Bernard Madoff menyelidiki kira-kira $ 50 bilion daripada pelaburnya dalam tempoh 20 tahun. Mengapa tidak ada yang menonton? Terdapat banyak cara untuk melakukan usaha yang wajar, tetapi banyak kaedah terlepas tanda. Walaupun mudah untuk menyalahkan Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC) kerana hilang tanda-tanda dan tuduhan, terdapat garis panjang pihak-pihak yang berminat yang juga gagal untuk menipu dengan penipuan Madoff.

Satu pelajaran yang perlu dipelajari oleh acara ini adalah bahawa ketekunan wajar bermakna lebih daripada hanya menjatuhkan untuk lawatan atau bergantung pada pendapat orang lain. Ini adalah satu metodologi yang merangkumi semua aspek organisasi pengurusan pelaburan, termasuk polisi pelaburan, corak perdagangan dan pengesahan pulangan pelaburan. Walaupun tidak ada buku panduan atau senarai semak rasmi, pasukan ketekunan wajar mahir mempunyai pengalaman dan pengetahuan untuk menyelesaikan proses tersebut. (Untuk lebih lanjut, baca Tutorial Penipuan Pelaburan .)

Dana Lindung Nilai dan Penipuan
Walaupun mudah untuk komuniti dana lindung nilai untuk mempertahankan dirinya dengan menunjuk kembali jari-jarahan di syarikat-syarikat korporat Amerika seperti Enron dan WorldCom, godaan dan kebolehcapaian untuk melakukan penipuan daripada dana lindung nilai memerlukan sedikit penyelarasan. Enron dan WorldCom memerlukan kolaborasi daripada pelbagai bidang dalam syarikat itu dan membabitkan firma perakaunan dan bank yang menyertai kejayaan syarikat.

Laluan Sarbanes-Oxley Act of 2002 direka bentuk untuk menghapuskan risiko kolusi dalam organisasi besar dan pengurusan memaksa untuk mengambil tanggungjawab peribadi untuk penyata dan pendapat kewangan. Walaupun tidak ada jaminan bahawa kes penipuan korporat yang besar ini tidak akan berlaku lagi, kini terdapat undang-undang yang lebih kuat untuk mencegahnya.

Ketekunan wajar yang wajar berfungsi dengan baik apabila semua maklumat tersedia dengan syarikat pelaburan terkawal. Dalam kes dana lindung nilai, peraturannya agak berbeza. Status persembahan lindung nilai swasta tidak termasuk mereka dari pendaftaran SEC dan pelaporan yang kerap. Walaupun keperluan pelaporan mereka ditakrifkan secara longgar, kewajipan mereka sebagai fiduciari adalah sama dengan orang lain dalam perniagaan pengurusan pelaburan.

Kekurangan keperluan pelaporan dana lindung nilai telah meninggalkan banyak peluang untuk penyalahgunaan dan penipuan seperti Madoff. Tanpa syarat rasmi untuk dana lindung nilai untuk memfailkan kewangan yang telah diaudit, pelabur perlu menjalankan penyelidikan mereka sendiri atau bergantung kepada pihak ketiga seperti dana feeder untuk melaksanakan tugas. Dalam kes Madoff, nampaknya semua orang melihat cara lain. Madoff telah menggunakan firma perakaunan kecil, yang mungkin telah membantu Madoff memasak buku; Madoff mampu menumbangkan sisanya sendiri. (Untuk mengetahui lebih lanjut, lihat Mengambil Pasaran Di Sebalik Dana Lindung .)

The SEC's Fumble in the Madoff Case
Sudah jelas sekarang mengapa pelabur terlepas tanda-tanda penipuan Madoff: mereka bergantung pada pendapat pihak ketiga mengenai pelaburan dalam dana Madoff. Pihak ketiga menyertai keuntungan dengan komisen dan yuran pencari. Madoff sendiri dihormati dalam masyarakat dan pulangannya, sementara kelihatannya tidak mungkin untuk ditiru, lebih baik daripada kebanyakan dana dan menawarkan kepelbagaian terhadap kelas aset utama. Pendapat dan sokongan pihak ketiga menyediakan tahap keselamatan kepada para pelabur, kerana pihak ketiga tersebut mendakwa melakukan kerumitan yang kerap.

Bagi SEC, ia membuat beberapa lawatan ke pejabat Madoff, melakukan beberapa bentuk penilaian berprofil mereka dan juga menyiasat laporan atau salah laku. Malangnya, mereka tidak menggali cukup dalam. Sebaliknya, mereka membuat andaian dan mengambil perkataan Madoff pada banyak kesempatan. Mereka gagal untuk menilai walaupun penyata kustodian yang paling asas yang dengan mudah akan mendedahkan nilai sebenar dana. Malah pensampelan rawak sejarah perdagangan akan sekurang-kurangnya menimbulkan beberapa bendera merah. Malangnya, satu-satunya penipuan utama adalah untuk menarik perhatian kepada standard yang lemah dan diharapkan memaksa pelabur menjadi lebih proaktif pada masa depan. Walaupun mudah untuk menyalahkan SEC, anda hanya boleh membayangkan tugas yang sukar untuk mengkaji semula dan menjejaki sejumlah besar syarikat dengan sumber terhad seperti itu. (Untuk lebih lanjut, lihat tayangan slaid kami di Penipuan Stok Terbesar .)

Asal-usul Ketekunan yang Perlu Diperhatikan
Istilah "ketekunan wajar" digunakan dalam pelbagai cara dan mempunyai interpretasi samar-samar untuk banyak orang. Ketekunan wajar dalam bentuk asasnya adalah berdasarkan pada tahap tertentu penjagaan atau tahap kehati-hatian. Ia boleh melibatkan penilaian seseorang, kumpulan atau perbuatan tertentu atau set peristiwa. Ia dianggap sebagai format terbuka untuk parti atau pihak dalam penilaian, yang bermaksud bahawa mana-mana segmen perniagaan adalah musim terbuka untuk semakan dan akses yang tidak dapat dipertahankan mesti diberikan. Perniagaan sendiri melakukan penilaian dalaman yang kerap sebagai sebahagian daripada prosedur operasi biasa yang biasanya dipanggil audit dalaman atau kajian perniagaan operasi dalaman.

Asal-usul usaha wajar dalam bidang pelaburan boleh didapati dalam Akta Sekuriti 1933, yang menggunakan istilah ketekunan wajar dalam penerangan tentang bagaimana seorang peniaga broker menilai keselamatan yang ditawarkan kepada pelabur. Asas awal ini menyediakan satu piawaian yang menentang amalan perniagaan moden dalam industri perbankan pelaburan dan pelaburan telah berkembang.

Tahap Penyelidikan Pelaburan
Sama ada mereka menyedari atau tidak, pelabur individu melakukan versi wajar mereka sendiri apabila mereka membaca prospektus sebelum melabur dalam dana bersama. Walaupun bentuk ini agak selepas fakta, ia sangat bergantung kepada banyak tangan yang mengambil bahagian dalam proses di sepanjang jalan. Itulah salah satu sebab pengedar broker dikehendaki menyediakan prospektus kepada pelabur sebelum menjual pelaburan kepada pelanggan.(Untuk maklumat lebih lanjut, lihat Jangan Lupakan Baca Prospektus! )

Peniaga broker sendiri melakukan satu bentuk ketekunan wajar ke atas pelabur individu yang membeli dana mereka dengan menilai toleransi mereka untuk risiko dan tempoh masa pelaburan. Proses ini menunjukkan bahawa terdapat beberapa proses ketekunan wajar yang berlaku pada masa yang sama. Dengan pelbagai hasil yang berpotensi, mudah untuk menganggap bahawa ketekunan wajar adalah pertunangan yang agak santai, tetapi sebenarnya ia tidak. Walaupun terdapat pelbagai format untuk ketekunan wajar, penilaian firma pengurusan pelaburan, termasuk dana lindung nilai, mengikuti pelan am yang lazim diterima dan lebih formal.

4 Keperluan Portfolio Pengecilan Madoff Pelan ketekunan wajar yang dibuat termasuk penilaian yang sangat komprehensif mengenai operasi lengkap dana lindung nilai, dari dasar pelaburan yang dinyatakan kepada penyata kewangan yang telah diaudit. Perkara-perkara ini akan dianggap sebagai keperluan minimum:

1. Strategi
   Strategi pelaburan bertulis yang jelas, mesti ditentukan. Ini biasanya disebut "penyata dasar pelaburan" atau "perjanjian pengurusan pelaburan" apabila ditulis untuk klien khusus
   

2. Pulangan Bersejarah
   Pulangan sejarah portfolio anda, sebaiknya dalam format yang diterima oleh Standard Prestasi Pelaburan Global (GIPS) ditentukan. GIPS sangat komprehensif kerana ia merangkumi gambaran yang tepat tentang prestasi sejarah pelanggan dalam kedua-dua pulangan relatif dan mutlak. Hakikat bahawa sesebuah firma telah menerima pakai piawaian ini juga menunjukkan komitmennya terhadap pelaporan dan akauntabiliti yang jujur ​​kerana melakukan sebaliknya akan meletakkan kelayakannya berada pada baris. Walaupun tidak ada jaminan bahawa prestasi itu 100% tepat, sekurang-kurangnya ada ketelusan untuk parti penilaian untuk mencari jurang yang berpotensi.
   

3. Penyata Kewangan yang Telah Diaudit
   Penyata kewangan yang telah diaudit dikehendaki jika dana didaftarkan dan dikawal oleh SEC. Undang-undang persekutuan memerlukan syarikat-syarikat yang mendaftar dan dikawal oleh SEC untuk mengemukakan kenyataan yang lengkap, tepat dan benar, yang disediakan menurut Prinsip Perakaunan Umum yang Diterima (GAAP). Ia juga penting untuk mengetahui siapa juruaudit bebas itu dan untuk melakukan penyelidikan di atasnya kerana mereka juga berpendapat bahawa pendapatnya akan memberikan ketara yang signifikan dalam penilaian menyeluruh mengenai usaha wajar itu.
   

4. Prospektus Semasa
   Prospektus semasa - atau bersamaan dengan satu dalam bentuk ADV - dan garis panduan lengkap aset-aset di bawah pengurusan, risiko yang diambil, biografi profesional pelaburan dan salinan sebenar penyata pelaburan, sebaik-baiknya daripada seorang penjaga yang bereputasi, mesti mempunyai proses ketekunan yang wajar. Dokumen ini perlu mengandungi butiran mengenai penilaian pelaburan, terutamanya pelaburan yang tidak aktif didagangkan dengan nilai pasaran semasa. (Untuk lebih lanjut mengenai ketekunan wajar, lihat Ketekunan Berkesan Dalam 10 Langkah Mudah .)

Bottom Line
Dalam bentuk yang paling tulen, usaha wajar dilakukan.Peninjauan teratur dan rumit dari semua aspek firma pengurusan pelaburan dapat memberikan ringkasan yang jelas dan ringkas dari meritnya. Dana lindung nilai, sebaliknya, memerlukan proses ketekunan wajar yang lebih kukuh kerana mereka tidak tertakluk kepada keperluan pelaporan yang sama seperti firma berdaftar. SEC telah terbukti sangat berkesan dalam mengejar siasatannya, namun terlepas peluang untuk menutup penipuan yang berlaku di bawah hidungnya dalam kes Madoff. Anda boleh yakin bahawa SEC akan mencari lebih banyak Bernie Madoffs dan kemungkinan akan menjadi lebih proaktif pada masa depan. (Untuk lebih lanjut mengenai topik ini, lihat artikel berkaitan kami Kerjasama Berkesan Dana Hedge .)