Swap adalah instrumen derivatif yang melibatkan perjanjian antara dua pihak untuk menukar satu aliran aliran tunai dalam tempoh tertentu. (Lihat yang berkaitan: Pengenalan Untuk Swap.)

Terdapat beberapa sebab mengapa pihak-pihak bersetuju dengan pertukaran seperti:

• Objektif pelaburan atau senario pembayaran balik mungkin telah berubah.
• Ini mungkin berfaedah dari segi kewangan untuk bertukar kepada arus aliran aliran alternatif yang sedia ada berbanding dengan yang sedia ada.
• Lindung nilai boleh dicapai melalui swap, seperti pengurangan risiko yang berkaitan dengan pembayaran balik pinjaman kadar terapung.

Menjadi produk OTC, swap menawarkan kelonggaran yang besar untuk merangka dan menyusun kontrak berdasarkan persetujuan bersama. Kelenturan ini membawa kepada banyak variasi swap, masing-masing berkhidmat dengan tujuan tertentu. Kami akan melihat pelbagai jenis swap dan bagaimana setiap peserta dalam faedah swap.

• Swap Kadar Faedah

Jenis swap yang paling popular ialah swap kadar faedah vanila biasa. Mereka membenarkan dua pihak untuk menukar aliran tunai tetap dan terapung pada pelaburan atau pinjaman yang memberi faedah.

Perniagaan atau individu mengambil pinjaman dari pasaran di mana mereka mempunyai kelebihan untuk mendapatkan pinjaman yang efektif. Walau bagaimanapun, pasaran mereka yang dipilih mungkin tidak menawarkan struktur pinjaman atau pinjaman pilihan mereka. Sebagai contoh, pelabur mungkin mendapatkan pinjaman lebih murah dalam pasaran kadar terapung, tetapi dia lebih suka kadar tetap. Swap kadar faedah membolehkan pelabur menukar aliran tunai, seperti yang dikehendaki.

Anggapkan Paul lebih suka pinjaman kadar tetap dan mempunyai pinjaman yang tersedia pada kadar terapung (LIBOR + 0 .5%) atau pada kadar tetap (10. 75%). Mary lebih suka pinjaman kadar terapung dan mempunyai pinjaman yang tersedia pada kadar terapung (LIBOR + 0. 25%) atau pada kadar tetap (10%). Disebabkan penarafan kreditnya yang lebih baik dengan pemberi pinjaman, Mary mempunyai kelebihan berbanding Paul dalam kedua-dua pasaran kadar terapung (sebanyak 0% 25%) dan dalam kadar tetap (oleh 0. 75%). Kelebihannya lebih besar dalam pasaran kadar tetap, jadi dia pergi untuk pinjaman kadar tetap. Walau bagaimanapun, kerana dia lebih suka kadar terapung, dia mendapat kontrak swap dengan bank untuk membayar LIBOR dan menerima kadar tetap 10%.

Paul meminjam pada floating (LIBOR + 0, 5%), tetapi kerana dia lebih suka tetap, dia memasuki kontrak swap dengan bank untuk membayar tetap 10% dan menerima kadar terapung.

Faedah : Paul membayar (LIBOR + 0 .5%) kepada pemberi pinjaman dan 10.10% kepada bank, dan menerima LIBOR dari bank. Pembayaran bersihnya ialah 10% (tetap). Swap itu dengan berkesan menukar pembayaran terapung asalnya kepada kadar tetap, menjadikannya kadar yang paling ekonomik. Demikian pula, Mary membayar 10% kepada pemberi pinjaman dan LIBOR ke bank, dan menerima 10% dari bank. Pembayaran bersihnya adalah LIBOR (terapung). Swap itu secara berkesan memindahkan pembayaran tetap aslinya kepada terapung yang diingini, menjadikannya kadar yang paling ekonomik.Bank mengambil potongan 0. 10% daripada apa yang diterima daripada Paul dan membayar kepada Mary. (Lihat yang berkaitan: Bagaimana Nilai Swap Kadar Faedah.)

• Swap Mata Wang

Nilai transaksi modal yang mengubah tangan dalam pasaran mata wang melampaui semua pasaran lain. Swap mata wang menawarkan cara yang berkesan untuk melindung nilai risiko forex.

Anggapkan sebuah syarikat Australia sedang menubuhkan perniagaan di UK dan memerlukan GBP 10 juta. Dengan mengandaikan kadar pertukaran AUD / GBP pada 0. 5, jumlahnya akan mencapai AUD 20 juta. Begitu juga, sebuah syarikat yang berpangkalan di UK ingin menubuhkan sebuah kilang di Australia dan memerlukan AUD 20 juta. Kos pinjaman di UK adalah 10% untuk warga asing dan 6% untuk penduduk tempatan, sementara di Australia adalah 9% untuk warga asing dan 5% untuk penduduk tempatan. Selain daripada kos pinjaman yang tinggi untuk syarikat asing, mungkin sukar untuk mendapatkan pinjaman yang disebabkan oleh masalah prosedur. Kedua-dua syarikat mempunyai kelebihan daya saing dalam pasaran pinjaman domestik mereka. Firma Australia boleh mengambil pinjaman kos rendah sebanyak AUD 20 juta di Australia, sementara firma Inggeris boleh mengambil pinjaman GBP 10 juta di UK. Andaikan kedua-dua pinjaman memerlukan enam pembayaran bulanan. Kedua-dua syarikat boleh mendapatkan perjanjian swap mata wang.

Pada mulanya, firma Australia memberikan AUD 20 juta kepada firma Inggeris, dan menerima GBP 10 juta, membolehkan kedua-dua firma memulakan perniagaan di tanah asing masing-masing. Setiap enam bulan, firma Australia membayar firma Bahasa Inggeris pembayaran faedah bagi pinjaman Inggeris = (nilai GBP notional * kadar faedah * tempoh) = (10 juta * 6% * 0. 5) = GBP 300, 000. Sementara bahasa Inggeris firma membayar pembayaran faedah bagi pinjaman Australia = (notional jumlah AUD * kadar faedah * tempoh) = (20 juta * 5% * 0. 5) = AUD 500, 000. Pembayaran faedah sedemikian berterusan hingga akhir perjanjian swap, pada masa itu, jumlah forex notional asli akan ditukar kepada satu sama lain.

Keuntungan : Dengan masuk ke swap, kedua-dua firma bukan sahaja dapat memperoleh pinjaman kos rendah, tetapi mereka juga berjaya melindung nilai daripada turun naik kadar faedah. Variasi juga wujud dalam swap mata wang, termasuk v / s terapung dan terapung v / s terapung. Pihak-pihak dapat melindung nilai daripada turun naik dalam kadar forex, mendapatkan kadar pinjaman yang lebih baik, dan menerima modal asing.

• Swap Komoditi

Komoditi swap adalah perkara biasa di kalangan orang atau syarikat yang menggunakan bahan mentah untuk menghasilkan barangan atau produk siap. Keuntungan dari produk siap mungkin mencecah jika harga komoditi berbeza-beza, kerana harga keluaran tidak semestinya berubah selaras dengan harga komoditi. Swap komoditi membenarkan penerimaan pembayaran yang dikaitkan dengan harga komoditi terhadap kadar tetap.

Anggapkan dua pihak masuk ke dalam pertukaran komoditi lebih satu juta tong minyak mentah. Satu pihak bersetuju untuk membuat bayaran enam bulanan dengan harga tetap $ 60 setong dan menerima harga (terapung) sedia ada. Pihak lain akan menerima bayaran tetap dan membayar terapung.

Andaikan harga minyak menanam sehingga $ 62 pada akhir enam bulan, maka pihak pertama akan bertanggungjawab untuk membayar tetap ($ 60 * 1 juta) = $ 60 juta, dan menerima pembolehubah ($ 62 * 1 juta) = $ 62 juta daripada yang kedua.Aliran bersih akan menjadi $ 2 juta dari pihak kedua hingga yang pertama.

Sekiranya harga menurun kepada $ 57 dalam tempoh enam bulan akan datang, pihak pertama akan membayar bersih $ 3 juta kepada pihak kedua.

Keuntungan : Pihak pertama telah mengunci harga komoditi menggunakan swap mata wang, mencapai lindung nilai harga. Swap komoditi adalah alat lindung nilai yang berkesan terhadap variasi harga komoditi atau terhadap variasi spread di antara produk akhir dan harga bahan mentah.

• Swap Default Kredit (CDS)

Swap jenis lain yang popular, swap lalai kredit, menawarkan insurans jika berlaku lalai pada sebahagian peminjam pihak ketiga. Anggapkan Peter membeli bon panjang 15 tahun yang dikeluarkan oleh ABC, Inc. Bon bernilai $ 1, 000 dan membayar faedah tahunan $ 50 (i., Kadar kupon 5%). Peter bimbang bahawa ABC, Inc. mungkin lalai, jadi dia masuk kontrak pertukaran lalai kredit dengan Paul. Di bawah perjanjian swap, Peter (pembeli CDS) bersetuju membayar $ 15 setahun kepada Paul (penjual CDS). Paul mempercayai ABC, Inc. dan bersedia untuk mengambil risiko lalai bagi pihaknya. Untuk resit $ 15 setahun, Paul akan menawarkan insurans kepada Peter untuk pelaburan dan pulangannya. Sekiranya berlaku kesalahan ABC, Inc., Paul akan membayar Peter $ 1, 000 ditambah dengan apa-apa pembayaran faedah yang tinggal. Sekiranya ABC, Inc. tidak ingkar sepanjang tempoh jangka panjang selama 15 tahun, manfaat Paulus dengan mengekalkan $ 15 setahun tanpa sebarang bayar kepada Peter.

Keuntungan : CDS berfungsi sebagai insurans untuk melindungi peminjam dan pemegang bon daripada risiko ingkar peminjam. (Berkaitan: Swap Default Kredit: Pengenalan)

• Swap Zero Coupon (ZCS)

Sama seperti swap kadar faedah, swap kupon sifar menawarkan kelonggaran kepada salah satu pihak dalam transaksi pertukaran. Dalam swap kupon sifar tetap kepada terapung, aliran tunai kadar tetap tidak dibayar secara berkala, tetapi hanya sekali pada akhir kematangan kontrak swap. Pihak lain membayar kadar terapung terus membayar pembayaran berkala secara berkala mengikut jadual pembayaran swap standard.

Swap kupon sifar tetap tetap juga tersedia, di mana satu pihak tidak membuat pembayaran interim, tetapi pihak lain terus membayar pembayaran tetap mengikut jadual.

Faedah : Swap kupon sifar sedemikian digunakan terutamanya untuk lindung nilai. ZCS sering dimasuki oleh perniagaan untuk melindung nilai pinjaman di mana faedahnya akan dibayar pada tempoh matang, atau oleh bank-bank yang menerbitkan bon dengan pembayaran faedah akhir-matang.

• Swap Pulangan Jumlah (TRS)

Swap pulangan penuh membolehkan pelabur mendapat semua manfaat memiliki keselamatan, tanpa menguasainya. TRS adalah kontrak antara jumlah pembayar pulangan dan jumlah penerima pulangan. Pembayar biasanya membayar jumlah pulangan keselamatan yang dipersetujui kepada penerima, dan menerima bayaran kadar tetap / terapung sebagai pertukaran. Keamanan yang dipersetujui (atau dirujuk) boleh menjadi bon, indeks, ekuiti, pinjaman, atau komoditi. Jumlah pulangan akan termasuk semua hasil yang dijana dan penghargaan modal.

Anggapkan Paul (pembayar) dan Mary (penerima) memasuki perjanjian TRS atas bon yang dikeluarkan oleh ABC Inc.Sekiranya harga saham ABC Inc. meningkat (peningkatan modal) dan ia juga membayar dividen (penjanaan pendapatan) semasa tempoh kontrak pertukaran, maka Paul akan membayar semua manfaat Mary. Sebagai balasan, Mary perlu membayar kadar tetap tetap / terapung yang ditetapkan oleh Paul selama tempoh pertukaran.

Faedah : Secara berkala, Mary menerima kadar pulangan keseluruhan (secara mutlak) tanpa benar-benar memiliki keselamatan. Dia mempunyai kelebihan leverage. Mary mewakili dana lindung nilai atau bank yang mendapat manfaat daripada leverage dan pendapatan tambahan tanpa memiliki keselamatan.

Paul memindahkan kedua-dua risiko kredit dan risiko pasaran kepada Mary, sebagai ganti aliran pembayaran tetap / terapung. Beliau mewakili seorang peniaga, yang kedudukannya boleh ditukar secara berkesan ke kedudukan yang dilindung nilai pendek, menggunakan TRS. Dia juga boleh menangguhkan kerugian atau keuntungan pada akhir tempoh pertukaran menggunakan TRS.

Garis Bawah

Kontrak swap, yang menjadi produk OTC, boleh disesuaikan dengan mudah untuk memenuhi keperluan semua pihak. Mereka menawarkan situasi menang-menang untuk semua pihak, termasuk perantara seperti bank yang memudahkan transaksi. Di luar manfaat, para peserta juga perlu mengetahui kesulitan tersebut. Sebagai perjanjian dua hala dalam pasaran OTC tanpa peraturan, pelabur harus memahami kontrak swap sepenuhnya sebelum memasukinya.