Semenjak U. S. Bank Rizab Persekutuan menamatkan program membeli bon tahun lepas, pakar pasaran telah menghabiskan banyak masa untuk meramalkan apabila Fed akan mula menormalkan kadar faedah. Apabila ini berlaku, impak keputusan sedemikian akan dirasai di luar Amerika. Kebimbangan khusus adalah kesan yang mungkin ke atas pasaran baru muncul, terutamanya jika aliran keluar modal mempercepatkan dan wang cepat kembali ke U. S. Selain itu, kadar faedah yang lebih tinggi boleh menjadikannya lebih mahal bagi peminjam luar negeri untuk memberi komitmen hutang mereka. Ini mendorong para pegawai seperti Christine Lagarde, Pengarah Urusan Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF), memberi amaran tentang kesan "limpahan" keputusan Fed kemungkinan akan turun naik dalam pasaran kewangan, terutamanya pasaran baru muncul. (Untuk mengetahui lebih lanjut, lihat: Alat Baru Fed untuk Memotret Ekonomi ).

Lebih Tinggi U. Kadar: Penerbangan Modal dan Hutang Luar Lebih Mahal

Terdapat dua faktor utama yang menjadikan kadar faedah U. S. yang lebih tinggi sukar untuk pasaran baru muncul. Yang pertama adalah pembalikan aliran modal. Ini penting kerana sesetengah pasaran baru muncul sangat bergantung kepada aliran masuk asing untuk membiayai defisit akaun fiskal atau semasa. IMF mengatakan bahawa antara 2009 dan 2013, pasaran baru muncul menerima kira-kira AS $ 4. 5 trilion aliran masuk modal kasar, mewakili kira-kira separuh daripada semua aliran modal global dalam tempoh itu. Sekiranya pulangan pelaburan meningkat di U. S., modal antarabangsa yang mengalir dari pasaran baru muncul dapat mempercepatkan dan membiayai "defisit kembar" lebih sukar. Ini mungkin sudah berlaku, walaupun sebelum kenaikan harga Fed. Institut Kewangan Antarabangsa berkata aliran modal swasta ke pasaran baru muncul jatuh sebanyak AS $ 250 bilion pada tahun 2014. (Untuk lebih banyak lagi, lihat: Risiko Melabur dalam Pasaran Yang Muncul ).

Faktor kedua adalah ancaman yang tidak dapat dilihat dari U. S. dollar denominated debt. Kerajaan pasaran, korporat dan bank yang baru muncul mengambil kesempatan daripada kewangan dolar kos rendah untuk meningkatkan kewangan mereka. Data daripada Bank of International Settlements menyokong angka yang sama yang dilaporkan oleh IMF bahawa pinjaman pasaran baru muncul dua kali ganda dalam lima tahun terakhir kepada AS $ 4. 5 trilion. Ini bermasalah kerana penurunan nilai mata wang tempatan yang disebabkan oleh pembalikan aliran modal dapat membuat servis hutang dolar lebih sulit. Selain itu, syarikat dan bank yang meminjam dalam dolar mungkin menghadapi tekanan tambahan jika mereka tidak mempunyai pendapatan atau aset yang sepadan.

- "Lima Fragile" Paling Terpengaruh

Anggaran negara-negara yang paling terdedah paling banyak berbeza-beza, tetapi sesetengah negara seolah-olah secara konsisten muncul dalam senarai U.S. Fed, bank-bank antarabangsa dan agensi penarafan. Jadual di bawah menunjukkan negara-negara yang kelihatannya mempunyai cabaran pembiayaan luaran yang terbesar. Walaupun terdapat senarai yang agak pelbagai, Brazil, Turki dan Afrika Selatan muncul paling konsisten, kedua-dua sumber dan masa. The Fed mengeluarkan senarai yang lemah pada bulan Februari 2014 dan Moody baru saja menerbitkan senarai mereka pada akhir Mac 2015.

Ekonomi Dilihat Sebagai Terjejas Meningkatkan Kadar Faedah AS

US FED
Morgan Stanley	< Société	Générale UBS Moody's	Brazil	Brazil
Brazil	Brazil	Brazil		Indonesia
Indonesia	Indonesia	Indonesia	Malaysia
Indonesia	Malaysia	Turki	Turki
Turki	Afrika	Afrika Selatan	Afrika Selatan	Afrika Selatan
Sumber: Rizab Persekutuan, Negeri, Moody's	Cara lain untuk mengukur negara mana yang mengalami tekanan kredit adalah dengan melihat Swap Pinjaman Kredit ) pasaran. Penyebaran CDS semasa yang dibekalkan oleh Deutsche Bank seolah-olah mencadangkan Brazil paling membimbangkan, dengan pasaran keseluruhan yang lebih tinggi tersirat kebarangkalian lalai yang juga meningkat.	Fitch Ratings, agensi penarafan kredit lain, menerbitkan Peta Fitch CDS, sebuah alat interaktif yang direka untuk mengenal pasti dan mendedahkan perubahan bulan-ke-bulan dalam spread swap lalai kredit. Perubahan positif dalam CDS merebak persepsi pasaran isyarat mengenai peningkatan risiko sementara perubahan negatif menunjukkan pengukuhan kredit. Di sini juga, Brazil nampaknya bermasalah dengan pelebaran peluasan 15. 74% pada Mac 2015 berbanding dengan 8. 09% untuk Turki dan 4. 59% untuk Afrika Selatan, menurut Fitch. (Untuk bacaan yang berkaitan, lihat:	Melabur dalam Hutang Pasaran Baru	).

Jadi Bilakah Kadar kenaikan Kadar Fed?

Sebelum siaran akhbar Persekutuan Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) pada 18 Mac, ramai peserta pasaran nampaknya yakin kenaikan kadar Jun. Malah, alat FedWatch Kumpulan CME mempunyai kebarangkalian kenaikan Jun pada 50%. Berikutan kenyataan itu, kebarangkalian jatuh sedikit kepada 48. 9%. Walaupun penurunan kecil ini, jangkaan pasaran masih terfokus pada pengangkatan pada bulan Jun dengan hanya 40. 9% kemungkinan harga tetap tidak berubah, turun dari 46% kebarangkalian 9 apabila diukur pada bulan Februari. Alat CME menggunakan kontrak niaga hadapan 30 Hari Federal Fund untuk mengira kebarangkalian di mana kadar sasaran Dana Fed mungkin menjelang akhir bulan, di mana mesyuarat FOMC dijadualkan berlaku. Alat ini mewakili pantulan langsung mengenai wawasan pasaran kolektif mengenai dasar masa depan dasar kewangan Fed. (Untuk lebih lanjut, sila lihat: Angkatan Di Bawah Kadar Faedah).

Anehnya, jangkaan pasaran untuk penentuan masa normal kadar faedah Fed berbeza dari jangkaan Fed sendiri. BBC melaporkan bahawa anggaran purata Fed kini menunjukkan kadar pada 1% menjelang Januari 2016 dan 2. 5% menjelang Januari 2017. Sementara itu, pasaran niaga hadapan yang dibincangkan sebelum ini mengharapkan U. S. menjadi kadar sekitar 0.5% pada Januari 2016 dan hanya 1. 5% menjelang Januari 2017. Bottom Line Kadar kenaikan AS mungkin akan memberikan cabaran khusus kepada pasaran baru muncul, terutamanya yang mempunyai kelemahan pembiayaan luar seperti Brazil, Turki dan Selatan Afrika atau kerajaan, syarikat dan bank dengan hutang denominasi yang besar yang boleh menjadi lebih mahal untuk perkhidmatan.