Undian trek dana perdagangan (ETF), mengukur harga dan prestasi hasil pelbagai kelas aset; Walau bagaimanapun, mereka tidak berjanji untuk mengikuti setiap sentuhan dan berpaling. Seperti yang dinyatakan oleh fakta fakta ETF, mereka hanya "berusaha untuk meniru, setakat mungkin."

Apabila dana ini jatuh pendek, hasilnya dipanggil ralat pengesanan. Mari kita perhatikan perbezaan ini dalam pulangan antara ETF dan indeks pendasar mereka dengan melihat ukuran atau kesilapan, ETF yang berisiko dan punca.

Lihat: Dana yang Berdagang Pertukaran
Saiz Kesilapan Penjejakan Kajian tahunan oleh peniaga pelaburan Morgan Stanley mendapati bahawa ralat pengesanan purata bagi ETFs yang disenarai AS (tidak termasuk versi songsang dan leveraged ) ialah 0. 52% pada tahun 2008. Jika purata ini dibimbangi oleh aset di bawah pentadbiran, purata turun pada tahap 0, 39%.

Boleh dikatakan bahawa ralat pengesanan adalah lebih rendah daripada yang dilaporkan kerana prestasi beberapa ETF pada tahun 2008 melebihi tanda aras mereka, dan nilai mutlak kesilapan pengesanan tersebut termasuk dalam pengiraan. Oleh kerana kesilapan pengesan ini akan dialu-alukan oleh para pelabur, ada yang tertanya-tanya jika ia perlu disertakan dalam pengiraan. Dengan meninggalkannya tentu saja akan mengurangkan purata. (Untuk mengetahui lebih lanjut, lihat Benchmark Your Returns With Indexes .)

Terdapat potensi kesan yang mengelirukan pada kiraan lain. Kesalahan 0. 39% mungkin kelihatan kecil jika pulangan ETF adalah 12%, tetapi tidak jika pulangan adalah 1%. Oleh itu, ia mungkin berguna juga untuk menyatakan ralat sebagai sebahagian daripada pulangan yang diperoleh, terutamanya apabila membandingkan ETF merentasi kategori dan dari masa ke masa.

ETFs pada Risiko Rata-rata topeng tahap kebolehubahan. Untuk menggambarkan betapa melampaunya perbezaannya, lihat tiga ETF yang mencatat kesilapan paling teruk pada tahun 2008 yang tidak menentu (menggunakan kesilapan pengesanan mutlak Morgan Stanley): iShares FTSE NAREIT REIT Mortgage (11. 8 mata peratusan di bawah), Vanguard Perkhidmatan Telekomunikasi (5 mata peratusan di bawah) dan iShares MSCI Emerging Markets Income ETF (4. 1 mata peratusan lebih).

ETFs sektor, antarabangsa dan dividen cenderung mempunyai ralat pengesanan mutlak yang lebih tinggi; Ekuiti dan bon berasaskan luas ETF cenderung mempunyai yang lebih rendah. Nisbah perbelanjaan pengurusan (MER) adalah punca kesilapan pengesanan yang paling menonjol dan di sana cenderung menjadi korelasi langsung antara saiz MER dan ralat pengesanan. Tetapi faktor-faktor lain boleh memberi syafaat dan menjadi lebih penting pada masa-masa tertentu, seperti dijelaskan seterusnya.

Sumber Kesilapan Penjejakan
Premium dan Diskaun kepada Nilai Aset Bersih Premium atau diskaun kepada nilai aset bersih (NAV) mungkin berlaku apabila pelabur menawar harga pasaran ETF di atas atau di bawah NAB bakulnya sekuriti.

Perbezaannya biasanya jarang berlaku. Dalam kes premium, peserta yang diberi kuasa biasanya mengasingkannya dengan membeli sekuriti dalam bakul ETF, bertukar mereka untuk unit ETF dan menjual unit-unit di pasaran saham untuk memperoleh keuntungan (sehingga premium hilang). Dan sebaliknya jika ada diskaun.

Walau bagaimanapun, peserta yang diberi kuasa (seperti pakar di bursa atau broker institusi atau peniaga) kadang-kadang dihalang daripada melakukan operasi arbitraging ini. Sebagai contoh, Amerika Syarikat Gas Asli ETF diniagakan kepada premium setinggi 20% pada bulan Ogos tahun 2009 kerana penciptaan unit baru telah digantung sehingga terdapat penjelasan mengenai sama ada atau tidak pengawal selia akan membolehkan ETF untuk mengambil kedudukan niaga hadapan yang lebih besar pada New York Mercantile Exchange. (Untuk maklumat lanjut, lihat Sejarah Ringkas Daripada Dana Dagangan Bursa .)

Selain itu, mekanisme arbitraj mungkin tidak selalunya berfungsi sepenuhnya pada beberapa minit pertama dan terakhir dagangan harian di bursa saham, terutamanya pada hari-hari yang tidak menentu. Premium dan diskaun setinggi 5% telah diketahui berlaku, terutamanya untuk ETF berdagang tipis.

Optimization
Apabila terdapat nipis diniagakan saham dalam indeks petunjuk pasaran, pembekal ETF tidak boleh membeli mereka tanpa menolak harga mereka dengan ketara, jadi ia menggunakan sampel yang mengandungi saham yang lebih cecair untuk proksi indeks. Ini dipanggil "pengoptimuman portfolio."

Contoh utama ialah ETF Pasaran Muncul iShares MSCI. Pada tahun 2007, ia melangkaui Indeks Pasaran Muncul MSCI dengan lebih daripada empat mata peratusan; pada tahun 2008, ia mengalahkan indeks dengan jumlah yang sama seperti yang dinyatakan di atas. Kebolehubahan ini dikaitkan dengan penggunaan sampel kurang daripada separuh saiz bakul indeks. Satu lagi contoh ETF yang "dioptimumkan" ialah Indeks Mikro Cap iShares Russell. (Untuk mengetahui lebih lanjut, lihat Satu Penilaian Of Pasaran Baru Muncul .)

Kekangan Kepelbagaian ETF berdaftar dengan pengawal selia dana bersama dan perlu mematuhi peraturan yang berkenaan. Notanya adalah dua keperluan kepelbagaian: tidak lebih daripada 25% aset dibenarkan dalam mana-mana satu sekuriti dan sekuriti dengan lebih daripada 5% saham dihadkan kepada 50% dana.

Ini boleh menimbulkan masalah untuk ETF mengesan prestasi sektor di mana terdapat banyak syarikat dominan. Perkhidmatan Telekom Vanguard ETF, yang disebutkan di atas, adalah satu kes di mana: AT & T Corp membentuk separuh daripada indeks, tetapi ETF hanya dapat memberikannya 25% berat. ETF lain dalam bot yang sama termasuk: iShares Dow Jones Sektor Tenaga AS, iShares MSCI Brazil dan iShares MSCI Mexico.

The iShares FTSE NAREIT Mortgage REIT, yang dinyatakan di atas, adalah di luar penanda aras sebahagian besar kerana satu REIT dizum kepada lebih 50% daripada indeks (mengimbangi penurunan dalam kebanyakan REITs gadai janji lain pada tahun 2008). ETF tidak boleh menyertai sepenuhnya keuntungan ini kerana ia perlu mengekalkan kedudukannya kembali kepada 25%. (Ketahui tentang perbezaan antara dana bersama dan ETF dalam Reksa Dana Atau ETF: Yang Betul Untuk Anda? )

Tunai Seret Indeks tidak mempunyai pegangan tunai, tetapi ETFs. Tunai boleh berkumpul pada selang waktu disebabkan pembayaran dividen, baki semalaman dan aktiviti perdagangan. Ketinggalan antara menerima dan melabur semula wang tunai boleh menyebabkan varians. Dana dividen dengan hasil pembayaran yang tinggi adalah paling mudah. Contohnya ialah iShares DJ Utilities ETF. Sumbangan "tarik tunai" untuk mengesan kesilapan setakat ini agak kecil.

Perubahan Indeks ETF mengesan indeks dan apabila indeks dikemas kini, ETF perlu diikuti. Mengemas kini portfolio ETF menanggung kos transaksi. Dan mungkin tidak mungkin untuk melakukannya dengan cara yang sama seperti indeks. Sebagai contoh, stok yang ditambah kepada ETF mungkin pada harga yang berbeza daripada yang dipilih pembuat indeks.

Beberapa dividen ETFs mempunyai masa yang sukar pada tahun 2008. Perolehan dalam indeks mereka adalah tinggi kerana banyak syarikat menghasilkan tinggi berkurang, atau menghapuskan dividen, yang memerlukan penyingkiran daripada indeks tersebut.

Pengagihan Modal-Keuntungan ETF lebih efisien daripada dana bersama, tetapi telah diketahui untuk mengagihkan keuntungan modal yang dikenakan cukai di tangan pemegang unit. Walaupun ia tidak dapat dilihat dengan jelas, pengedaran ini menghasilkan prestasi yang berbeza daripada indeks berdasarkan asas cukai.

Indeks dengan tahap perolehan yang tinggi dalam syarikat (e. G., Penggabungan, pengambilalihan dan spin-off) adalah satu punca pengagihan modal. Semakin tinggi kadar perolehan, semakin tinggi kemungkinan ETF akan dipaksa untuk menjual sekuriti pada keuntungan.

Salah satu kes paling dramatik ialah pengedaran 2007 oleh Rydex Inverse 2x Select Sector Energy ETF berjumlah kira-kira 86% daripada harga unit. ETF yang berlawanan dan leveraged menggunakan swap, niaga hadapan dan opsyen, dan apabila peserta yang diberi kuasa ingin menebus blok unit, mereka biasanya perlu dijual untuk menjana wang tunai untuk penebusan, yang boleh mencetuskan keuntungan modal. ETF tetap boleh melakukan pemindahan yang tidak boleh dikenakan cukai. Bagaimana Mengurangkan Cukai Keuntungan ETF untuk mengetahui lebih lanjut mengenai masalah ini.)

Pinjaman Sekuriti Sesetengah syarikat ETF dapat mengimbangi kesalahan pengesanan melalui pinjaman keselamatan, yang merupakan praktik meminjamkan pegangan dalam portfolio ETF untuk melindung nilai dana untuk jualan pendek. Yuran pinjaman yang dikutip dari amalan ini boleh digunakan untuk mengurangkan kesilapan pengesanan jika dikehendaki.

Mata Lindung Nilai ETF antarabangsa dengan hedging mata wang tidak boleh mengikuti indeks penanda aras akibat kos lindung nilai mata wang, yang tidak selalu terkandung dalam MER. Faktor-faktor yang mempengaruhi kos lindung nilai ialah ketidaktentuan pasaran dan perbezaan kadar faedah, yang memberi kesan kepada harga dan prestasi kontrak hadapan. (Untuk maklumat lanjut, lihat Lindung Nilai Dengan Swap Mata Wang .)

Niaga Hadapan Komoditi ETF dalam banyak kes, menjejaki harga komoditi melalui pasaran niaga hadapan, membeli kontrak yang paling hampir dengan tamat tempoh. Apabila minggu berlalu dan kontrak hampir tamat, pembekal ETF akan menjualnya (untuk mengelakkan penghantaran) dan membeli kontrak bulan depan.Operasi ini, yang dikenali sebagai "roll", diulang setiap bulan.

Jika kontrak dari masa tamat tempoh mempunyai harga yang lebih tinggi (contango), roll ke bulan berikutnya akan berada pada harga yang lebih tinggi, yang mengakibatkan kerugian. Oleh itu, walaupun harga spot komoditi tetap sama atau naik sedikit, ETF masih dapat menunjukkan penurunan. Walau bagaimanapun, jika harga hadapan lagi dari masa tamat mempunyai harga yang lebih rendah (backwardation), ETF akan mempunyai kecenderungan menaik. (Ketahui lebih lanjut mengenai lengkung hadapan dalam Contango Vs. Backwardation Normal .)

Perbezaannya boleh menjadi besar. Contohnya, satu tahun atau lebih selepas penubuhannya pada tahun 2006, Dana Minyak Amerika Syarikat mengatasi penanda arasnya, minyak mentah West Texas Intermediate, sebanyak 13%.

Mengekalkan Leverage Berterusan ETF yang memanfaatkan dan songsang menggunakan swap, ke depan dan niaga hadapan untuk meniru setiap hari dua atau tiga kali pulangan langsung atau songsang indeks penanda aras. Ini memerlukan pengimbangan semula bakul derivatif setiap hari untuk memastikan ia menyampaikan pelbagai perubahan indeks yang ditetapkan setiap hari.

Kesilapan pengesanan adalah minuscule untuk perubahan harian dalam indeks tetapi beberapa pelabur mungkin tidak memahami bagaimana ETF yang leveraged dan terbalik berfungsi dan akan berada di bawah tanggapan bahawa mereka sepatutnya kembali dua kali atau tiga kali perubahan indeks langsung atau songsang untuk tempoh lebih lama daripada sehari. Walau bagaimanapun, ETF ini tidak akan dapat dicapai pada masa ini kerana pengimbangan semula derivatif harian mengubah jumlah pokok yang dikompaun setiap tempoh.

Bottom Line Seperti yang anda lihat, ETFs tidak selalu mengikut sektor atau pertukaran yang sepatutnya disebabkan oleh beberapa peraturan, peraturan dan kelemahan. Penting untuk memahami kesilapan pengesanan ini sebelum melabur dalam ETF. (Untuk mengetahui lebih lanjut tentang ETF, lihat Mempertimbangkan Pemulangan ETF Leverage dan Lima Kelemahan ETF yang Anda Tidak Perlu Terlihat . )