Beberapa orang kelihatan seperti tanda-tanda awal sebuah syarikat yang mengalami kesulitan. Ingat WorldCom dan Enron? Tidak lama dahulu, syarikat-syarikat ini bernilai ratusan juta dolar. Hari ini, mereka tidak lagi wujud. Kejatuhan mereka datang sebagai kejutan kepada kebanyakan dunia, termasuk pelabur mereka. Malah para pemegang saham yang besar, ramai di antara mereka dengan trek dalam, telah ditangkap.

Ini tidak bermakna ia mustahil untuk melihat bangkai kereta api korporat sebelum ia berlaku. Pasti, ia melibatkan beberapa kerja, tetapi dengan menggali aktiviti syarikat dan penyata kewangan, walaupun pelabur purata dapat mengenal pasti masalah yang berpotensi. Berikut adalah beberapa garis panduan umum untuk mengenal pasti syarikat-syarikat yang mungkin menuju masalah. (Untuk mengetahui instrumen kewangan mana yang akan melindungi anda daripada turun naik pasaran, baca Mengambil Bite Daripada Pasaran Beruang .)

Aliran Tunai
Menjaga mata dekat dengan aliran tunai, iaitu barisan hidup syarikat, boleh melindungi diri daripada memegang sijil saham yang tidak bernilai. Apabila pembayaran tunai syarikat melebihi penerimaan tunai, aliran tunai syarikat adalah negatif. Jika ini berlaku sepanjang tempoh yang berkekalan, ini adalah tanda bahawa wang tunai di bank mungkin menjadi sangat rendah. Tanpa suntikan modal baru dari para pemegang saham atau peminjam, syarikat dalam keadaan ini dengan cepat boleh mendapati dirinya tidak solven. (Untuk lebih mendalam, lihat The Essentials Of Cash Cash .)

Perlu diingat bahawa syarikat yang menguntungkan boleh mempunyai aliran tunai negatif dan mendapati diri mereka dalam masalah. Ini boleh berlaku, contohnya, apabila perniagaan yang berkembang pesat dengan jualan yang kukuh membuat pelaburan besar dalam saham, kakitangan dan kilang pembuatan. Pada masa yang terbaik, terdapat kelewatan di antara apabila syarikat itu mengeluarkan wang tunai untuk kos perniagaan ini dan apabila ia mengumpul tunai daripada jualan yang terhasil. Tetapi kelewatan ini boleh menghalang aliran tunai yang teruk. Paling tidak, pertumbuhan jualan tidak dapat dikekalkan, dan banyak stok (dan kakitangan) berakhir dengan tenang duduk di gudang, menyebabkan kesan buruk terhadap aliran tunai. Sama ada cara, anda harus mengelakkan syarikat-syarikat yang melaporkan kedua-dua keuntungan dan aliran tunai operasi jangka masa selepas tempoh.

Di samping itu, anda perlu memeriksa kadar pembakaran tunai syarikat. Jika sebuah syarikat membakar wang dengan cepat, ia akan berisiko keluar dari perniagaan. Aliran tunai Enron turun dari negatif $ 90 juta pada Q1 2000 kepada negatif $ 457 juta setahun kemudian. Mana-mana soalan? (Untuk butiran lebih lanjut mengenai ukuran wang tunai ini, periksa artikel Jangan Dapatkan Terbakar Melalui Kadar Beban .)

Tahap Hutang
Pembayaran balik faedah memberi tekanan kepada aliran tunai, dan tekanan ini mungkin akan diburukkan lagi kepada syarikat yang bermasalah. Kerana mereka mempunyai risiko yang lebih tinggi untuk kegagalan, syarikat yang berjuang perlu membayar kadar faedah yang lebih tinggi untuk meminjam wang. Akibatnya, hutang cenderung mengecilkan pulangan mereka.(Untuk lebih lanjut mengenai hutang korporat, lihat Menilai Struktur Modal Syarikat .)

Nisbah hutang kepada ekuiti (D / E) adalah ukuran risiko muflis yang berguna. Ia membandingkan hutang gabungan jangka panjang dan jangka pendek syarikat kepada ekuiti atau nilai buku pemegang saham. Syarikat hutang tinggi mempunyai nisbah D / E yang lebih tinggi daripada syarikat yang mempunyai hutang rendah. Menurut pakar hutang, syarikat dengan nisbah D / E di bawah 0. 5 membawa hutang rendah. Dan ini bermakna pelabur konservatif akan memberi syarikat dengan nisbah D / E 0. 5 dan lebih tinggi.

Mari kita pertimbangkan tahap hutang ke ekuiti Enron sebelum ia diisytiharkan muflis pada Disember 2001. Pada akhir Disember 2000, nisbah D / E pada 0. 9. Pada bulan Jun 2001, ia meningkat kepada 1. 1. Akhirnya , laporan suku tahun September 2001 menunjukkan perbandingan D / E 1. 4. Enron akan layak sebagai prospek hutang berisiko setiap kali.

Pada masa yang sama, nisbah D / E tidak selalu banyak mengatakannya sendiri. Ia harus disertai dengan pemeriksaan nisbah perlindungan faedah hutang. Misalnya, syarikat mempunyai nisbah D / E sebesar 0. 75, yang menandakan risiko kebangkrutan yang rendah, tetapi ia juga mempunyai nisbah liputan faedah sebanyak 0. 5. Satu nisbah perlindungan faedah di bawah 1 bermaksud syarikat itu tidak dapat memenuhi semua kewajipan hutangnya dengan pendapatan masa sebelum faedah dan cukai (pendapatan operasi), dan itu adalah tanda bahawa syarikat mengalami kesulitan memenuhi kewajiban hutangnya.

Harga Saham Penurunan
Pelabur yang bijak juga harus berhati-hati dengan penurunan harga saham yang luar biasa. Hampir semua runtuh korporat didahului oleh penurunan harga saham yang berterusan. Harga saham Enron mula jatuh 16 bulan sebelum ia jatuh. Begitu juga dengan WorldCom.

Penurunan harga saham yang besar mungkin menimbulkan masalah di hadapan, tetapi ia juga boleh memberi peluang yang berharga untuk membeli perniagaan yang tidak sesuai dengan asas yang kukuh. Mengetahui perbezaan di antara syarikat di ambang kejatuhan dan yang kurang dinilai adalah tidak selalu mudah. Melihat faktor-faktor lain yang kami bincangkan di bawah dapat membantu anda membezakannya.

Amaran Keuntungan
Pelabur harus mengambil amaran keuntungan dengan sangat serius. Walaupun tindak balas pasaran terhadap amaran keuntungan mungkin kelihatan pantas dan kejam, terdapat bukti akademik yang semakin meningkat untuk menunjukkan bahawa pasaran secara sistematik tidak bertindak balas terhadap berita buruk. Akibatnya, amaran keuntungan sering diikuti oleh penurunan harga saham secara beransur-ansur.

Perdagangan Orang Dalam
Syarikat dikehendaki melaporkan, melalui pengumuman syarikat, pembelian dan penjualan saham oleh pemegang saham utama dan pengarah syarikat. Eksekutif dan pengarah mempunyai maklumat terkini mengenai prospek syarikat mereka, jualan yang sangat berat oleh satu atau kedua-dua kumpulan ini dapat menjadi tanda masalah di depan. Semasa mengesyorkan bahawa pelabur membeli saham syarikatnya, Enron Pengerusi Kenneth Lay menjual $ 123 juta dalam saham pada tahun 2000. Itu hampir tiga kali ganda keuntungan pada tahun 1999, dan hampir 10 kali apa yang dibuat pada tahun 1998. Diakui, orang dalam tidak selalu menjual hanya kerana mereka fikir saham mereka akan tenggelam dalam nilai, tetapi jualan orang dalam harus memberi jeda pelabur.(Untuk mengetahui lebih lanjut, baca Membongkar Dagangan Insider .)

Perletakan jawatan
Perlepasan ketua pegawai eksekutif (atau pengarah) secara tiba-tiba juga boleh memberi isyarat berita buruk. Walaupun peletakan jawatan ini mungkin tidak bersalah, mereka menuntut pemeriksaan yang lebih dekat. Panggilan amaran harus berdering paling keras apabila individu yang berkenaan mempunyai reputasi sebagai pengurus yang berjaya atau pengarah bebas yang kuat.

Anda juga harus waspada terhadap peletakan jawatan atau penggantian juruaudit. Sememangnya, juruaudit cenderung untuk melompat kapal pada tanda pertama kesulitan korporat atau ketidakseimbangan. Penggantian juruaudit juga boleh bermakna hubungan yang merosot antara juruaudit dan syarikat klien, dan mungkin lebih banyak masalah mendasar dalam perniagaan syarikat klien.

Siasatan SEC
Penyiasatan rasmi oleh Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC) biasanya mendahului runtuh korporat. Itu tidak menghairankan; banyak syarikat bersalah melanggar SEC dan peraturan perakaunan berbuat demikian kerana mereka menghadapi masalah kewangan. Malangnya kebanyakan pelabur Enron dan WorldCom, SEC tidak menemui masalah dalam syarikat-syarikat ini sebelum ia terlambat. Walau bagaimanapun, SEC mempunyai hidung yang baik untuk mengesan kesalahan korporat dan kewangan. Walaupun banyak penyiasatan SEC berubah menjadi tidak berasas, mereka masih memberikan alasan yang baik bagi pelabur untuk lebih memperhatikan keadaan kewangan syarikat yang disasarkan oleh SEC. (Untuk maklumat lebih lanjut, lihat Filing SEC: Bentuk Yang Anda Perlu Tahu .)

Kesimpulan
Sama seperti orang yang sakit sakit dapat melakukan pemulihan penuh dan terus menjalani kehidupan yang memuaskan sementara orang yang kelihatan sihat boleh jatuh mati tanpa amaran, sesetengah syarikat yang sakit dapat membuat pulangan yang ajaib sementara orang-orang yang berkembang maju boleh runtuh dalam sekelip mata. Tetapi kebarangkalian ini sangat rendah. Biasanya, apabila syarikat sedang berjuang, terdapat tanda-tanda amaran. Barisan pertahanan terbaik anda sebagai pelabur perlu dimaklumkan - bertanya soalan, melakukan penyelidikan anda dan berjaga-jaga dengan aktiviti luar biasa. Buat perniagaan anda untuk mengetahui perniagaan syarikat dan anda akan meminimumkan peluang anda untuk ditangkap dalam bangkai kereta api korporat.