Entiti kerajaan negeri, daerah dan tempatan mengeluarkan bon perbandaran untuk meningkatkan modal untuk projek seperti lebuh raya, jambatan dan bangunan. Apabila pelabur membeli bon perbandaran, dia memberi pinjaman kepada pihak berkuasa kerajaan yang melaksanakan projek. Sebagai pertukaran untuk pinjaman, entiti itu menjanjikan untuk membayar faedah kepada pembeli bon perbandaran sehingga bon itu sama ada sampai matang atau dipanggil. Pada kematangan, prinsipal bon dikembalikan kepada pelabur pada nilai setara, nilai dolar asal jaminan hutang.

Seperti kebanyakan masalah hutang lain, kematangan perbandaran berbeza-beza. Terma berkisar dari tujuh hari hingga 30 tahun dan, juga seperti isu hutang lain, pembayaran kupon meningkat apabila kematangan berkekuatan. Contohnya, bon tiga tahun mungkin mempunyai kupon 1%, sementara isu 20 tahun mungkin membawa kadar kupon sebanyak 3%. Dasar monetari dan keadaan makroekonomi menentukan hasil yang selari dengan kadar isu-isu kerajaan AS, dengan pengecualian yang ketara: Tidak seperti Treasurys AS, majoriti sekuriti perbandaran bebas dari cukai pendapatan persekutuan, dan hasil nominal untuk kematangan perbandaran yang sama akan sentiasa berjalan lebih rendah daripada isu persekutuan, kerana rawatan cukai.

Dana Perbandaran Bon Perbandaran

Dana bersama dana perbandaran adalah portfolio terpelbagai bon perbandaran individu yang berbeza-beza mengikut kematangan, kadar kupon dan penarafan kredit. Pelabur mengumpul wang mereka dengan pelabur lain untuk membuat aset yang mana pengurus dana menggunakan budi bicara untuk membeli beberapa isu perbandaran yang memenuhi objektif pelaburan dana. Objektif dana bon perbandaran terutama mencari pendapatan bebas cukai, dengan pemeliharaan modal sebagai tujuan sekunder.

Dana bon, melalui kepelbagaian, menawarkan beberapa kelebihan berbanding bon individu. Walaupun jarang di pasaran perbandaran, pemegang bon individu menghadapi risiko lalai. Jika pengeluar bon perbandaran berada dalam keadaan kewangan yang lemah, seperti yang dilihat di Puerto Rico pada Mei 2016, pihak berkuasa tidak dapat memenuhi pembayaran prinsipal dan faedah yang terhutang kepada pelabur bon. Oleh itu, dana bon menawarkan kepelbagaian yang merebak risiko kredit merentasi spektrum isu hutang dengan penarafan kredit yang berbeza-beza.

Pengurusan aktif membolehkan dana untuk membeli dan menjual isu di pasaran apabila kadar faedah naik atau turun. Komitmen Fed baru-baru ini untuk meningkatkan kadar sasaran dana kitaran membolehkan pengurus dana membeli isu-isu dengan kadar kupon yang lebih tinggi. Pengetatan kewangan juga membentangkan cabaran untuk memelihara prinsipal sebagai nilai bon bergerak dengan terbalik kepada kadar faedah. Dengan kematangan yang panjang dan kupon tinggi, nilai bon perbandaran individu akan berkurangan apabila kadar bergerak lebih tinggi.

Jika pelabur perlu membubarkan keselamatan, bon itu mungkin perlu dijual pada harga diskaun, menyebabkan pelabur kehilangan prinsipal. Dana bon perbandaran, dengan keupayaan untuk menamatkan kematangan, mengehadkan risiko kadar faedah yang diasumsikan oleh pelabur bon individu.

Rawatan Cukai Bon Perbandaran

Pelabur berpendapatan tinggi tertarik kepada bon perbandaran dan bon bon perbandaran individu kerana sekuriti bebas daripada cukai pendapatan persekutuan. Oleh itu, hasil setara dengan cukai digunakan untuk membandingkan hasil bon bebas cukai dan kena cukai. Pertimbangkan pelabur membeli bon korporat bertaraf AAA 10 tahun pada nilai par dengan kupon 4%. Kadar cukai pembeli adalah 33%. Pembeli membandingkan isu korporat dengan bon perbandaran bernilai AAA dengan kematangan yang sama, setanding dengan kupon 3%. Dengan menggunakan formula (hasil yang setara dengan cukai = hasil bebas cukai / kadar cukai 1), pelabur akan memerlukan hasil korporat sebanyak 4. 48% atau lebih tinggi untuk sama atau melebihi kadar cukai bebas 3%. Oleh itu, semakin tinggi pendirian cukai, semakin tinggi hasil yang setara cukai adalah untuk keselamatan perbandaran.

Walaupun dana bon perbandaran bebas daripada cukai pendapatan persekutuan, beberapa dana perbandaran mengandungi bon aktiviti swasta yang mungkin tertakluk kepada cukai minimum alternatif (AMT). Kelebihan cukai selanjutnya muncul apabila pemastautin sebuah negeri melabur dalam bon yang dikeluarkan oleh atau di dalam keadaan pemastautin itu. Keselamatan perbandaran dikecualikan daripada cukai negeri juga, meningkatkan hasil yang setara dengan bon bon atau perbandaran. Pelabur menerima status bebas cukai tiga kali apabila isu atau portfolio dikecualikan daripada cukai persekutuan, negeri dan tempatan.