Data yang didedahkan dalam laporan pendapatan daripada syarikat yang mengarang Indeks 500 Standard & Poor's (S & P 500) pada Q1 2016 menandakan bahawa beberapa trend masih wujud. Tidak ada trend yang menggalakkan untuk pelabur. Sebenarnya, apabila data suku pertama dilihat secara agregat untuk S & P 500, bukti menunjukkan ciri-ciri pasaran lembu penuaan dengan penilaian relatif tinggi dalam kitaran perniagaan yang perlahan di mana syarikat-syarikat berjuang untuk mengembangkan pendapatan. Berikut adalah tiga pengambilan utama dari pendapatan S1 2016 yang dilaporkan oleh syarikat-syarikat dalam S & P 500.

Pertumbuhan Pendapatan Turun Lagi

Pada 29 April 2016, 62% daripada syarikat dalam S & P 500 melaporkan keputusan untuk suku pertama, 74% mengalahkan anggaran median, yang melebihi purata lima tahun. Syarikat pelaporan mengalahkan anggaran dengan purata 4. 1%. Walau bagaimanapun, pelabur tidak perlu terlalu banyak dorongan daripada nombor-nombor teratas ini, seperti pendapatan yang dicampur, termasuk nombor yang dilaporkan dan anggaran bagi syarikat yang masih belum dilaporkan, menunjukkan penurunan sebanyak 7% pada tahun ke tahun (YOY).

Jika pertumbuhan pendapatan pada suku pertama kekal negatif, ia akan menandakan suku keempat berturut-turut di mana pendapatan komposit dalam S & P 500 telah menurun. Dalam tiga suku pertama berturutan berturut-turut ini, penurunan dalam sektor tenaga menolak pendapatan kumulatif ke dalam wilayah negatif. Tenaga merupakan penguncupan terbesar sekali lagi pada Q1 2016, tetapi keluasan negatif semakin meningkat dengan enam daripada sembilan sektor yang tersisa, termasuk kewangan dan teknologi, yang juga melaporkan pendapatan YOY yang lebih rendah.

Berdasarkan duluan sejarah, trend ini memberikan gambaran suram bagi pasaran lembu, yang memasuki tahun kedelapannya pada Mac 2016. Dari 17 kali apabila S & P 500 pendapatan jatuh sekurang-kurangnya tiga suku, 14 diikuti dengan pasaran beruang dalam tempoh tiga bulan. Pasaran beruang, secara purata, didahului oleh lima perempat daripada pendapatan negatif. Mengikut anggaran pada 29 April 2016, Q2 2016 mungkin akan melambungkan pendapatan negatif bagi S & P 500 hingga lima suku.

Margin Keuntungan Mengecut

Pendapatan yang dicampur dalam S & P 500 menunjukkan penguncupan dalam jualan 1. 3% YOY. Kerugian fraksional terhadap penjualan, berbanding dengan kejatuhan 7% pada pendapatan, adalah sebahagian daripada trend di mana margin keuntungan relatif terhadap pendapatan menurun pada kadar yang setanding dengan Kemelesetan Besar pada tahun 2008 dan 2009. Sejak 2014, margin jatuh dari 9. 7 hingga 8% menjelang Q1 2016.

Mampatan margin keuntungan adalah satu lagi metrik yang tidak dapat dilihat dengan baik untuk pasaran. Sejak tahun 1973, lima daripada enam tempoh dengan margin keuntungan menurun lebih daripada 60 mata asas diikuti oleh kemelesetan, termasuk pecah gelembung berteknologi pada tahun 2000 dan krisis kewangan pada tahun 2008.

Penilaian Khusus Berlebihan

Sejak tahun 1964, purata penilaian agregat syarikat dalam S & P 500 telah mewakili 57% daripada Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK) AS, tetapi pada akhir Q1 2016, topi pasaran Indeks itu hampir sama dengan keluaran dan perkhidmatan negara. Walaupun garis dasar nisbah ini berkemungkinan telah meningkat oleh pasaran global yang memacu pendapatan syarikat tanpa menyumbang kepada angka UDP S. Nilai penilaian S & P 500 terhadap KDNK adalah 73% lebih tinggi daripada purata selama lima dekad yang lalu. Regresi kepada purata nisbah ini, walaupun sebagai langkah setengah, meletakkan S & P 500 di wilayah pasaran beruang.

Poin Utama

Data yang ditunjukkan pada S1 2016 menunjukkan bahawa pasaran lembu lapan tahun dengan cepat kehilangan stim. Pertumbuhan pendapatan negatif telah bertahan selama empat suku berturut-turut dan margin keuntungan telah menyempit dengan ketara. Kedua-dua trend ini melebihi 80% dalam ketepatan mereka sebagai alat ramalan untuk kemelesetan. Dari segi penilaian, nisbah S & P 500 kepada output KDNK adalah 73% lebih tinggi daripada purata sejak tahun 1964. Bagi pelabur, salah satu pasaran lembu terpanjang dalam sejarah memancarkan beberapa tanda amaran yang membingungkan, dengan mandat yang semuanya berjalan dengan berhati-hati.