Kolar pelindung terdiri daripada pilihan yang dibeli untuk melindung nilai risiko penurunan harga saham, ditambah dengan pilihan panggilan yang ditulis pada stok untuk membiayai pembelian. Satu lagi cara untuk memikirkan kolar pelindung adalah sebagai gabungan dari panggilan yang dilindungi ditambah kedudukan lama.

Panggilan dan panggilan biasanya keluar dari wang (OTM) pilihan, tetapi mempunyai tamat tempoh yang sama dan idealnya untuk bilangan kontrak yang sama (bersamaan dengan jumlah saham yang dipegang). Kombinasi panggilan panjang dan panggilan ringkas membentuk "kolar" untuk saham asas yang ditakrifkan oleh harga mogok pilihan put dan panggilan. Aspek "pelindung" strategi ini timbul dari kenyataan bahwa kedudukan meletakkan memberikan perlindungan ke bawah untuk stok sampai waktu tamat.

Oleh kerana objektif dasar kolar adalah untuk melindung nilai risiko menurun, ia menjadi alasan bahawa harga mogok panggilan yang ditulis harus lebih tinggi daripada mogok yang dibeli yang dibeli. Oleh itu jika saham didagangkan pada $ 50, panggilan di atasnya boleh ditulis dengan harga mogok mengatakan $ 52. 50, dengan harga yang dibeli dengan harga mogok $ 47. 50. $ 52. 50 harga pemogokan panggilan menyediakan topi untuk keuntungan saham, kerana ia boleh dipanggil apabila ia berdagang di atas harga mogok. Begitu juga, $ 44. 50 meletakkan harga mogok menyediakan lantai untuk stok, kerana ia memberikan perlindungan turun di bawah tahap ini.

Kolar perlindungan biasanya dilaksanakan apabila pelabur memerlukan perlindungan bawah untuk tempoh jangka pendek, tetapi pada kos yang lebih rendah. Memandangkan membeli meletakkan pelindung boleh menjadi cadangan mahal, panggilan panggilan OTM boleh membiayai kos yang meletakkan cukup banyak. Malah, ada kemungkinan untuk membina kolar pelindung untuk kebanyakan saham yang sama ada "tidak mahal" - ini juga dikenali sebagai "kolar sifar kos" - atau sebenarnya menghasilkan kredit bersih bagi pelabur.

Kelemahan utama strategi ini adalah bahawa pelabur memberi kenaikan harga saham dalam pertukaran untuk mendapatkan perlindungan penurunan harga. Kolar perlindungan berfungsi seperti daya tarikan jika stok menurun, tetapi tidak begitu baik sekiranya stok melonjak ke hadapan dan "dipanggil", kerana keuntungan tambahan di atas harga pemanggil panggilan akan hilang.

Oleh itu, dalam contoh terdahulu di mana panggilan tertutup ditulis pada $ 52. 50 pada stok yang didagangkan pada $ 50, jika stoknya naik ke $ 55, pelabur yang telah menulis panggilan itu perlu menyerahkan saham pada $ 52. 50, tanpa tambahan $ 2. 50 dalam keuntungan. Jika pendahuluan stok kepada $ 65 sebelum panggilan tamat, penulis panggilan akan melepaskan tambahan $ 12. 50 (i. E., $ 65 tolak $ 52. 50) dalam keuntungan, dan sebagainya.

Kerangka pelindung Oleh itu sangat berguna apabila pasaran luas atau saham tertentu menunjukkan tanda-tanda mundur setelah kemajuan besar.Mereka harus digunakan dengan berhati-hati dalam pasaran lembu yang kuat, kerana kemungkinan stok yang dipanggil (dan dengan itu menutup bahagian atas saham atau portfolio tertentu) mungkin agak tinggi.

Mari kita faham bagaimana kolar pelindung boleh dibina untuk Apple, Inc. (AAPL AAPLApple Inc172 50 + 2. 61% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) yang ditutup pada $ 109 . 25 pada 12 Januari 2015. Andaikan anda memegang 100 saham Apple yang anda beli pada $ 70, dan dengan stok 56% dari harga pembelian anda, anda ingin melaksanakan kolar untuk melindungi keuntungan anda.

Anda bermula dengan menulis panggilan tertutup pada kedudukan Apple anda. Mac 2015 $ 115 panggilan dagangan pada $ 3. 65 / $ 3. 75, jadi anda menulis satu kontrak (yang mempunyai 100 saham AAPL sebagai aset asas) untuk menjana pendapatan premium $ 365 (kurang komisen). Pada masa yang sama anda juga membeli satu kontrak pada Mac 2015 $ 105 yang dijual pada harga $ 4. 35 / $ 4. 50, dengan kos $ 450 (tambah komisen). Kerana itu mempunyai kos bersih, tidak termasuk komisen, $ 85.

Berikut adalah strategi yang akan dilaksanakan dalam setiap tiga senario berikut:

Senario 1 - Apple berdagang di atas $ 115 (katakan $ 117) sebelum tarikh tamat pilihan 20 Mac.

Dalam kes ini, panggilan $ 115 akan didagangkan pada harga sekurang-kurangnya $ 2, manakala $ 105 akan didagangkan hampir sama dengan sifar. Walaupun anda dapat dengan mudah menutup kedudukan panggilan ringkas (ingat bahawa anda menerima $ 3. 65 dalam pendapatan premium untuk itu), mari kita anggap bahawa anda tidak dan selesa dengan saham Apple anda yang dipanggil pada $ 115. Keuntungan keseluruhan anda ialah:

[($ 115 - $ 70) - $ 0. 85 kos bersih kolar] x 100 = $ 4, 415.

Ingat apa yang kami katakan sebelum ini tentang kolar yang menutup terbalik dalam stok. Jika anda tidak melaksanakan kolar, keuntungan anda pada kedudukan Apple akan:

($ 117 - $ 70) x 100 = $ 4, 700.

Dengan melaksanakan kolar, anda terpaksa melepaskan $ 285 atau $ 2. 85 per saham dalam keuntungan tambahan (i., Perbezaan $ 2 antara $ 117 dan $ 115, dan $ 0. 85 kos kolar).

Senario 2 - Apple didagangkan di bawah $ 105 (katakan $ 100) tidak lama sebelum tarikh akhir pilihan raya 20 Mac.

Dalam kes ini, panggilan $ 115 akan didagangkan hampir sama dengan sifar, sementara $ 105 akan bernilai sekurang-kurangnya $ 5. Oleh itu, anda berhak untuk menjual saham Apple anda pada $ 105, yang mana keuntungan keseluruhan anda akan menjadi: [($ 105 - $ 70) - $ 0. 95 kos bersih kolar] x 100 = $ 3, 405.

Jika anda tidak mempunyai kerah di tempat, keuntungan pada saham Apple anda hanya $ 3,000 (iaitu, perbezaan antara harga semasa $ 100 dan kos awal $ 70 x 100 saham). Kerana itu membantu anda merealisasikan tambahan $ 405 dengan menyediakan perlindungan bawah untuk pemegangan AAPL anda.

Senario 3 - Apple berdagang antara $ 105 dan $ 115 (katakan $ 110) tidak lama sebelum tarikh akhir pilihan raya 20 Mac.

Dalam kes ini, panggilan $ 115 dan $ 105 akan sama-sama didagangkan hampir sama dengan sifar, dan satu-satunya kos ialah $ 85 yang dikenakan dalam melaksanakan kolar.

Keuntungan nilainya (tidak direalisasikan) pada pemegang Apple anda kemudiannya menjadi $ 4,000 ($ 110 - $ 70) kurang $ 85 kos kolar, atau $ 3, 915.

Bottom Line adalah strategi yang baik untuk mendapatkan perlindungan penurunan harga yang lebih murah dari sekadar membeli pelindung. Ini dicapai dengan menulis panggilan OTM pada pegangan saham dan menggunakan premium yang diterima untuk membeli OTM. The tradeoff adalah bahawa kos keseluruhan risiko perlindungan lindung nilai adalah lebih murah, tetapi terbalik dihadkan.

Pendedahan: Penulis tidak memegang jawatan dalam mana-mana sekuriti yang disebut dalam artikel ini pada masa penerbitan.