Padang penjualan: "Sepanjang masa ketidakpastian masa depan yang hebat …" walaupun "kepastian masa depan" nampak seperti mana-mana oxymoron, jadi penterjemahan: "selama tempoh kecemasan investor tentang pasar, niaga hadapan yang menawarkan pulangan menarik dalam pasaran bull dan bear serta mengurangkan risiko dengan menyediakan kepelbagaian. "

Bunyi hebat, saya akan ambil dua sila. Malangnya, ia tidak begitu mudah. Sudah tiba masanya kita melihat dengan lebih dekat dengan kesilapan-kesilapan umum tentang Futures Terurus dan mengapa pelabur hari ini hanya perlu mengambil lulus.

TUTORIAL: Niaga Hadapan 101

Kesalahan # 1
Niaga Hadapan Terurus adalah Kelas Aset. Perkara pertama yang menyedari ialah "niaga hadapan yang diuruskan" hanyalah satu pelaburan dalam derivatif masa depan yang diurus. Ini boleh menjadi strategi yang hanya tertumpu pada logam berharga, atau mungkin termasuk setiap komoditi, semua mata wang dan semua pasaran modal. Di samping itu, strategi boleh panjang, pendek atau panjang dan pendek, berdasarkan proses pengesanan automatik, "trend" kepada penanda aras tertentu, atau terbuka ke mana sahaja "intuisi usus" penasihat perdagangan komoditi (CTA) ingin pergi . Bilangan lelaran tidak berkesudahan.

Isu utama dengan salah faham ini adalah bahawa niaga hadapan yang diuruskan sebenarnya merupakan campuran motley strategi pelaburan eklektik, bukan kelas aset, dan itu adalah perbezaan yang sangat penting. Data prestasi lalu pada kelas aset boleh dianalisis untuk mewujudkan beberapa asas untuk jangkaan masa depan, tetapi strategi pelaburan eklektik yang tidak terkawal tidak boleh. (Untuk mengetahui lebih lanjut mengenai kelas aset, baca Kepelbagaian: Ini Semua Tentang Kelas Aset .)

Kesilapan # 2
Niaga Hadapan Terurus Telah Pulangan Menarik. Ingatlah bahawa "niaga hadapan yang diuruskan" merujuk kepada banyak strategi, yang kebanyakannya adalah program swasta dengan data pelaburan "tersangka", oleh itu, sukar untuk mengetahui sama ada pulangannya menarik kepada para pelabur.

Terdapat beberapa sekuriti yang didagangkan secara umum yang boleh kita lihat untuk mendapatkan data prestasi yang lebih banyak. Boleh dikatakan datuk niaga hadapan yang diurus niaga didagangkan adalah Rydex | SGI Managed Futures Strategy H, dana bersama yang mula melabur pada akhir tahun 2007 dan pada tahun 2011 mempunyai kira-kira $ 2. 5 bilion aset. Dana melabur sebahagian besar aset bersihnya dalam komoditi, mata wang dan instrumen berkaitan kewangan, yang prestasinya dijangka sesuai dengan indikator Tren Diversifikasi S & P. Pengurus dana (Rydex) mengenakan caj kira-kira 2% dalam yuran setahun. Memandangkan kerumitan dana dan pengecualian SEC, tidak mungkin untuk mengenal pasti sama ada ada, atau tidak, apa-apa perbelanjaan pendasar tambahan, seperti yuran kepada penasihat perdagangan komoditi (CTA), yang biasanya purata 2% ditambah kira-kira 20% yuran insentif ke atas keuntungan.Ini adalah perbelanjaan mata, untuk saya, tetapi cukup tipikal untuk niaga hadapan yang diuruskan.

Jadi dengan RYMFX sebagai proksi untuk niaga hadapan yang diuruskan, apakah prestasi yang menarik itu?

Simbol	RYMFX	SPY (S & P500)	SHY (1 -3 Perbendaharaan)	TLT (20+ Treasury)
YTD 10/7/11	-4. 54%	-8. 02%	0. 52%	25. 11%
2010	-3. 84%	15. 02%	2. 28%	9. 04%
2009	-4. 25%	26. 31%	0. 36%	-21. 75%
2008	8. 53%	-36. 70	6. 61%	33. 91%
Jumlah Bayaran	2. 00%	0. 09%	0. 15%	0. 15%

Jika pulangan yang menarik adalah relatif, maka diuruskan niaga hadapan (RYMFX) sangat menarik pada tahun 2008, berbanding dengan S & P500 (SPY), tetapi tidak lebih menarik daripada Treasury satu hingga tiga tahun (SHY); berbanding dengan 20+ Perbendaharaan (TLT), niaga hadapan yang berjaya tidak begitu menarik. Sejak tahun 2008, tarikan relatif di kalangan kumpulan terus berubah, tetapi titik di sini adalah bahawa dalam perspektif relatif kepada pilihan tradisional dan jauh lebih murah, niaga hadapan yang diuruskan benar-benar tidak begitu menarik.

Kesalahan # 3
Niaga Hadapan Mengurangkan Risiko dan Memperbaiki Diversifikasi . Jika variasi suhu di Lake Michigan berkorelasi negatif kepada saham, adakah anda berminat untuk membeli "Dana Volatiliti Suhu Lake Lake Michigan?" Pelaburan sepatutnya memberi pulangan yang positif, bukan sekadar mengurangkan risiko. Namun, niaga hadapan yang dikendalikan adalah "permainan sifar," yang bermaksud akan ada jumlah pemenang yang sama seperti yang kalah, dengan kata lain, tidak ada prospek positif yang diharapkan dalam niaga hadapan yang diuruskan.

Tunai dan kualiti tinggi, bon jangka pendek mempunyai pulangan yang dijangkakan positif, rendah kepada tiada kaitan dengan pasaran saham dan sejarah yang panjang; mereka telus, mudah diakses dan kos yang sangat rendah. Yang lebih menguntungkan apabila dibandingkan dengan niaga hadapan yang diuruskan, yang tidak mempunyai pulangan yang diharapkan, faedah korelasi yang tidak menentu, sejarah yang tidak terbukti sebagai pelaburan portfolio, legap, akses terhad dan kos yang sangat tinggi. (Untuk mengetahui lebih lanjut mengenai pasaran bon, baca Memahami Kadar Faedah, Inflasi dan Pasaran Bon .)

Kesilapan # 4
Niaga Terurus Menyediakan Hedge Substansial Terhadap Inflasi. Ini secara teori benar, mungkin, tetapi tidak ada data yang dapat diverifikasi cukup untuk menyokong tuntutan bahawa pelaburan dalam niaga hadapan yang berjaya membantu melindung nilai daripada inflasi. Sekiranya anda hanya bimbang tentang inflasi, anda hanya boleh membeli sekuriti dilindungi inflasi perbendaharaan (TIPS), atau Saya Menjimatkan Bon. (Untuk mengetahui lebih lanjut mengenai TIPS, baca Sekuriti Pelindung Inflasi Perbendaharaan .)

Kesilapan # 5
Managed Futures Akan Membantu dalam Ulang Tahun 2008. Mungkin jika situasi yang sama semuanya berlaku sekali lagi, seperti yang berlaku pada tahun 2008, dengan cara yang sama, dalam urutan yang sama dan keterukan yang sama, maka mungkin salah faham ini benar. Walau bagaimanapun, sejarah tidak mengulangi dengan tepat, dan pelabur tidak akan bertindak dengan cara yang sama. Yang benar ialah niaga hadapan yang diuruskan, termasuk RYMFX, mempunyai data prestasi yang sangat sedikit, jadi tiada siapa yang benar-benar tahu bagaimana mereka akan melaksanakan untuk pelabur.

Kesalahan # 6
Commodity Trader Advisors (CTAs) Menyediakan Penyajian Prestasi. CTAs menyediakan pendedahan, tidak ada hujah, di sana. Namun, anda perlu ingat bahawa CTA dibenarkan untuk menilai yuran insentif hanya pada "keuntungan bersih" dan 20% cukup menarik. Oleh itu, jika CTA mempunyai tahun yang tidak baik, mereka mesti menerima kerugian tersebut untuk pelanggan-pelanggan tersebut dan mendapatkan lebih banyak "watermark tinggi" sebelum mereka boleh mengambil bayaran insentif. Ini sepatutnya baik untuk pelabur, jika semua, jika CTA kehilangan 20% dalam satu tahun, maka mereka tidak boleh mendapatkan apa-apa bonus sehingga mereka memecahkan walaupun. Walau bagaimanapun, jika CTA berada di bawah watermark, mereka boleh menutup kedai, memulakan kedai baru dan mendapatkan pendedahan baru. Sebenarnya, CTA mempunyai insentif yang sangat kuat untuk memulakan. Sekiranya CTA membuat 20% pada tahun berikutnya cuba untuk mendapatkan pelanggan lama kembali ke sana, mereka tidak mendapat bonus. Walau bagaimanapun, jika mereka membuat pelanggan baru 20%, mereka mendapat bonus besar. Inilah sebabnya mengapa banyak firma niaga hadapan yang berjaya mempunyai banyak CTA di bawah payung mereka; ia memberikan gambaran sejarah, namun membenarkan mereka mendedahkan CTA yang menarik dan menutup CTA yang terlalu jauh di bawah air.

Kesilapan # 7
Niaga Hadapan Terurus Dikawal dan Diawali . CTA mendaftar dengan Suruhanjaya Dagangan Niaga Hadapan komoditi, dikehendaki mendapatkan cek latar belakang FBI, memberikan pendedahan dan mempunyai audit bebas daripada penyata kewangan setiap tahun. Bagaimanapun, dana bersama terbuka yang baik didagangkan secara terbuka, setiap hari diaudit, mempunyai beberapa pemeriksaan bebas, dan baki adalah satu kali lebih banyak yang dikawal selia dan diaudit daripada industri niaga hadapan yang diurus. Namun, dana bersama masih mempunyai masalah sekarang dan kemudian. Pada akhir hari, niaga hadapan, terutamanya penempatan swasta, dalam banyak cara adalah Wild West, di mana pelabur lebih baik menjadi sangat berhati-hati.

Kesalahan # 8
Dana Bersama Niaga Hadapan Terurus Paling Sekalipun Dikawal Selia Sebagai Lain-lain Dana Bersenarai Awam. Ini sememangnya tidak benar. SEC memerlukan kebanyakan dana bersama yang melabur dalam pengurus lain untuk mendedahkan yuran tersebut. Walau bagaimanapun, dana bersama yang diuruskan bersama mempunyai pengecualian, kerana mereka boleh melabur melalui anak syarikat di luar pantai. Malah RYMFX boleh melabur sehingga 25% daripada jumlah aset dalam anak syarikat Kepulauan Cayman yang dimiliki sepenuhnya dan dikawal.

Kesilapan # 9
Milyaran Diperdagangkan dalam Hadapan Terurus, jadi Ia Harus Sebenarnya. Memang benar terdapat banyak wang dalam niaga hadapan yang diuruskan, tetapi berapa banyak untuk "aplikasi perniagaan," berbanding pelaburan? Pasaran niaga hadapan dicipta untuk pengurangan risiko perniagaan, tidak melabur. Pengeluar aluminium, syarikat penerbangan, syarikat kimia, petani dan sebagainya, mengapa industri niaga hadapan berkembang dan mengapa terdapat CTA dan niaga hadapan di tempat pertama.

Bottom Line Diuruskan bersama adalah idea yang menarik, dan sesetengah orang telah membuat banyak wang, jika kebanyakan pengurus niaga hadapan dan CTA. Dengan yuran tahunan rata-rata 2%, ditambah 20% daripada keuntungan, aliran angin terhadap apa-apa realistik yang ditinggalkan untuk pelabur individu adalah rendah. Fikirkan tentang nilai sebenar ekonomi yang anda ambil, dengan melabur dalam niaga hadapan yang diurus; tidak banyak, jika ada.