Ingatlah bahawa faedah utama hutang meningkat ialah kenaikan faedah daripada perbelanjaan faedah kerana ia mengurangkan pendapatan yang boleh dikenakan cukai. Tidakkah ia masuk akal untuk memaksimumkan beban hutang anda? Jawapannya tidak.
Dengan peningkatan beban hutang yang berlaku berikut:
Perbelanjaan faedah meningkat dan aliran tunai perlu untuk menutup perbelanjaan faedah juga meningkat.
Penerbit hutang menjadi gugup bahawa syarikat tidak akan dapat menanggung tanggungjawab kewangan berkenaan dengan hutang yang dikeluarkan.
Para pemegang saham juga menjadi gugup. Pertama, jika kenaikan faedah, EPS berkurangan, dan harga saham yang lebih rendah dinilai. Di samping itu, jika syarikat, dalam kes yang paling teruk, muflis, pemegang saham adalah yang terakhir dibayar balas, jika sama sekali.
Dalam contoh terdahulu kami, EPS meningkat dengan peningkatan setiap nisbah hutang kepada ekuiti. Walau bagaimanapun, dalam perbincangan kami sebelum ini, struktur modal yang optimum adalah gabungan beberapa ekuiti dan hutang yang memaksimumkan bukan sahaja pendapatan tetapi juga harga saham. Ingat bahawa ini adalah yang terbaik tersirat oleh struktur modal yang meminimumkan WACC syarikat.
Contoh:
Berikut adalah kos hutang Newco di pelbagai struktur modal. Newco mempunyai kadar cukai sebanyak 40%. Untuk contoh ini, andaikan kadar bebas risiko sebanyak 4% dan kadar pasaran sebanyak 14%. Untuk kesederhanaan dalam menentukan harga saham, andaikan Newco membayar semua pendapatannya sebagai dividen.
Rajah 11. 15: Kos hutang Newco di pelbagai struktur modal
Di setiap peringkat hutang, hitung WACC Newco, dengan mengambil contoh model CAPM digunakan untuk mengira kos ekuiti.
Jawapan:
Pada tahap hutang 0%:
Kos ekuiti = 4% + 1. 2 (14% - 4%) = 16%
Kos hutang = 0% (1-40 %) = 0%
WACC = 0% (0%) + 100% (16%) = 16%
Harga saham = $ 18. 00/0. 16 = $ 112. 50
Pada tahap hutang 20%:
Kos ekuiti = 4% + 1. 4 (14% - 4%) = 18%
Kos hutang = 4% (1-40%) = 2 4%
WACC = 20% (2. 4%) + 80% (18%) = 14. 88%
Harga saham = $ 22. 20/0. 1488 = $ 149. 19
Pada tahap hutang 40%:
Kos ekuiti = 4% + 1. 6 (14% - 4%) = 20%
Kos hutang = 6% (1-40%) = 3 6%
WACC = 40% (3. 6%) + 60% (20%) = 13. 44%
Harga saham = $ 28. 80/0. 1344 = $ 214. 29
Ingat bahawa WACC minimum adalah tahap di mana harga saham dimaksimumkan. Oleh itu, struktur modal optimum kami adalah hutang 40% dan ekuiti 60%. Walaupun terdapat faedah cukai dari hutang, risiko ekuiti dapat jauh melebihi manfaat - seperti yang ditunjukkan dalam contoh.
Syarikat vs. Valuation Stock
Nilai stok syarikat hanyalah sebahagian daripada nilai keseluruhan syarikat. Nilai syarikat terdiri daripada jumlah nilai struktur modal syarikat, termasuk pemegang debitur, pemegang ekuiti pilihan dan pemegang ekuiti biasa.Oleh kerana pemegang debitur dan pemegang ekuiti pilihan mempunyai hak pertama untuk nilai syarikat, pemegang ekuiti biasa mempunyai hak terakhir untuk nilai syarikat, yang juga dikenali sebagai "nilai sisa".
Hutang Hutang yang baik. Hutang lapuk
Adakah benar hutang dan hutang yang tidak baik? Baca terus untuk mengetahui.
Bagaimana saya menghitung pendapatan sesaham dengan modal mudah dan struktur modal yang kompleks?
Mempelajari perbezaan antara struktur modal mudah dan kompleks dan bagaimana struktur mempengaruhi perhitungan syarikat untuk pendapatan sesaham.
Apakah perbezaan antara penyatuan hutang dan pengurusan hutang atau penyelesaian hutang?
Belajar tentang cara mengendalikan hutang apabila anda menjadi kewalahan, termasuk penyatuan hutang, pengurusan hutang dan penyelesaian hutang.