Isi kandungan:
- Tiga Mata Utama dalam Kertas Putih PIMCO
- Mempelbagaikan Dengan Hasil Tinggi
- Kepelbagaian Ekuiti Seperti 6-8%
- Persekitaran Positif yang Memihak kepada Bon Berkepentingan Tinggi
- The Takeaway
Ditubuhkan pada tahun 1971, Syarikat Pengurusan Pelaburan Pasifik (PIMCO) telah membuat namanya selama empat dekad yang lalu dengan memberikan bimbingan yang bijak kepada pelabur runcit dan institusi berpendapatan tetap. Syarikat itu telah memperoleh reputasinya dengan mengikuti misi yang dinyatakannya sebagai "berasaskan proses pelaburan holistik yang dirancang untuk menggunakan analisis input atas dan bawah yang ketat untuk mengenal pasti peluang pelaburan dan risiko."
Adalah latar belakang syarikat dan silsilah yang membuat kertas putih dikeluarkan pada akhir Disember 2015 berjudul "Hasil Tinggi, Peluang Tinggi" seperti kekecewaan. Penuh eufemisme dan ketinggalan, kertas itu lebih banyak seperti sekeping jualan yang dimaksudkan untuk menyimpan akaun sepenuhnya dilaburkan, dan bukannya panduan yang dibina untuk "mengenal pasti peluang pelaburan dan risiko."
Tiga Mata Utama dalam Kertas Putih PIMCO
1. Hasil tinggi
2. Sekarang terdapat kes yang lebih baik untuk sektor bon hasil tinggi daripada ekuiti disebabkan oleh perlambatan keuntungan korporat dan hasil yang berkisar antara 6 hingga 8%.
3. Persekitaran kini positif f atau bon hasil tinggi.
Masalahnya ialah setiap perkara penting ini telah menampakkan ketinggalan yang memunculkan potensi risiko untuk prestasi bon masa depan yang tinggi dan masa depan. Bahaya adalah keputusan pelaburan yang tidak mengambil kira risiko dapat menjadi salah.
Mempelbagaikan Dengan Hasil Tinggi
Untuk membuat titik, kertas putih menyoroti tiga manfaat utama untuk mempelbagaikan portfolio dengan hasil yang tinggi.
1. Mengurangkan risiko berbanding ekuiti,
2. Hasil yang dipertingkatkan berbanding bon gred pelaburan,
3. Risiko / pulangan yang lebih baik dalam portfolio disebabkan oleh korelasi yang rendah.
Walau bagaimanapun, perhatikan ketiadaan tempoh apabila semua andaian ini salah. Pertimbangkan bahawa bon hasil tinggi berada dalam salah satu tempoh tersebut, pada awal tahun 2016. Berdasarkan hasil pengembalian total setahun bagi tempoh yang berakhir pada 9 Februari 2016, bon hasil tinggi seperti yang diukur oleh iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (NYSEARCA: HYG HYGiSh iBoxx HYCB87. 99 + 0. 01% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) kehilangan 11. 53%. SPDR S & P 500 ETF (NYSEARCA: SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258, 85 + 0. 16% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) turun 7. 5% dan iShares iBoxx $ Bon Korporat Gred Pelaburan ETF (NYSEARCA: LQD LQDiSh iBoxx IGCB121. 16 + 0. 03% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) turun 3. 07%. Dalam tempoh ini, hasil yang tinggi telah berpindah ke arah yang sama seperti ekuiti dan bon gred pelaburan dan telah mengalami kerugian yang lebih besar.
Kepelbagaian Ekuiti Seperti 6-8%
Bergerak lebih mendalam ke dalam kertas, PIMCO membina keutamaannya untuk menghasilkan kertas tinggi atas ekuiti berdasarkan pertumbuhan keuntungan yang perlahan di sisi korporat dan hasil yang lebih tinggi di sisi ikatan.Hujah untuk memperuntukkan hasil yang tinggi dari ekuiti melangkah lebih jauh lagi, dengan mengatakan bahawa "… penjualan di pasaran kredit telah menaikkan hasil dari U. S. Bon hasil yang tinggi kepada pelabur pelbagai 6% -8% yang biasanya menargetkan pulangan ekuiti. "
Ini adalah satu-satunya masa di dalam kertas bahawa hasil yang lebih tinggi sebenarnya berkaitan dengan penjualan bon. Selebihnya lebih suka eufemisme "spread yang lebih tinggi atau melebar" untuk melewati hukuman yang dikenakan terhadap harga bon hasil tinggi pada tahun 2015 dan telah berterusan sehingga 2016.
Pada masa yang sama, menyiratkan bahawa pelabur boleh mengunci pulangan seperti ekuiti dengan kertas hasil tinggi tanpa menyebutkan penurunan harga yang berterusan untuk ETF hasil tinggi hanya memberitahu satu sisi cerita. Malangnya, sampingan cerita yang tidak diberitahu adalah bahagian yang boleh menghapuskan keuntungan hasil dan menjana pulangan negatif.
Persekitaran Positif yang Memihak kepada Bon Berkepentingan Tinggi
Untuk menyokong premis ini, kertas itu menunjukkan pelbagai metrik asas, teknikal dan penilaian sebagai alasan untuk menjadi konstruktif pada bon hasil tinggi. Banyak metrik yang disebutkan, seperti leverage utama di luar sektor yang berkaitan dengan komoditi, pertumbuhan ekonomi yang hangat dan liputan faedah yang mencukupi, kekal hampir sama untuk beberapa tahun kebelakangan. Bahagian ini menyebut bahawa Moody menjangkakan bahawa kadar lalai 12 bulan akan bertambah daripada 2 hingga 3%, dan mungkin lebih tinggi sekiranya kadar penyusunan semula hutang yang dijangkakan mempercepatkan dalam sektor komoditi dan tenaga. Kelemahan ekonomi di Eropah, Amerika Selatan dan China tidak pernah memasuki perbualan.
Makalah ini menerangkan peluang dalam sektor kabel, penjagaan kesihatan dan perbankan tetapi mengabaikan kemungkinan peningkatan pertumbuhan global dalam kegagalan mungkir dan ketidakpastian ekonomi boleh membawa kepada "de-risiko" di semua sektor yang tinggi - bon ikatan. Di bawah keadaan ini, korelasi rendah yang disebutkan sebelumnya hasil yang tinggi kepada pelaburan lain menjadi beg campuran. Bon hasil tinggi boleh dikaitkan dengan ekuiti pada harga yang rendah, seperti pada tahun 2008. Mereka juga mungkin mempunyai korelasi yang rendah dengan bon gred tinggi, yang mendapat manfaat daripada wang yang mengalir dari sektor hasil tinggi semasa pasaran menjual- pada bulan Ogos 2015.
The Takeaway
Kertas putih PIMCO menyamakan bon hasil tinggi dengan peluang tinggi untuk 2016, dan kemudian membelanjakan selebihnya kertas itu dari pangkalan itu. Ia melangkaui isu-isu utama di sepanjang jalan yang telah memberi kesan kepada prestasi bon hasil tinggi pada masa lalu dan mungkin akan melakukannya sekali lagi.
Apabila risiko yang ada dalam persekitaran semasa ditambah kepada perbualan, kes terbaik untuk hasil yang tinggi adalah ia mungkin akan kehilangan lebih sedikit daripada komponen portfolio lain. Walaupun PIMCO mungkin melihat hasil ini sebagai peluang yang tinggi, para pelabur tidak mungkin berkongsi wawasannya.
Apakah kes-kes yang biasa digunakan untuk analisis marjinal?
Membaca tentang beberapa kegunaan biasa analisis marginal, termasuk keputusan kos-manfaat dalam perniagaan atau memutuskan cara membelanjakan wang anda.
Adalah bon hasil tinggi pelaburan yang lebih baik daripada bon hasil rendah?
Kebanyakan bon biasanya membuat pembayaran berkala, yang dikenali sebagai pembayaran kupon, kepada pemegang bon. Indenture bon, yang akan diketahui apabila pembeli membeli bon tersebut, akan menentukan pembayaran kupon yang akan dibayar oleh bon tersebut. Syarikat-syarikat yang berbeza akan mengeluarkan bon yang berbeza untuk menaikkan modal kewangan, dan kualiti setiap bon ditentukan oleh kualiti firma penerbit, yang bergantung kepada keupayaan firma untuk membayar semua pembayaran kupon dan pr
Mengapa bon hasil yang tinggi biasanya bon yang lebih rendah?
Membaca tentang pasaran bon hasil tinggi, yang menentukan bon mana yang dianggap sebagai "hasil yang tinggi" dan mengapa bon yang mempunyai nilai rendah perlu menawarkan lebih banyak pulangan.