3. Kos perolehan tertahan
Kos perolehan tertahan (k _s ) adalah pemegang saham pulangan yang memerlukan saham biasa syarikat.

Terdapat tiga kaedah yang boleh digunakan untuk memperolehi kos perolehan tertahan:
a) Pendekatan model modal-aset-pendekatan (CAPM)
b) Pendekatan yield-plus-premium
c) Pendekatan aliran tunai yang dikurangkan

a) Pendekatan CAPM
Untuk mengira kos modal menggunakan pendekatan CAPM, anda mesti terlebih dahulu menganggarkan kadar bebas risiko (r _f ), yang biasanya kadar bon Perbendaharaan AS atau kadar bil Perbendaharaan 30 hari serta kadar pulangan yang dijangka di pasaran (r _m ).

AD:

Langkah seterusnya adalah untuk menganggarkan beta syarikat (b _i ), yang merupakan anggaran risiko stok. Memasukkan andaian ini ke dalam persamaan CAPM, anda kemudian boleh mengira kos pendapatan terkumpul.

Formula 11. 3

Contohnya: Pendekatan CAPM

Untuk Newco, anggap r
f _{= 4%, r} m _{= 15% dan b} i < = 1. 1. Apakah kos pendapatan terkumpul untuk Newco menggunakan pendekatan CAPM? _s k

s
= r _f + b _i ) = 4% + 1. 1 (15% -4%) = 16. 1% _b) Pendekatan Bond-Yield-Plus-Premium _{menganggarkan kos pendapatan tertahan. Hanya mengambil kadar faedah hutang jangka panjang firma dan menambah premium risiko (biasanya tiga hingga lima poin peratusan):}

AD:

_{Formula 11. 4} k

s = hasil bon jangka panjang + premium risiko
Contoh: pendekatan bond-yield-plus-premium

Kadar faedah pada hutang jangka panjang Newco adalah 7% dan premium risiko kami adalah 4%. Berapa kos perolehan tertahan untuk Newco menggunakan pendekatan bon-yield-plus-premium?

Jawapan:

k s = 7% + 4% = 11%

c)
Aliran Tunai Diskaun

Pendekatan
ditambah pendekatan pertumbuhan ". Dengan menggunakan model pertumbuhan dividen, anda boleh menyusun semula istilah sebagai berikut untuk menentukan k _s .

Formula 11. 5 k s = _D 1

+ g;

P 0 di mana: D 1 = dividen tahun depan g = kadar pertumbuhan malar firma P 0 = harga Biasanya, anda juga harus menganggarkan g, yang boleh dikira seperti berikut: Formula 11. 6 g = (kadar pengekalan) (ROE) = (kadar 1-bayar) Contoh: pendekatan aliran tunai yang didiskaun Anggapkan saham Newco menjual $ 40; pulangan yang dijangkakan ekuiti (ROE) adalah 10%, dividen tahun depan adalah $ 2 dan syarikat menjangkakan untuk membayar 30% daripada pendapatannya. Apakah kos pendapatan terkumpul untuk Newco menggunakan pendekatan aliran tunai diskaun?

Jawapan:

g mesti dikira dahulu:

g = (1-0.3) (0.10) = 7. 0% k

s
40 + 0.07 = 0. 12 atau 12%

Tips dan Trik Ujian
Daripada tiga pendekatan untuk menentukan kos pendapatan terkumpul, lebih akrab dengan pendekatan CAPM dan pendekatan dividen-yield-plus-growth