Pengamal analisis fundamental dan teknikal selalunya bertarung antara satu sama lain mengenai merit relatif kaedah analisis mereka. Penganalisis asas memberi tumpuan kepada laporan kewangan dan langkah-langkah penilaian syarikat seperti nisbah harga kepada Pendapatan (P / E) dan nisbah harga kepada jualan (P / S) untuk mengenal pasti saham undervalued. Penganalisis teknikal atau juruteknik pasaran, sebaliknya, berminat terutamanya dalam harga saham dan menggunakan petunjuk teknikal seperti bergerak purata dan momentum untuk meramalkan bergerak harga masa depan. ( Berkaitan Pengenalan kepada Analisis Fundamental )

Objektif kedua-dua kumpulan adalah sama-untuk menjana keuntungan dengan membeli rendah dan menjual tinggi, atau membeli tinggi dan menjual lebih tinggi. Daripada melihat pendekatan fundamental dan teknikal sebagai sekolah analisis yang bersaing, mereka harus dilihat sebagai amalan pelengkap yang apabila digabungkan, dapat memperkuat kes untuk membeli (atau menjual) stok atau keamanan. Mengikut semakin ramai profesional pasaran yang menggunakan kedua-dua kaedah, analisis fundamental membantu mengenal pasti mana saham untuk membeli (atau menjual pendek), sementara analisis teknikal membantu menentukan ketika atau pendek). ( Berkaitan Asas Analisis Teknikal)

Dalam artikel ini, kami akan memperlihatkan cara menggabungkan analisis asas dan teknikal dengan menilai Mesin Perniagaan Antarabangsa ( IBM IBMInternational Business Machines Corp151 58-1 15% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ). Sila ambil perhatian bahawa ini tidak semestinya suatu syor untuk membeli atau menjual stok; analisis sedang dikemukakan secara ketat untuk tujuan pendidikan .

Latar Belakang di Big Blue

IBM, yang juga dikenali sebagai Big Blue, merupakan salah satu syarikat teknologi terbesar di dunia. Syarikat itu diperbadankan pada tahun 1911 sebagai Computing-Tabulating-Recording Co. (CTR) dan mengalami perubahan nama kepada Mesin Perniagaan Antarabangsa pada tahun 1924. IBM adalah perintis dalam teknologi maklumat, dan komputer kerangka utama di mana-mana menjadikannya kuasa dominan dalam pengkomputeran selama beberapa dekad. Tetapi revolusi pengkomputeran peribadi pada tahun 1980-an dan penggunaan luas model pelayan komputer pengkomputeran yang diedarkan pada 1990-an menimbulkan cabaran utama untuk IBM. Big Blue tidak hanya terselamat daripada cabaran-cabaran ini, tetapi berkembang dengan memberi tumpuan kepada penyelesaian perniagaan bersepadu (sistem yang menghubungkan pelbagai aspek perniagaan seperti kewangan, pemasaran, dan sumber manusia). IBM juga kekal relevan dengan membuat dorongan bersepadu ke dalam perkhidmatan dan perisian teknologi.

Persoalannya ialah sama ada hari terbaik Big Blue berada di belakangnya.Pada tahun 2013 dan 2014, IBM berada di kedudukan yang luar biasa sebagai pemain yang paling buruk di kalangan 30 saham yang merupakan Purata Perindustrian Dow Jones. Ia mengambil alih IBM lebih dari satu abad untuk mencapai permodalan pasaran semasa sebanyak $ 159 bilion (sehingga 26 Februari 2015), tetapi juga seperti Google (GOOG GOOGAlphabet Inc1, 032. 48 + 0. 67% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) dan Facebook (FB FBFacebook Inc178. 920. 00% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) telah melompat dan menjadi entiti yang lebih besar syarat nilai pasaran dalam sebahagian kecil masa. Kejatuhan 25 peratus IBM dari rekod tertinggi $ 215. 90 yang dicapai pada Mac 2013 mempunyai pendapat pelabur dengan ketara terpolarisasi. Walaupun pelabur nilai mungkin merasakan penurunan IBM sebagai peluang membeli, semakin sinis mungkin melihat kejatuhan saham sebagai kekurangan keyakinan pelabur terhadap keupayaan IBM untuk bersaing dalam bidang pertumbuhan besar seperti pengkomputeran awan dan aplikasi mudah alih. Jadi siapa yang betul dalam pandangan mereka untuk stok itu? Mungkin analisa asas dan teknikal boleh memberikan jawapannya.

Analisis Asas IBM

Prestasi Kewangan : Kami mula dengan menilai prestasi kewangan IBM dalam suku tahun terakhir dan tahun fiskal. Pada tahun 2014, pendapatan syarikat daripada operasi berterusan merosot 6 peratus daripada tahun sebelumnya kepada $ 92. 8 bilion. Penurunan hasil adalah disebabkan oleh dua faktor: perniagaan yang dilepaskan, memandangkan syarikat mengesampingkan operasinya, dan dolar AS yang kuat, yang mempunyai kesan negatif ke atas jumlah pendapatan sejak lebih separuh daripada jualan dihasilkan di luar negara. Melaraskan kedua-dua faktor ini, pendapatan 2014 jatuh sebanyak 1 peratus.

Pendapatan bersih daripada operasi berterusan pada dasar GAAP (asas perakaunan yang diterima umum) pada 2014 jatuh 7 peratus daripada tahun sebelumnya kepada $ 15. 8 bilion. Pendapatan bukan operasi GAAP atau diselaraskan turun 9 peratus kepada $ 16. 7 bilion. Walau bagaimanapun, kerana saham-saham IBM yang tertunggak jatuh sebanyak 8 peratus pada tahun 2014 disebabkan oleh pembelian balik saham, pendapatan per saham (EPS) yang beroperasi hanya menurun 1 peratus kepada $ 16. 53.

Di sisi positif, margin kasar operasi (bukan GAAP) meningkat sebanyak 60 mata asas kepada 53. 9 peratus pada suku keempat, dan 10 mata asas kepada 50. 6 peratus bagi tahun ini. Pendapatan dari imperatif strategik yang dipanggil syarikat (awan, analisis perniagaan, perniagaan mudah alih dan keselamatan) meningkat 16 peratus kepada $ 25 bilion. Ini mewakili 27 peratus daripada jumlah pendapatan syarikat.

Aliran Tunai dan Lembaran Imbangan : IBM menjanakan $ 12. 4 bilion aliran tunai percuma pada 2014, penurunan sebanyak 18 peratus dari 2013. Syarikat itu murah hati kepada para pemegang sahamnya pada tahun 2014, membelanjakan $ 13. 7 bilion untuk membeli kembali sahamnya dan $ 4. 3 bilion dividen.

Lembaran imbangan adalah pepejal, dengan wang tunai pada akhir tahun sebanyak $ 8. 5 bilion dan hutang keseluruhan lebih rendah daripada tahun sebelumnya pada $ 40. 8 bilion. Tidak termasuk $ 29. 1 bilion hutang daripada perniagaan pembiayaan IBM, hutang teras berjumlah $ 11. 7 bilion. Ini adalah penurunan $ 0. 5 bilion hutang dari akhir tahun 2013, menyebabkan nisbah hutang kepada permodalan sebanyak 59 peratus.

Trend Pertumbuhan : Arah pertumbuhan IBM tidak menguntungkan, mencerminkan fakta bahawa syarikat sedang dalam peralihan. Pada suku keempat tahun 2014, pendapatan daripada operasi berterusan turun 12 peratus dari setahun lalu kepada $ 24. 1 bilion, penurunan suku ke-11 berturut-turut. Penurunan hasil yang mampan sebahagian besarnya disebabkan oleh penjualan perniagaan bukan teras IBM, seperti perniagaan pelayan rendah dan unit pembuatan cip yang tidak menguntungkan. Dengan divestasi yang mengurangkan pendapatan IBM sebanyak $ 7 bilion atau 7 peratus, pendapatan diunjurkan jatuh pada 2015 untuk tahun keempat berturut-turut. Walau bagaimanapun, dalam jangka panjang, IBM menjangka perniagaan inisiatif strategik marginnya lebih tinggi untuk menyumbang pendapatan $ 40 bilion menjelang 2018.

Walaupun kejatuhan keuntungan IBM pada tahun 2014 juga merupakan yang pertama dalam satu dekad, pendapatan operasi syarikat pada 2015 -Pembayaran panduan $ 15. 75 hingga $ 16. 50 menunjukkan bahawa pendapatan per saham mungkin jatuh sebanyak serendah 0. 2 peratus kepada sebanyak 4. 7 peratus.

Analisis Nisbah : Berasaskan perolehan-per-saham IBM sebanyak $ 16. 53 dan harga sahamnya $ 160. 48 (sehingga 2 Mac 2015), perdagangan stok pada sebilangan besar P / E 12-bulan (TTM) 9. 9. Selain itu, berdasarkan petunjuk pendapatan syarikat per-saham 2015 , yang mewakili kejatuhan 2. 5 peratus dari tahun 2014, saham itu didagangkan pada nisbah P / E ke hadapan 10.

Satu lagi nisbah popular digunakan untuk menilai syarikat dengan jumlah hutang yang besar ialah nilai perusahaan (EV) untuk Nisbah EBITDA (pendapatan sebelum faedah, cukai, susutnilai, dan pelunasan) yang juga dikenali sebagai pelbagai perusahaan. IBM dijangka menjana $ 23. 5 bilion EBITDA pada tahun 2015, dan berdasarkan anggaran itu, berdagang di pelbagai EV / EBITDA ke hadapan 8. 3.

Tujuan jangka panjang IBM adalah untuk pertumbuhan pendapatan dalam digit tunggal rendah dan pertumbuhan pendapatan setiap saham dalam digit tunggal yang tinggi. Nisbah PEG, yang membandingkan pelbagai P / E stok ke prospek pertumbuhan jangka panjang, kerana IBM adalah sangat menarik 1. 2 (berdasarkan nisbah P / E 10 dan kadar pertumbuhan tahunan per saham 2015 hingga 2018 dari 8. 4 peratus).

Penilaian Relatif : Konsep utama dalam penilaian asas datang dengan senarai syarikat yang sama untuk menghasilkan penilaian yang setara, juga disebut comps. IBM bertanding dengan syarikat seperti Microsoft (MSFT MSFTMicrosoft Corp84 14 + 0 11% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) dan Oracle (ORCL ORCLOracle Corp50. % Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) dalam ruang perisian dan dengan firma-firma seperti Cisco (CSCO CSCOCisco Systems Inc34 47 + 0 76% Dibuat dengan Highstock 4. 2 6 ) dan Hewlett-Packard di bahagian perkakasan. Mari kita gunakan Hewlett-Packard (HPQ HPQHP Inc21 47 + 0 14% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) sebagai perbandingan sejak, seperti IBM, ia berkaitan dengan kedua-dua perkakasan dan perisian.

Pada harga saham $ 34. 92 (sehingga 2 Mac 2015), Hewlett-Packard berdagang pada nisbah P / E (TTM) yang menguntungkan kira-kira 9. 3, dan pada masa hadapan P / E berdasarkan anggaran keuntungan 2015 sebanyak $ 3.69-dari 9. 5, gandaan pendapatan yang hampir sama dengan IBM. Walau bagaimanapun, Hewlett-Packard berdagang di hadapan EV / EBITDA berganda kira-kira 5, jauh di bawah harga 8. 3 yang mana IBM berdagang. Kelebihan yang lebih rendah ini mungkin disebabkan oleh kadar pertumbuhan pendapatan per kapita yang lebih rendah dari Hewlett-Packard, yang diramalkan pada hanya 1. 2 peratus setahun dari 2014 hingga 2017.

Bagaimana dengan nisbah harga ke jualan? Berdasarkan jualan untuk tahun fiskal 2014, IBM berdagang pada nisbah P / S 1. 7, manakala Hewlett-Packard berdagang pada nisbah P / S kurang daripada 0. 6. Pada tahun fiskal 2014, IBM mempunyai operasi kasar margin 50. 6 peratus, berbanding hanya 23. 9 peratus untuk Hewlett Packard.

Mata Penutupan : Satu kritikan terhadap IBM ialah pada 2013 dan 2014, ia membelanjakan lebih sedikit pada perbelanjaan modal daripada dividen dan belian balik. Dalam kedua-dua tahun itu, ia juga dibelanjakan dengan ketara kurang daripada rakan-rakannya dalam penyelidikan dan pembangunan (sebagai peratusan pendapatan). Dari masa ke masa, ini dapat menghakis kedudukan persaingan syarikat dalam bidang teknologi yang pantas berubah.

Pada tahun 2013 dan 2014, IBM membelanjakan kira-kira $ 3. 8 bilion setahun mengenai perbelanjaan modal, berbanding dengan hampir $ 18 bilion setiap tahun atas dividen dan pembelian saham. Perbelanjaan penyelidikan dan pembangunan $ 5. 4 bilion pada 2014 merosot 5 peratus daripada $ 5. 7 bilion pada tahun 2013, yang berjumlah kurang daripada 6 peratus pendapatan dalam setiap tahun. Sebagai perbandingan, pesaing IBM seperti Google, Cisco, dan Oracle membelanjakan kira-kira 13 peratus daripada hasil kajian dan pembangunan.

IBM mempunyai rekod pertumbuhan dividen jangka panjang, setelah dividen dibayar sejak 1913. Pada Mac 2015, syarikat itu telah meningkatkan dividen pada kadar tahunan 15 peratus dalam tempoh lima tahun yang lalu. Dividen suku tahunan syarikat sebanyak $ 1. 10 setiap saham memberikan hasil dividen yang ditunjukkan sebanyak 2. 74 peratus pada harga saham semasa $ 160. 48.

Bagaimanakah para penganalisis yang merangkumi IBM menilai saham? Daripada 32 penganalisis yang merangkumi IBM, hanya lima mengadarnya sebagai Beli atau setaraf, manakala 22 menganggapnya sebagai Hold dan lima mengadarnya sebagai Jual. Harga sasaran purata 12 bulan daripada 22 penganalisis yang telah mengeluarkan laporan penyelidikan terkini mengenai IBM ialah $ 158. 36 pada 2 Mac 2015, yang menunjukkan penurunan marginal bagi stok dari paras semasa.

Analisis Teknikal

Pergerakkan Bergerak : Rata-rata bergerak menunjukkan perkembangan crossover menurun pada pertengahan Oktober, sejurus selepas stok menurun dari $ 180 hingga $ 170. Purata 50 hari bergerak menyeberang di bawah purata bergerak 100 hari dan 200 hari, membentuk "kematian mati" yang menggambarkan lebih banyak penurunan dalam saham, yang berlaku apabila IBM diniagakan kepada $ 149 yang rendah. 52 pada 29 Januari 2015. Stok itu telah pulih sejak itu, setelah melanggar purata 50 hari bergerak dan dalam proses menguji purata bergerak selama 100 hari.

Trend Lines : IBM diniagakan dalam band antara $ 170 dan $ 215 dari 2011 hingga pertengahan Oktober 2015, apabila ia jatuh di bawah paras bawah perdagangan yang lebih rendah. Gambaran teknikal telah menurun sejak stok memuncak pada bulan Mac 2013, dengan paras rendah dan terendah rendah; corak ini terganggu pada suku keempat tahun 2013 dan suku pertama tahun 2014, tetapi diteruskan selepas itu.

Indeks Kekuatan Relatif (RSI) : RSI 14 hari stok pada 2 Mac 2015 adalah 51. 4, meletakkannya dengan tepat di wilayah neutral, sebagai tahap di bawah 30 menunjukkan keadaan terlebih jual dan di atas 70 mencadangkan keadaan overbought.

Sokongan dan Rintangan : Stok mempunyai sokongan jangka panjang yang kukuh di rantau $ 150, sementara rintangan utama terletak pada tahap $ 170 yang sebelum ini merupakan zon sokongan utama.

Bottom Line

Analisis fundamental mendedahkan bahawa IBM tidak terlalu undervalued atau terlalu tinggi terlebih nilai. Tinjauan asas itu dapat ditafsirkan sebagai netral untuk menaikkan harga sederhana, dengan saham yang mungkin disokong oleh pertumbuhan dividen jangka panjang, serta pembelian balik saham. Walau bagaimanapun, analisis teknikal cat gambaran yang sangat berbeza, iaitu pandangan neutral-ke-bearish. Ia menunjukkan bahawa IBM telah melanggar sokongan pada kelemahan dan pada kursus untuk menguji purata bergerak jangka panjangnya.

Titik pandangan yang berbeza yang dibentangkan oleh analisa fundamental dan teknikal dapat digabungkan untuk membuat kesimpulan berikut - sementara IBM pada dasarnya adalah stok padat, gambaran teknikal tidak menaik dan stok mempunyai risiko penurunan dalam jangka terdekat, yang berarti bahawa ia tidak boleh dianjurkan untuk memulakan kedudukan lama di stok pada masa ini. Takeaway di sini adalah analisis fundamental dan teknikal, apabila digabungkan, dapat memberikan isyarat beli (atau menjual) yang kuat jika keduanya mencapai kesimpulan yang sama secara mandiri. Tetapi jika mereka memberi keputusan yang berbeza, mungkin lebih baik untuk menyesatkan di sisi berhati-hati dan tinggal di luar untuk sementara waktu, dan bukan bertindak dengan tergesa-gesa.