Seminggu selepas harga sahamnya melonjak, Valeant Pharmaceuticals International Inc. (VRX VRXValeant Pharmaceuticals International Inc12.4 +4. 79% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 < ) sekali lagi turun di tempat pembuangan.

Saham pembuat dadah Kanada runtuh dan dibakar sepanjang hari semalam, mengakhiri 51. 46% turun (atau, lebih daripada $ 11 bilion) dari harga permulaannya. Bersama dengan peniaga hari, pelabur syarikat juga menyampaikan notis itu.

Bill Ackman, yang merupakan pelabur kedua terbesar syarikat itu dan mengesahkan kepercayaannya kepada syarikat itu ketika berada di bawah pemeriksaan SEC tahun lalu, menyatakan bahawa pelabur telah kehilangan keyakinan terhadap syarikat itu dan dia akan "menjejaki secara dekat" kemajuannya .

Oleh kerana model perniagaan dan amalan perakaunannya berada di bawah awan, seberapa rendahnya Valeant akan pergi?

Apa Yang Menjatuhkan Valeant Menjual Semalam?

Untuk menilai penurunan masa depan Valeant, perlu memahami sebab penurunannya di tempat pertama.

Alasan utama untuk memukul saham semalam adalah panggilan persembahan syarikat dengan penganalisis. Semasa panggilan, Valeant menyemak semula panduannya untuk suku dan tahun ini. Yang lebih penting lagi, kenyataan syarikat itu merupakan pemulihan yang signifikan dalam strategi perniagaannya. Ia bergerak jauh daripada membeli pangsa pasar melalui pengambilalihan dan memberi tumpuan kepada penyelidikan dan pembangunan. (Lihat juga:

3 Jawapan Untuk Pelabur Valeant .)

Tetapi, itu lebih mudah dikatakan daripada dilakukan.

Semasa panggilan semalam, Ketua Pegawai Eksekutif Michael Pearson berkata syarikat itu akan membayar $ 1. 7 bilion hutang kekal pada tahun ini. Tetapi, itu hanya sebahagian kecil daripada lebih daripada $ 30 bilion hutang yang telah terakru untuk membiayai pengambilalihannya. Menurut penganalisis, beberapa pengambilalihan yang dibuat oleh Valeant pada masa lalu, seperti Sprout Pharmaceuticals (yang diperoleh syarikat itu untuk sekitar satu bilion dolar) atau Bausch dan Lomb (yang diperolehnya untuk $ 8.7 bilion), telah gagal untuk menjana pulangan untuk mewajarkan tag harga mahal mereka. Kes ini semakin rumit oleh penggunaan langkah-langkah bukan GAAP Valeant untuk perakaunan, yang telah meningkatkan kedudukan aliran tunai syarikat dengan kira-kira $ 270 juta.

Pivot syarikat dari pengambilalihan untuk penyelidikan juga akan mengambil masa. Mengikut pelbagai anggaran sepanjang tahun, kos pembangunan ubat boleh berkisar antara $ 1 bilion hingga $ 2 bilion. Memandangkan kedudukan kewangan semasa Valeant (dan penurunan jualan), sukar bagi syarikat untuk membuat pelaburan sedemikian.

Berapakah Valean Rendah Akan Pergi?

Hasil akhir kontroversi Valeant telah kehilangan keyakinan pelabur dalam syarikat itu. Sejumlah penganalisis telah mengkaji semula anggaran harga Valeant dengan tajam. Sebagai contoh, pagi ini Shibani Malhotra dari Nomura Securities mengurangkan sasaran harganya dari $ 175 hingga $ 60 dan mengakui "hilang keyakinan" dan telah "direndahkan" oleh peristiwa-peristiwa baru-baru ini.Begitu juga, TD Securities menyemak semula anggaran harga untuk stok kepada $ 45 dari $ 110. Walaupun semakan itu, kedua-dua firma mengulangi keyakinan terhadap syarikat itu.

Ini tidak seperti yang lain, kes yang serupa pada masa lalu. Sebagai contoh, dot com darling Worldcom mempunyai trajektori yang sama, ketika ia keluar dari sekarang dan, melalui satu siri penggabungan, menjadikan dirinya nama yang sesuai dengan industri telekomunikasi. Ia melaporkan keuntungan $ 1. 3 bilion pada tahun 2001. Perkara mula terbongkar selepas amalan perakaunannya dipersoalkan dan harga saham syarikat menjunam kepada kurang daripada 20 sen daripada $ 60. (Lihat Juga:

Penipuan Stok Terbesar Dari Semua Masa

.) Kemungkinan kejadian yang sama dalam kes Valeant adalah jauh. Ini terutamanya kerana syarikat itu masih menjana aliran tunai yang sihat dan mempunyai wang tunai di atas bukunya. Apa lagi, syarikat membuat usaha bersepadu untuk menjadi lebih telus dengan para pelaburnya. Yang berkata, pemulihan syarikat mungkin menjadi satu yang berpanjangan. Bottom Line

Dengan laporan mengenai bagaimana ia menaikkan harga dadah, Valeant telah menjadi kata laluan untuk ketamakan farmasi pada masa-masa lalu. Revelations mengenai hubungannya dengan farmasi pesanan mel tidak membantu sama ada. Tetapi, Valeant tidak akan membakar dan mengundurkan diri sepenuhnya. Syarikat itu perlu mengubah model perniagaannya untuk mendapat sokongan pelabur sekali lagi. Panggilan persembahan semalam adalah langkah pertama.