Apakah eksekutif utama dari Starbucks, Costco, Tyson Foods dan 400 syarikat awam lain yang mempunyai persamaan? Mereka semua terlibat dalam jualan saham kompleks tahu sebagai kontrak hadapan prabayar berubah-ubah. Dan mereka tidak bersendirian. Sebagai tambahan kepada pekerja korporat yang sangat berbayar, ahli perniagaan dan pelabur jutawan secara rutin menggunakan kontrak hadapan prabayar berubah-ubah untuk mengunci keuntungan mereka dan menangguhkan cukai mereka.

Penyokong kontrak ini melihatnya sebagai alat pemelihara kekayaan berharga. Pengkritik melihatnya sebagai cara bagi orang kaya untuk menjadikan diri mereka lebih kaya walaupun saham syarikat mereka bekerja untuk jatuh nilai dan para pemegang saham melanda. (Ketahui lebih lanjut dalam Kesan Cukai Ke Atas Keuntungan Modal .)

Bagaimana Kerja Kontrak Seorang pemegang saham kaya bersetuju untuk memberikan nombor saham yang telah ditentukan sebelumnya kepada firma broker atau bank pelaburan memegang, dengan pemahaman bahawa pemilikan saham akan secara rasmi diberikan kepada firma broker atau bank pada tarikh yang akan datang. Sebagai pertukaran untuk perjanjian ini, firma broker atau bank membayar pemegang saham di mana antara 75% dan 90% daripada nilai stok. Bayaran dibuat pada hari hari perjanjian itu dilanda, walaupun kesepakatan itu tidak disebabkan oleh secara rasmi selesai selama bertahun-tahun.

Jika stok telah meningkat dalam nilai oleh pemilikan saham stok kerana dipindahkan secara rasmi dari pemilik sebelumnya kepada pemilik baru, eksekutif mendapat sebahagian daripada keuntungan. Jika penurunan saham, firma broker atau bank menyerap kerugian tersebut.

Kenapa Mereka Melakukannya Penguncian tunai adalah alasan utama para eksekutif memasuki perjanjian ini. Mereka mendapat bayaran pendahuluan yang besar, menukar pegangan mereka menjadi wang tunai cair sambil mengekalkan keupayaan untuk membuat lebih banyak wang sekiranya nilai saham meningkat. Mereka juga mengekalkan hak mengundi, yang membolehkan mereka mengawal bahagian syarikat yang mereka miliki. Bagi pelabur, ini bermakna mereka mendapat keuntungan dari stok sambil mengekalkan pengaruh pemilikan dan kuasa mengundi. (Pemegang Saham semakin banyak mengatakan bagaimana syarikat dijalankan. Cari tahu bagaimana anda boleh dengar, lihat Bagaimana Vote Anda Boleh Tukar Dasar Korporat .)

Bagi pekerja, ini bermakna bahawa mereka membawa pulang wang tunai itu sambil tetap bersyukur dengan majikan mereka dan para pemegang saham mereka yang lain, seperti tidak ada yang suka melihat pemimpin korporat yang sangat berpeluang menjual sejumlah besar saham firma. Dari perspektif perhubungan awam, ia kelihatan tidak baik untuk melihat eksekutif teratas menyelamatkan diri. Dari perspektif analisis sekuriti, ia boleh menimbulkan persoalan mengenai keuntungan masa depan firma sekiranya orang dalam menjual. Sekali lagi, kontrak hadapan prabayar berubah-ubah menyediakan penyelesaian yang menarik. Sifat kompleks urus niaga, masa ketara sebelum pemilikan saham diberikan, dan syarat pendedahan yang terhad membolehkan eksekutif menghapuskan risiko memiliki saham tanpa menarik minat para pemegang saham atau ahli pasukan pengurusan yang lain.(Predated trades secara berkala boleh menimbulkan keyakinan, tidak takut, untuk pelabur Insider Menjual tidak selalu tanda buruk .)

Beberapa eksekutif juga menggunakan transaksi ini sebagai cara untuk menangguhkan cukai. Hujahnya adalah bahawa urus niaga itu tidak lengkap sehingga saham telah diserahkan, jadi cukai atas semua wang yang telah diserahkan ketika kesepakatan itu terjebak tidak jatuh tempo selama bertahun-tahun. IRS mungkin berkerut mengenai aspek transaksi ini, tetapi itu tidak menghentikan beberapa eksekutif daripada terlibat dalam tingkah laku.

Kebaikan dan Kekayaan Dari sudut pandangan seorang eksekutif atau pelabur kaya, kontrak hadapan pra-bayar yang berubah-ubah adalah sangat baik. Kecenderungan penangguhan cukai diketepikan, kontrak memberikan perlindungan penurunan harga, potensi terbalik, akses segera kepada wang tunai dan pemilikan berterusan. Mereka juga merupakan alat perancangan estet yang cemerlang untuk eksekutif kanan. Oleh kerana eksekutif ini sering mempunyai sebahagian besar daripada kekayaan mereka yang terikat dalam saham stok majikan mereka, dan mungkin mempunyai kontrak yang melarang mereka menjual beberapa atau semua saham mereka, kontrak hadapan prabayar yang berubah-ubah menyediakan cara untuk mengurangkan risiko kedudukan stok tunggal. Bagi orang yang ingin memasuki kontrak, satu-satunya kelemahan ialah kemungkinan kerugian peratusan kecil jika harga saham terus meningkat.

Sebaliknya, penyelidikan telah menunjukkan bahawa syarikat-syarikat di mana para eksekutif menggunakan kontrak ini cenderung melihat kemerosotan ketara dalam harga saham mereka selepas transaksi terjebak. Firma Penyelidikan Gradien mengeluarkan laporan pada bulan April tahun 2009 yang menunjukkan bahawa syarikat-syarikat di mana tawaran-tawaran ini melanda cenderung untuk melihat, secara purata, penurunan harga 8% lebih besar dalam harga saham mereka dalam tahun selepas tawaran dilakukan daripada syarikat-syarikat di mana eksekutif tidak terlibat dalam jenis pengaturan ini. Perbezaan ini dibandingkan dengan syarikat yang sama dalam kumpulan rakan sebaya yang sama dari 1996 hingga 2006. (Kira pulangan dengan kerap dan tepat untuk memastikan bahawa anda memenuhi matlamat pelaburan anda, lihat Prestasi Portfolio Gauge Mengukur Pengembalian .)

Menambahkan bahawa 8% di atas mana-mana kemerosotan lain yang dilihat oleh syarikat-syarikat kumpulan rakan sebaya menghasilkan kejatuhan yang besar. Walaupun pemegang saham Joe dan Jane menderita kejatuhan sepenuhnya dalam akaun pembrokeran mereka dan rancangan 401 (K), orang terkaya dalam syarikat-syarikat yang menggunakan kontrak ini terkunci dalam keuntungan. Walaupun pengaturan ini nampaknya tidak adil kepada majoriti pelabur, amalannya adalah undang-undang dan agak biasa.

Pemikiran Akhir Seperti banyak urus niaga pelaburan yang kompleks, perspektif memainkan peranan besar dalam bagaimana anda melihat isu ini. Sekiranya anda mendapat manfaat daripada aturan, anda mungkin melihatnya sebagai positif. Sekiranya anda keluar dari kesepakatan pendek, anda tidak mungkin melihat aturan sebagai etika. (Untuk strategi yang sama dan untuk menjaga kewangan anda dalam masa yang tidak menentu, lihat Jangan Lupakan Kolar Perlindungan Anda .)