. Kalimat pertama kajian pada dasarnya menyatakan bahawa penilaian hilang sentuhan dengan realiti. Semasa kegilaan internet, terdapat sebutan mengenai "ekonomi baru" rujukan saham kepada zon penilaian baru yang harus dianggap munasabah. Pada masa itu, metrik penilaian termasuk langkah-langkah seperti pelanggan per klik, mengukur "bola sepak" atau masa yang dihabiskan untuk melawat laman web.
Kebanyakan metrik ekonomi baru yang tidak berasas telah mengecewakan, dan industri internet telah matang sejak ketinggian gelembung. Banyak firma telah terselamat, dan beberapa telah berkembang menjadi pemimpin pasaran dengan model perniagaan yang baik. Berikut adalah gambaran lebih mendalam tentang bagaimana untuk menghargai stok internet dengan baik, termasuk yang lebih dekat dengan peringkat permulaan.
Pendekatan Penilaian Internet Tahan Lama
Banyak firma yang selamat dari gelembung dot-com sejak mula membangunkan model perniagaan yang mampan. Syarikat-syarikat dalam kategori ini termasuk Cisco, Amazon, Priceline dan juga Haiwan peliharaan. com. Jawapan cepat untuk menilai jenis firma ini adalah untuk menggabungkan metrik penilaian tradisional dengan mereka yang lebih spesifik untuk industri.
Tiga metodologi penilaian utama termasuk aliran tunai diskaun, atau analisis DCF yang terdiri daripada menganggarkan aliran tunai masa hadapan firma dan mendiskaunnya kembali ke masa kini untuk anggaran nilai semasa. Pendekatan perbandingan terdiri daripada menggunakan syarikat setanding dan mengira gandaan setanding, seperti nilai perusahaan kepada jualan (EV / S), harga kepada pendapatan (P / E) dan harga untuk aliran tunai percuma (P / FCF). Pendekatan ini juga boleh melihat urus niaga pembelian sebanding untuk membantu menentukan apa yang syarikat bernilai. Akhir sekali, pendekatan kos terdiri daripada menganggar nilai saksama bagi semua aset syarikat dan menolak anggaran nilai saksama tanggungannya untuk menentukan nilai bersih di bawah senario pembubaran.
Kaedah penilaian yang ideal untuk stok internet terdiri daripada gabungan campuran pendekatan di atas dengan mereka yang lebih spesifik untuk menjalankan perniagaan dalam talian. Metrik untuk mengkaji dan mengesan lalu lintas internet tidak boleh diandalkan semata-mata semasa gelembung dot-com, tetapi masih berharga untuk dijejaki. Ini termasuk jangkauan pengukur, yang merujuk kepada bilangan individu yang unik di laman web dan boleh dibandingkan dengan jumlah pengguna internet di laman web tersebut. Stickiness dan kesetiaan pelanggan berkait rapat dan merujuk kepada kemungkinan pengguna semasa untuk kekal di laman web ini dan menjana dolar iklan, atau membuat pembelian sebenar di laman web masing-masing.
Untuk firma internet baru, metrik penilaian yang tidak bergantung pada keuntungan semasa atau aliran tunai boleh dijamin. Konsep pendapatan budi bicara penjual (SDE) terdiri daripada mengambil angka keuntungan yang lebih standard, seperti pendapatan bersih atau aliran tunai percuma, dan menambah kembali barang-barang yang pemilik syarikat dan orang dalam mungkin mengambil sebagai ganti rugi. Ini termasuk barangan seperti gaji, faedah korporat seperti jet atau kereta syarikat, dan barangan lain seperti insurans kesihatan mahal - apa-apa perbelanjaan yang dianggap peribadi. Pendekatan ini sangat berharga bagi syarikat swasta yang mungkin dikendalikan oleh kumpulan orang dalam yang terhad, seperti keluarga, tetapi juga boleh memohon kepada permulaan internet yang lebih kecil yang mungkin beralih kepada dagangan awam.
Apa yang Kita Ketahui?
Satu pelajaran penting dari gelembung dot-com adalah sangat berhati-hati untuk membayar pandangan yang sangat optimistik terhadap pertumbuhan dan potensi keuntungan syarikat. Sebilangan firma media sosial seperti Pandora, LinkedIn dan Facebook telah menjadi awam di penilaian tinggi. Facebook menjadi umum dengan jumlah penilaian syarikat hampir $ 100 bilion pada pertengahan 2012 meskipun fakta bahawa Facebook melaporkan hanya $ 5 bilion dalam jualan pada 2012.
Penilaian sebuah syarikat internet boleh menjadi banyak seni sebagai sains. Kebanyakan teknik penilaian yang dinyatakan di atas memerlukan maklumat sejarah untuk mencapai anggaran nilai yang munasabah. Ini boleh menjadi masalah untuk sebuah firma internet yang pesat berkembang, kerana rekod jejaknya yang lalu akan sangat meremehkan berapa banyak ia akan bertambah bertahun-tahun di jalan raya. Google, yang mempunyai IPO pada tahun 2004 berikutan pecahnya gelembung dot-com, masih menjadi contoh hebat. Ia terbuka kepada $ 85 sesaham untuk permodalan pasaran sebanyak $ 23. 1 bilion. Ini seolah-olah keterlaluan pada masa itu, kerana Google melaporkan hanya $ 1. 5 bilion hasil sebelum IPO. Tetapi pendapatan dan keuntungan melonjak selepas itu. Dengan faedah yang sempurna, saham Google mencuri ketika mereka pergi ke umum dan sepatutnya dibeli secara agresif. Saham Facebook boleh menjadi sama menarik - pertumbuhan yang disediakan datang seperti yang diperlukan.
Pertimbangan Akhir
Cadangan penilaian di atas memberi tumpuan kepada nombor mengkritik, atau aspek kuantitatif. Tetapi sebagai contoh Google digambarkan, aspek kualitatif boleh sama pentingnya. Ini termasuk mengkaji model perniagaan firma, menentukan sama ada ia mempunyai kelebihan daya saing yang semakin meningkat atau berterusan, dan di mana perniagaannya mungkin terletak dalam kitaran hayat industri yang merangkumi pelbagai fasa termasuk permulaan, pertumbuhan, kematangan, dan penurunan.
Bottom Line
Memandangkan remaja muda firma internet, adalah disyorkan untuk mendedahkan metrik yang lebih baru untuk memohon kepada model perniagaan yang lebih baru. Tetapi jangan lupa strategi yang dicuba dan benar. Yaitu, lihat keuntungan dan aliran tunai, dan lakukan yang terbaik untuk tidak membayar lebih banyak untuk idea baru atau panas. Akhir sekali, lakukan yang terbaik untuk menonjolkan trend serta ke masa depan yang semunasabahnya mungkin. Intinya untuk melabur dalam firma internet yang lebih muda mungkin menggunakan peratusan kecil portfolio untuk idea-idea yang lebih spekulatif ini, dan melabur selebihnya dalam perniagaan yang menyerupai perniagaan sebenar dengan rekod keuntungan, dan pertumbuhan yang mantap, seperti internet firma yang melayari gelembung dot-com dengan model perniagaan yang tidak terbukti.