Bagi sesiapa yang dilaburkan di Enron, pembiayaan luar negeri (OBS) adalah istilah menakutkan. Pembiayaan luar kira-kira bermaksud syarikat tidak termasuk liabiliti di lembaran imbangannya. Ia adalah istilah perakaunan dan memberi impak kepada tahap hutang dan liabiliti syarikat.

Pembiayaan lembaran imbangan luar biasa termasuk pajakan operasi dan perkongsian. Sewa operasi telah digunakan secara meluas sejak bertahun-tahun, walaupun peraturan perakaunan telah diperketatkan untuk mengurangkan penggunaannya. Contohnya, syarikat boleh menyewa atau menyewa sekeping peralatan dan kemudian membeli peralatan pada akhir tempoh pajakan untuk jumlah minimum wang, atau ia boleh membeli peralatan secara langsung. Dalam kedua-dua kes, sesebuah syarikat akhirnya akan memiliki peralatan atau bangunan. Perbezaannya adalah bagaimana syarikat menyumbang untuk pembelian. Dalam pajakan operasi, syarikat mencatat hanya perbelanjaan sewa untuk peralatan dan bukannya kos penuh untuk membelinya secara langsung. Apabila syarikat membeli secara langsung, ia merekodkan aset (peralatan) dan liabiliti (harga pembelian). Oleh itu, dengan menggunakan pajakan operasi, syarikat itu hanya merakam perbelanjaan sewa, yang jauh lebih rendah daripada tempahan keseluruhan harga belian, mengakibatkan kunci kira-kira bersih.

Perkongsian adalah satu lagi item pembiayaan OBS biasa, dan inilah cara Enron menyembunyikan liabilitinya. Apabila syarikat terlibat dalam perkongsian, walaupun syarikat itu mempunyai kepentingan mengawal, ia tidak perlu menunjukkan liabiliti perkongsian pada kunci kira-kira, sekali lagi mengakibatkan kunci kira-kira bersih.

Kedua-dua contoh pengaturan pembiayaan OBS menggambarkan sebab penggunaannya menarik kepada banyak syarikat. Masalah yang dihadapi oleh pelabur apabila menganalisis penyata kewangan syarikat adalah bahawa banyak perjanjian pembiayaan OBS ini tidak dikehendaki untuk didedahkan sama sekali, atau mereka mempunyai pendedahan separa, yang sangat minimum dan tidak menyediakan data yang memadai yang diperlukan untuk memahami sepenuhnya jumlah syarikat hutang. Lebih membingungkan lagi adalah bahawa pengaturan pembiayaan ini dibenarkan di bawah peraturan perakaunan semasa, walaupun ada peraturan yang memerintah bagaimana masing-masing boleh digunakan. Kerana kekurangan pendedahan penuh, pelabur perlu menentukan kelayakan kenyataan yang dilaporkan sebelum melabur dengan memahami sebarang pengaturan OBS.

Mengapa Pembiayaan OBS Sangat Menarik
Pembiayaan OBS sangat menarik untuk semua syarikat, tetapi terutamanya kepada mereka yang sudah sangat levered. Bagi syarikat yang mempunyai hutang yang tinggi terhadap ekuiti, hutangnya yang semakin meningkat mungkin bermasalah dengan beberapa sebab.

Pertama, bagi syarikat-syarikat yang sudah mempunyai tahap hutang yang tinggi, meminjam lebih banyak wang biasanya lebih mahal daripada syarikat-syarikat yang mempunyai sedikit hutang kerana bunga yang dikenakan oleh pemberi pinjaman adalah tinggi.

Kedua, pinjaman lebih banyak boleh meningkatkan nisbah leverage syarikat, menyebabkan perjanjian (dipanggil perjanjian) antara peminjam dan pemberi pinjaman dilanggar.

Ketiga, perkongsian, seperti dalam penyelidikan dan pembangunan, menarik kepada syarikat kerana R & D adalah mahal dan mungkin mempunyai jarak jauh sebelum selesai. Manfaat perakaunan perkongsian banyak kali ganda. Sebagai contoh, perakaunan untuk kemitraan R & D membolehkan syarikat menambah liabiliti yang sangat minimum ke lembaran imbangannya semasa menjalankan penyelidikan. Ini berfaedah kerana semasa proses penyelidikan, tidak ada aset bernilai tinggi untuk membantu mengimbangi liabiliti besar. Ini adalah benar terutamanya dalam industri farmaseutikal di mana R & D untuk ubat baru mengambil masa bertahun-tahun untuk disiapkan.
Terakhir, pembiayaan OBS sering boleh mencairkan syarikat. Sebagai contoh, jika syarikat menggunakan pajakan operasi, modal tidak terikat untuk membeli peralatan tersebut kerana hanya perbelanjaan sewa yang dibayar.

Bagaimana Pembiayaan OBS Mempengaruhi Pelabur
Rasio kewangan digunakan untuk menganalisis kedudukan kewangan syarikat. Pembiayaan OBS menjejaskan nisbah leverage, seperti nisbah hutang, nisbah biasa yang digunakan untuk menentukan sama ada tahap hutang terlalu tinggi jika dibandingkan dengan aset syarikat. Hutang kepada ekuiti, nisbah leverage yang lain, mungkin yang paling biasa kerana ia melihat keupayaan syarikat untuk membiayai jangka panjang operasinya menggunakan ekuiti pemegang saham dan bukan hutang. Nisbah hutang kepada ekuiti tidak termasuk hutang jangka pendek yang digunakan dalam operasi sehari-hari syarikat untuk lebih menggambarkan kekuatan kewangan syarikat.

Sebagai tambahan kepada nisbah hutang, lain-lain keadaan pembiayaan OBS termasuk pajakan operasi dan nisbah pajakan kesan rugi jualan-pajakan. Belakang penjualan adalah keadaan di mana syarikat menjual aset besar, biasanya aset tetap seperti bangunan atau peralatan modal besar, dan kemudian menyewakannya dari pembeli. Perkiraan sewa-pajakan meningkatkan kecairan kerana mereka menunjukkan aliran masuk tunai yang besar selepas penjualan dan aliran keluar tunai nominal kecil untuk menempah perbelanjaan sewa dan bukan pembelian modal. Ini mengurangkan tahap aliran keluar tunai dengan ketara, oleh itu nisbah kecairan juga terjejas. Aset semasa kepada liabiliti semasa adalah nisbah kecairan biasa yang digunakan untuk menilai keupayaan syarikat untuk memenuhi kewajipan jangka pendeknya. Semakin tinggi nisbah, lebih baik keupayaan untuk menampung liabiliti semasa. Aliran tunai dari penjualan meningkatkan aset semasa, menjadikan nisbah kecairan lebih baik.
Garis Bawah
pengaturan pembiayaan OBS adalah budi bicara, dan walaupun mereka dibenarkan di bawah piawaian perakaunan, beberapa peraturan mengawal bagaimana ia boleh digunakan. Walaupun peraturan ini, yang minimum, penggunaannya merumitkan keupayaan pelabur untuk menganalisis secara kritikal kedudukan kewangan syarikat. Pelabur perlu membaca penyata kewangan penuh, seperti 10K, dan mencari kata kunci yang boleh memberi isyarat penggunaan pembiayaan OBS. Beberapa kata kunci termasuk perkongsian, sewa atau perbelanjaan pajakan, dan pelabur harus kritis terhadap kesesuaian mereka.Menganalisis dokumen-dokumen ini adalah penting, kerana piawaian perakaunan memerlukan beberapa pendedahan seperti pajakan operasi dalam nota kaki. Pelabur harus sentiasa menghubungi pihak pengurusan syarikat untuk menjelaskan jika perjanjian pembiayaan OBS sedang digunakan dan sejauh mana ia mempengaruhi liabiliti sebenar syarikat. Pemahaman yang mendalam tentang kedudukan kewangan syarikat hari ini dan pada masa akan datang adalah kunci untuk membuat keputusan pelaburan yang bijak dan bijak.