Penggabungan terbalik (juga dikenali sebagai pengambilalihan berbalik atau IPO terbalik) adalah satu cara untuk syarikat swasta pergi ke umum, biasanya melalui proses yang lebih sederhana, lebih pendek, dan kurang mahal. Tawaran awam permulaan konvensional (IPO) lebih rumit dan mahal, kerana syarikat swasta mengupah bank pelaburan untuk menanggung jamin dan menerbitkan saham syarikat awam yang akan menjadi tidak lama lagi. Selain daripada memfailkan kertas kerja pengawalseliaan - dan membantu pihak berkuasa mengkaji semula perjanjian itu - bank juga membantu untuk menubuhkan kepentingan dalam stok dan memberikan nasihat mengenai harga awal yang sesuai. IPO tradisional semestinya menggabungkan proses pergi-awam dengan fungsi penjanaan modal. Kami akan menerangkan bagaimana penggabungan terbalik memisahkan kedua fungsi ini, menjadikannya pilihan strategik yang menarik bagi pengurus dan pelabur syarikat swasta. (Untuk maklumat lanjut, lihat Mengapa syarikat melakukan penggabungan sebaliknya bukannya IPO? )

Apakah penggabungan terbalik?
Dalam penggabungan terbalik, pelabur syarikat swasta memperoleh majoriti saham syarikat shell awam, yang kemudiannya digabungkan dengan entiti pembelian. Bank pelaburan dan institusi kewangan biasanya menggunakan syarikat-syarikat shell sebagai kenderaan untuk menyelesaikan transaksi ini. Syarikat-syarikat shell yang mudah ini boleh didaftarkan dengan SEC di bahagian hadapan (sebelum perjanjian itu), menjadikan proses pendaftaran agak mudah dan lebih murah. Untuk mencapai kesepakatan itu, syarikat swasta berdagang saham dengan shell awam sebagai pertukaran untuk saham shell, mengubah pengambil semula menjadi syarikat awam.

Penggabungan terbalik membenarkan syarikat swasta menjadi awam tanpa meningkatkan modal, yang sangat memudahkan prosesnya. Walaupun IPO konvensional boleh mengambil bulan (bahkan lebih dari satu tahun kalendar) untuk menjadi kenyataan, penggabungan terbalik hanya boleh mengambil masa beberapa minggu untuk menyelesaikan (dalam beberapa kes, dalam masa 30 hari). Ini menjimatkan pengurusan banyak masa dan tenaga, memastikan bahawa terdapat masa yang mencukupi untuk menjalankan syarikat.

Melalui proses IPO konvensional tidak menjamin bahawa syarikat akhirnya akan menyelesaikan proses tersebut. Pengurus boleh menghabiskan beratus-ratus perancangan untuk IPO tradisional, bagaimanapun, jika keadaan pasaran menjadi tidak menguntungkan penawaran yang dicadangkan, semua jam tersebut akan menjadi usaha sia-sia. Mengikuti penggabungan terbalik meminimumkan risiko ini.

Seperti yang disebutkan sebelumnya, IPO tradisional menggabungkan kedua-dua fungsi awam dan modal meningkat. Oleh kerana penggabungan terbalik adalah semata-mata mekanisme untuk menukar syarikat swasta menjadi entiti awam, prosesnya kurang bergantung pada keadaan pasaran (kerana syarikat tidak mengusulkan untuk meningkatkan modal). Memandangkan fungsi penggabungan terbalik semata-mata sebagai mekanisme penukaran, keadaan pasaran mempunyai sedikit persembahan terhadap tawaran tersebut.Sebaliknya, proses itu dilakukan untuk cuba mewujudkan manfaat sebagai entiti awam. (Read more in The Watky Murky Of The IPO Market .)

Manfaat sebagai Perusahaan Awam
Syarikat-syarikat swasta, umumnya dengan $ 100 juta hingga beberapa ratus juta pendapatan, biasanya tertarik kepada prospek menjadi syarikat awam. Sekuriti syarikat menjadi diniagakan di bursa, dan dengan itu menikmati kecairan yang lebih besar. Pelabur asal mendapat pilihan untuk membubarkan pelaburan mereka, menyediakan alternatif keluar mudah. Syarikat mempunyai akses yang lebih besar ke pasaran modal, oleh sebab manajemen kini mempunyai pilihan untuk mengeluarkan saham tambahan melalui penawaran sekunder. Sekiranya pemegang saham mempunyai waran - di mana mereka berhak untuk membeli saham tambahan pada harga yang ditentukan terlebih dahulu - pelaksanaan opsyen ini memberikan infusi modal tambahan kepada syarikat.

Syarikat awam sering berdagang pada gandaan yang lebih tinggi daripada syarikat swasta; kecairan meningkat dengan ketara bermakna kedua-dua institusi awam dan institusi pelaburan (dan syarikat operasi besar) mempunyai akses kepada stok syarikat, yang boleh memacu harga. Pengurusan juga mempunyai lebih banyak pilihan strategik untuk meneruskan pertumbuhan, termasuk penggabungan dan pengambilalihan. Sebagai penagih syarikat yang memperoleh, mereka boleh menggunakan stok syarikat sebagai mata wang untuk mendapatkan syarikat sasaran. Akhirnya, kerana saham awam lebih cair, pihak pengurusan boleh menggunakan rancangan insentif saham untuk menarik dan mengekalkan pekerja. (Untuk mengetahui lebih lanjut, baca Untuk Syarikat, Tetap Peribadi Pilihan .)

Kekurangan Penggabungan Belakang
Pengurus mesti melakukan ketekunan yang wajar mengenai profil para pelabur syarikat shell awam . Apakah motivasi mereka untuk penggabungan? Adakah mereka telah melakukan kerja rumah mereka untuk memastikan cermin itu bersih dan tidak tercemar? Adakah terdapat liabiliti yang belum selesai (seperti yang timbul dari litigasi) atau "ketuat urus niaga" lain yang menghantui kulit awam? Jika ya, para pemegang saham kulit awam semata-mata mencari pemilik baru untuk menguasai ketuat urat ini. Justeru, usaha wajar wajar dilakukan, dan pendedahan telus harus dijangkakan (dari kedua belah pihak).

Jika pelabur shell awam menjual sebahagian besar pegangan mereka selepas urus niaga, ini boleh menjejaskan harga saham secara material dan negatif. Untuk mengurangkan atau menghapuskan risiko bahawa stok akan dibuang, fasal penting boleh dimasukkan ke dalam perjanjian penggabungan seperti tempoh pegangan yang diperlukan. Adalah penting untuk diperhatikan bahawa, seperti dalam kesemua transaksi penggabungan, risiko itu berlaku dalam kedua-dua cara. Pelabur shell awam juga harus menjalankan usaha yang munasabah terhadap syarikat swasta, termasuk pengurusan, pelabur, operasi, kewangan dan kemungkinan liabiliti yang belum selesai (i., Litigasi, masalah alam sekitar, bahaya keselamatan, masalah buruh). (Untuk lebih lanjut, lihat Mengapa Syarikat-syarikat Awam Pergi Swasta .)

Selepas syarikat swasta melaksanakan penggabungan terbalik, adakah para pelabur benar-benar memperoleh kecairan yang mencukupi?Syarikat-syarikat yang lebih kecil mungkin tidak bersedia menjadi syarikat awam, termasuk kurangnya skala operasi dan kewangan. Oleh itu, mereka mungkin tidak menarik liputan penganalisis dari Wall Street; selepas penggabungan terbalik selesai, pelabur asal mungkin mengetahui bahawa tidak ada permintaan untuk saham mereka. Pembalikan songsang tidak menggantikan asas bunyi. Bagi saham syarikat untuk menjadi menarik bagi bakal pelabur, syarikat itu sendiri harus beroperasi secara operatif dan kewangan.

Kemunculan yang berpotensi signifikan apabila syarikat swasta pergi ke umum adalah bahawa pengurus sering tidak berpengalaman dalam keperluan pengawalseliaan tambahan dan pematuhan menjadi syarikat awam yang didagangkan. Beban ini (dan kos dari segi masa dan wang) boleh membuktikan penting, dan usaha awal untuk mematuhi peraturan tambahan boleh menyebabkan syarikat yang tidak mantap dan tidak berprestasi jika pengurus menumpukan lebih banyak masa kepada kebimbangan pentadbiran daripada menjalankan perniagaan. Untuk mengurangkan risiko ini, pengurus syarikat swasta boleh bekerjasama dengan pelabur shell awam yang mempunyai pengalaman menjadi pegawai dan pengarah syarikat awam. Ketua Pegawai Eksekutif juga boleh mengupah pekerja (dan perunding luar) dengan pengalaman pematuhan yang relevan. Pengurus harus memastikan bahawa syarikat mempunyai infrastruktur pentadbiran, sumber, peta jalan dan disiplin budaya untuk memenuhi keperluan baru ini selepas penggabungan terbalik.

Kesimpulan
Penggabungan terbalik adalah pilihan strategik yang menarik bagi para pengurus syarikat swasta untuk mendapatkan status syarikat awam. Ia adalah alternatif yang kurang memakan masa dan kurang mahal daripada IPO konvensional. Sebagai sebuah syarikat awam, pengurusan dapat menikmati kelonggaran yang lebih besar dari segi alternatif pembiayaan, dan pelabur syarikat juga dapat menikmati kecairan yang lebih besar. Walau bagaimanapun, pengurus harus sedar tentang beban pematuhan tambahan yang dihadapi oleh syarikat awam, dan memastikan bahawa masa dan tenaga yang mencukupi terus dikhaskan untuk menjalankan dan mengembangkan perniagaan. Ia adalah selepas semua syarikat yang kuat, dengan prospek yang mantap, yang akan menarik liputan penganalisis yang mencukupi serta minat bakal pelabur. Menarik unsur-unsur ini dapat meningkatkan nilai stok dan kecairan bagi para pemegang saham. (Untuk lebih lanjut, baca artikel berkaitan kami Panduan Untuk Mengesan Penggabungan Berbalik .)