U. S. bon kerajaan, yang juga dikenali sebagai sekuriti perbendaharaan, baru-baru ini dilihat sebagai tempat selamat oleh pengurus portfolio dan pelabur yang ingin meletakkan wang mereka di suatu tempat yang stabil di dunia yang semakin tidak menentu. Dengan bon yang dikeluarkan oleh kerajaan asing di Eropah dan Asia menghasilkan kadar negatif, dan spread antara bon korporat dan pengetatan hutang berdaulat, harga untuk treasury U. S. telah dibida sebagai modal dari seluruh banjir dunia untuk membelinya. Ini telah mendorong hasil yang lebih rendah, memandangkan harga bon dan kadar faedah mereka beroperasi dengan rapi antara satu sama lain, walaupun usaha dari Janet Yellen dan Federal Reserve untuk memulakan pengurangan kadar faedah sasaran di Amerika Syarikat dari rekod yang panjang, mencatat tahap rendah berhampiran sifar cent.

Bermula minggu lepas, perbendaharaan AS telah mulai menjual, dan hasil pada nota 10 tahun telah muncul dari bawah 1. 55% hingga hampir 1. 70%, peningkatan hampir 10% hasil . Ini mewakili tahap kadar faedah tertinggi sejak Jun, dan ada yang melihatnya sebagai tanda bahawa rali dalam harga bon berakhir. Lain-lain juga mendakwa bahawa terdapat gelembung dalam harga perbendaharaan, dengan harga pasaran buatan tinggi dan tidak mencerminkan fundamental.

Jual Beli dalam Hutang Berdaulat

Menurut Wall Street Journal, kelemahan baru-baru ini dalam Perbendaharaan bermula pada Khamis, apabila ECB tidak mengumumkan langkah-langkah rangsangan baru, mencetuskan penjualan daripada bon global di tengah-tengah kebimbangan bahawa bank pusat asing mencapai had dasar pelonggaran mereka. Pelabur berharap bank-bank pusat akan terus memperluaskan dasar kewangan longgar mereka seperti pelonggaran kuantitatif (QE) dan kadar faedah negatif (NIRP), yang merupakan langkah kecemasan yang sesuai untuk mencetuskan pertumbuhan ekonomi dan mencetuskan inflasi. Kedua-dua dasar menggalakkan pinjaman dan pelaburan, secara teori, dengan membuat wang "murah". Walau bagaimanapun, jika permintaan untuk pinjaman masih lemah, mengubah sisi penawaran pasaran wang boleh mengurangkan kesan yang diharapkan.

Satu lagi tekanan pada U. S. bon kerajaan adalah keinginan oleh Federal Reserve untuk menaikkan kadar faedah apabila ekonomi Amerika berkembang dan pengangguran jatuh. The Fed berjaya menaikkan kadar sedikit tahun ini - kenaikan kadar pertama seperti krisis kewangan 2008 - dan menjanjikan peningkatan seterusnya sepanjang 2016. Walau bagaimanapun, ini telah gagal menjadi kenyataan yang tidak menentu ekonomi global mengenai beberapa perkembangan yang membuat keputusan itu bertambah, termasuk mengenai undi Brexit, bahagian ekonomi Eropah, dan genangan di China dan Jepun. Sebagai menyokong kenaikan kadar, Presiden Boston Fed Eric Rosengren berkata pada hari Jumaat bahawa menunggu terlalu lama untuk menaikkan kadar mengancam untuk melampaui ekonomi, sambil berpendapat bahawa pasaran buruh terus mengetatkan.

Gabenor Fed, Lael Brainard minggu lepas mengumumkan ucapan mengejutkan untuk disampaikan di Chicago pada hari Isnin. Walaupun Cik Brainard secara umumnya telah menjadi lawan yang menaikkan kadar dalam iklim ekonomi semasa, para pelabur berspekulasi bahawa dia mungkin membuat hujah yang berbeza, membuka jalan untuk peningkatan kadar pada pertemuan Fed pada 20-21 Sept. Ini menyebabkan harga bon lebih rendah. Walau bagaimanapun, ucapannya tidak berubah seperti itu. Sebaliknya, Brainard menggesa pengekalan berterusan dalam menaikkan kadar, yang mungkin mempengaruhi keputusan kadar yang akan datang tanpa kenaikan. Pada masa ini, pasaran niaga hadapan adalah harga dalam peluang 15% kenaikan minggu depan, dengan kemungkinan tidak berubah sebanyak 85%, selepas mencapai hampir 35% peluang awal bulan ini.

Wall Street Bertindak Balas untuk Jual Beli

Penganalisis di Wall Street berhujah bahawa penjualan baru-baru ini dalam perbendaharaan harus dijangka dan mungkin terus merosot dalam jangka terdekat. Pelaburan bank Morgan Stanley telah mengeluarkan cadangan untuk menjual perbendaharaan AS dengan tempoh matang 10 tahun dan lebih lama. "Mengekalkan jangka panjang 5 sebagai permainan Fed, menjual 10 dengan cepat untuk melindung nilai," penganalisis Morgan Stanley yang diketuai Matthew Hornbach menulis dalam nota kepada pelanggan pada 9 September, "kami tetap skeptikal kenaikan Fed tahun ini dan menganggap kemungkinan kebarangkalian pasaran itu kurang daripada 50 peratus."

Melaporkan oleh Bloomberg menunjukkan bahawa JP Morgan juga menasihati prospek penurunan harga bagi bon kerajaan AS : "Dari perspektif jangka sederhana, kita mula berfikir risiko di sekitar tahap kadar telah mula beralih, kerana beberapa sebab," penganalisis JPMorgan yang diketuai oleh Jay Barry menulis dalam nota yang diterbitkan pada lewat Jumaat. " Pertama, bank pusat pasaran maju telah kecewa sekali lagi, yang diketengahkan oleh kekurangan tindakan [terakhir] minggu dari Bank Pusat Eropah. Kedua, sebagai hasil, Perbendaharaan tidak lagi kelihatan menarik kepada pelabur asing berbanding bon mata wang rumah seperti yang mereka lakukan pada awal tahun ini. "

Komen yang dibuat oleh penganalisis bon di UBS, RBS Securities, dan BMO Capital Markets menggema sentimen serupa.

Garis Bawah

Perbendaharaan AS telah melonjak sejak musim panas apabila pelabur dan pengurus portfolio mencari tempat selamat untuk meletak wang tunai mereka di tengah-tengah kadar faedah negatif dan ketidakpastian makroekonomi di seluruh dunia lain. Ini menaikkan harga AS perbendaharaan, menundukkan hasil mereka pada masa yang sama.Ketika Wall Street mula merasakan gelembung, dan sebagai Fed berusaha untuk menaikkan kadar faedah untuk mengekalkan ekonomi domestik yang semakin meningkat, bon kerajaan telah menyaksikan jualan, hasil pemanduan pada 10 tahun dari sekitar 1. 55% hingga hampir 1. 70% dalam masa beberapa hari.