Dana pencen adalah sejenis rancangan persaraan yang "kontrak" dengan pekerja untuk membayar jumlah tertentu setiap tahun berdasarkan beberapa faktor selepas pekerja bersara. Untuk memenuhi obligasi kontrak, pelan pencen melabur dalam pelbagai aset untuk memastikan mereka memenuhi kadar halangan mereka. Ini adalah kadar pulangan yang ditentukan oleh aktuari yang perlu untuk memenuhi semua kewajipan masa depan, i. e. , pulangan itu diperlukan untuk dapat membayar pekerja "jumlah yang dijanjikan" selepas pekerja bersara. Pelan pencen biasanya menggunakan strategi kepelbagaian apabila melabur supaya mereka mengurangkan risiko pasaran serta menggabungkan sekuriti untuk memadankan kewajipan atau liabiliti mereka.

Satu jenis pencen keselamatan cenderung untuk melabur adalah hutang berdaulat, atau hutang yang dikeluarkan oleh kerajaan dalam mata wang negara itu. Sebagai contoh, kerajaan U. S. mengeluarkan hutang, seperti U. S. Treasuries atau T-bill, dalam U. S. dolar. Jenis sekuriti ini menarik kepada pelan pencen untuk beberapa sebab, tetapi memahami bagaimana kerja sekuriti ini membantu dalam membincangkan mengapa dana pencen melabur dalamnya.

Berdaulat vs Hutang Korporat
Hutang hutang adalah salah satu jenis keselamatan pendapatan tetap. Pendapatan tetap merujuk kepada apa-apa sekuriti di mana penerbit meminjam wang daripada pelabur, dan sebagai balasan penerbit membayar pelabur kadar faedah tetap pada jarak yang telah ditentukan sebelum tarikh akhir bon atau "matang", di mana titik penerbit membayar pelabur nilai muka bon tersebut.

Satu lagi jenis keselamatan pendapatan tetap adalah hutang korporat. Hutang kerajaan berbeza dari hutang korporat dalam beberapa cara. Hutang korporat dikeluarkan oleh syarikat. Bon ini lebih berisiko daripada hutang berdaulat kerana keupayaan untuk membayar balik pinjaman bergantung kepada kemampuan syarikat untuk menjalankan perniagaannya, yang dipengaruhi oleh perusahaan dan produk, jasa, pesaing, keadaan pasar secara keseluruhan dan daya luar seperti peraturan . Akibatnya, bon korporat biasanya membayar hasil atau pulangan lebih tinggi daripada bon berdaulat untuk memberi pampasan kepada pelabur untuk peningkatan risiko.

Sebaliknya, hutang kerajaan dianggap sebagai keselamatan yang lebih selamat kerana ia dikeluarkan oleh kerajaan. Dari segi sejarah, adalah jarang bagi kerajaan untuk gagal memenuhi obligasi hutang kerana mereka mengawal pendapatan mereka (dalam bentuk cukai), dan kerana ini aset-aset ini dianggap bebas risiko oleh pelabur.

Walaupun hutang negara cenderung selamat, terdapat keadaan di mana negara-negara telah gagal menunaikan kewajipan mereka dan memungkiri bon. Beberapa contoh termasuk Rusia dalam Krisis Ruble pada tahun 1998, Jerman selepas Perang Dunia II, U. K. pada tahun 1930-an, dan yang paling baru-baru ini di Greece pada tahun 2012. Malah U. S.telah memungkiri obligasinya lima kali sebelum ini. Sebenarnya, kebanyakan negara telah pada masa yang sama gagal mematuhi tanggungjawab mereka, dan ada yang telah melakukannya beberapa kali. Walaupun fakta-fakta sejarah ini, andaian "selamat" yang dilampirkan kepada bon berdaulat berterusan kerana walaupun kebanyakan negara yang kembali ke tahun 1800 telah gagal, ia masih agak jarang berlaku.

Pencocokan Liabiliti
Sebagai tambahan kepada keselamatan, satu lagi sebab bahawa rancangan pencen mencari pelaburan dalam bon berdaulat adalah wajar kerana pencen perlu memenuhi kewajiban kontrak mereka untuk membayar faedah pensiun. Melabur dalam bon berdaulat mata wang yang sama membantu pencen "mengelakkan ketidaksesuaian" di antara aset mereka (berapa banyak wang yang mereka kini mempunyai untuk membayar pesara) dan liabiliti (berapa banyak wang yang mereka perlukan pesara). Secara teori, dana pencen perlu menentukan betapa besarnya liabiliti itu dan apabila mereka perlu membayarnya, dan membeli bon kerajaan (kerana ia selamat) dengan jumlah yang sepadan dengan saiz liabiliti dengan tempoh matang, atau tarikh akhir, yang sepadan apabila liabiliti akan dibayar. Satu masalah dengan pendekatan ini adalah walaupun ia adalah kebarangkalian yang rendah, risiko kegagalan untuk bon ini mungkin memberi kesan kepada sensitiviti bon kepada perubahan dalam kadar faedah. Oleh itu, pulangan yang dijangkakan mungkin berbeza dari pulangan sebenar. Sebagai contoh, bon dengan sensitiviti terhadap perubahan dalam kadar faedah tiga tahun bermakna harga bon dijangka meningkat 3% untuk setiap penurunan 1% dalam hasil. Tetapi kerana risiko lalai mungkin lebih tinggi dari yang dijangkakan, kepekaan mungkin kurang dari tiga tahun, sehingga prinsip pencocokan gagal dan aset dana pencen naik lebih rendah daripada liabiliti. Ini adalah salah satu risiko dengan melabur dalam hutang berdaulat. Rancangan pencen mempunyai garis panduan pelaburan yang ditubuhkan untuk menubuhkan kawalan ke atas jenis sekuriti yang pelan boleh dilaburkan. Akibatnya, pelan sering dihadkan kepada peratusan tertentu dari jumlah pelan yang mereka boleh beli dalam mana-mana kelas aset, pelaburan jenis dan kawasan geografi. Sebagai akibat dari batasan-batasan ini, rancangan mempunyai kepelbagaian kepelbagaian dalam kerajaan yang mereka beli. Walaupun pelan sering akan mengetepikan atau mencairkan kematangan, mereka jarang membeli sekuriti dalam pelbagai mata wang pelbagai jenis. Oleh itu, satu cara dana pencen boleh mengurangkan pendedahan kepada risiko lalai adalah untuk mempelbagaikan mata wang berdaulat. Walau bagaimanapun, strategi ini terhad oleh garis panduan pelaburan pelan.

Bottom Line

Penggunaan hutang kerajaan dalam pelan pencen masuk akal, kerana manfaat "bebas risiko" melabur di mana risiko lalai sangat rendah dan aset yang sesuai dengan liabiliti dapat dicapai dengan "tweaking" minimum pengiraan sensitiviti. Walaupun ini adalah manfaat, mereka juga boleh menjadi risiko! Tanpa pemahaman yang jelas tentang risiko lalai, rancangan mungkin melebih-lebihkan aset mereka dan tidak dapat memenuhi kewajiban mereka.Sesetengah risiko ini boleh dipelbagaikan dengan melabur dalam cache besar kerajaan - cukup luas untuk tidak hanya melabur di negara-negara yang berbeza tetapi juga memastikan bahawa mereka melabur di wilayah yang berbeza. Kemudian jika satu negara gagal, rantau ini begitu terpelbagai sehingga mereka tidak akan gagal bersama. Dengan menggunakan strategi ini, pelan pencen akan mencapai matlamatnya untuk memenuhi kewajipannya (tanpa membuat caruman yang tidak dijangka) kerana aset melebihi liabiliti.