Penganalisis telah berhujah selama bertahun-tahun mengenai merit harga / pendapatan (P / E) nisbah. Apabila P / Es tinggi, kerana mereka pada akhir 1920-an dan 1990-an, lembu-lembu yang mengamuk akan menyatakan bahawa nisbah tidak relevan. Apabila P / Es rendah, seperti yang berlaku pada tahun 1930-an dan 1980-an, pewarnaan beruang akan berhujah bahawa yang paling teruk masih di hadapan. Setiap kali, kedua-duanya salah. Di sini kita menguji indikator yang baru direka untuk menentukan sama ada P / Es boleh digunakan dengan berkesan untuk menjana isyarat membeli dan menjual. Untuk mendapatkan gambaran lengkap mengenai keberkesanannya, kami akan melihat sama ada penunjuk ini akan membantu peniaga mengalahkan pulangan yang diberikan oleh strategi membeli-dan-hold sepanjang tempoh dari tahun 1920 hingga 2003.

- Alat Perdagangan - Membina Penunjuk SMA P / E

Rata-rata bergerak sederhana (SMA) adalah salah satu alat yang paling asas untuk membina sistem perdagangan tetapi mereka tetap popular di kalangan juruteknik untuk satu mudah sebab: mereka bekerja. Purata bergerak (MA) mengurangkan bunyi bising dengan melicinkan data, membolehkan peniaga melihat gambar yang lebih besar dengan lebih jelas. Satu lagi metrik carta berguna untuk menganalisis data ialah garis regresi linear. Ia amat berguna dalam menunjukkan arah aliran dan memberi gambaran mengenai potensi pergerakan harga masa depan. Sejumlah program carta popular termasuk fungsi untuk garis regresi linear.

- Dengan menggunakan data nisbah S & P P / E bersejarah tahunan oleh Robert Shiller, Profesor Yale dan penulis buku "Irrational Exuberance" (2000), kami membina carta dan sistem crossover purata bergerak sederhana menggunakan pencetus MA jangka pendek, atau garisan cepat, dan asas MA jangka panjang, atau garis perlahan. Isyarat yang dijana oleh perubahan Indeks P & E S & P, yang ditunjukkan dalam angka 1, digunakan untuk membeli dan menjual pasaran seperti yang ditunjukkan oleh Dow Jones Industrial Average, yang ditunjukkan dalam Rajah 2.

Kombinasi rata-rata bergerak yang paling baik adalah sebahagian daripada tindakan juggling. Masa MA jangka panjang mengurangkan jumlah isyarat dan menambah penangguhan, yang sering menghasilkan pulangan yang lebih rendah. Tempoh MA yang lebih pendek sering meningkatkan beberapa pulangan perdagangan individu dengan perbelanjaan menambah lebih banyak kehilangan perdagangan, terima kasih kepada whipsaws.

Rajah 1, seperti yang telah disebutkan, adalah satu carta yang menunjukkan nisbah harga / pendapatan tahunan S & P 500 (dan terdahulunya sebelumnya) dari 1920 hingga 2003. Carta ini juga memaparkan dua tahun (garis biru) dan lima tahun (magenta line) purata bergerak mudah. Isyarat beli berlaku apabila SMA dua tahun melintasi lima tahun, dan isyarat jual apabila dua tahun melintasi lima tahun. P / E median sepanjang tempoh itu adalah 15, tetapi ambil perhatian bahawa saluran garis regresi linear (garis pepenjuru putus-putus) menunjukkan bahawa arah aliran berpindah dari PE 12 di sebelah kiri carta ke 21 di sebelah kanan.Dalam angka 2, menunjukkan carta bulanan Dow Jones Industrial Average (DJI) dari tahun 1920 hingga 2003, anak panah hijau menandakan isyarat pembelian yang dihasilkan oleh S & P P / E SMA selama dua tahun di atas SMA lima tahun, dan anak panah merah menunjukkan isyarat jual apabila terbalik muncul dalam angka 1. Sejumlah enam isyarat beli dan enam jual dihasilkan untuk keuntungan keseluruhan sebanyak 9439. 25 mata DJIA.

Rajah 2 -Chart yang disediakan oleh MetaStock. com

Demi ujian kami, garisan isyarat rata-rata bergerak dua tahun didapati untuk menghilangkan banyak bunyi tanpa menambah kelewatan yang berlebihan. Baseline yang terdiri daripada purata bergerak lima tahun ditentukan untuk menjadi baik. Barisan isyarat satu tahun dan bukannya dua tahun telah diuji dan didapati menyediakan jumlah dagangan yang sama tetapi dengan pulangan yang sedikit lebih rendah.

Bagaimana Adakah Penunjuk SMA P / E Adakah?

Dalam sejumlah 12 dagangan (enam pembelian dan enam menjual), sistem kembali 9, 440 mata (lihat angka 2). Pembelian dan pemilikan dalam tempoh yang sama akan kembali 10, 382, ​​jadi penunjuk kami menyebabkan peniaga untuk menangkap hampir 91% keuntungan Dow yang dibuat dalam tempoh 83 tahun.

Tetapi manfaat sebenar menggunakan penunjuk SMA P / E adalah bahawa ia memberitahu pelabur apabila meninggalkan pasaran, sehingga melindungi pelaburan dari kerugian. Dengan menggunakan penunjuk P / E, pedagang kami akan berada di pasaran sebanyak 48 daripada 83 tahun, atau 58% dari masa itu, yang bermaksud dia akan mempunyai wang yang dilaburkan di tempat lain 42% daripada masa (25 tahun ) di mana pulangan lebih baik.

Pelaburan beli dan pegangan dalam pasaran bagi tempoh 83 tahun yang diperoleh 10, 382 menjelang akhir tahun 2003, yang berfungsi untuk 125 mata / tahun. Peniaga yang menggunakan penunjuk P / E kami, memperoleh 9, 440 mata dalam 48 tahun pelaburan, akan membuat 197 mata setahun. Itulah 58% pulangan yang lebih baik daripada pelabur beli-dan-pemegang!

Memandangkan keputusan ini menggunakan data tahunan, kita boleh bertanya sama ada penggunaan data bulanan akan meningkatkan hasil keseluruhan. Set terbaik bagi purata bergerak untuk penunjuk bulanan kami didapati sebagai SMA dan 21 bulan. Sistem ini (tidak ditunjukkan dalam carta di sini) menghasilkan sejumlah 22 beli dan 21 isyarat menjual. Isyarat belian terakhir telah diberikan pada Nov 2003 dan sistem itu masih lama apabila ujian kami selesai pada akhir Jan 2004.
Dagangan yang menggunakan sistem bulanan akan memperoleh 90% daripada jumlah keuntungan Dow dalam 57% masa (47 tahun). Jadi, walaupun ujian ini menjana lebih daripada tiga kali jumlah dagangan, keputusannya agak serupa. Perbezaannya ialah walaupun perdagangan dimasukkan dengan lebih cepat, sering menghasilkan keuntungan yang lebih besar, peningkatan bilangan isyarat menyebabkan lebih banyak pendedahan kepada turun naik dan peratusan yang lebih besar daripada kehilangan perdagangan.

Menggunakan Penunjuk SMA P / E ke Pendek

Soalan berikutnya yang boleh kita selesaikan ialah sama ada penunjuk itu akan dilakukan sekiranya kedua-dua dagangan panjang dan pendek diambil. Memasuki perdagangan yang pendek dengan saiz yang sama setiap kali kedudukan yang lama dijual akan menyebabkan kerugian sebanyak 510 mata dalam lima perdagangan pendek untuk kerugian purata sebanyak 102 mata setiap perdagangan.Berdasarkan carta dalam angka 1, ini masuk akal: saluran regresi linear menunjukkan bahawa pasaran berada pada arah aliran menaik secara keseluruhan dari 1920, dan kerana semua pedagang yang baik tahu, adalah idea yang tidak baik untuk berdagang dengan trend.

Penunjuk SMA P / E memberi manfaat kepada peniaga tidak banyak dengan menawarkan sistem perdagangan lurus untuk menjana dagangan panjang dan pendek, tetapi dengan membimbing peniaga keluar dari pasaran semasa tempoh pulangan rendah atau negatif. Sebagai alat pemasaan perdagangan yang mudah, ia berfungsi dengan sangat baik.

Taming the Market Beast

Lebih mudah untuk membuat wang dalam sekular daripada pasaran bull cycle. Strategi membeli-dan-terus berfungsi dengan baik tetapi tidak di dalamnya. Ia memerlukan lebih banyak kemahiran dan usaha untuk menghasilkan wang apabila stok terjebak dalam julat perdagangan di mana harga pada akhir dan permulaan tempoh pelaburan hampir sama. Sebagai contoh, mereka yang membeli stok Dow di puncak pasar lembu sekular pada tahun 1929 (dan memegang mereka) tidak mula melihat keuntungan sehingga hampir 25 tahun kemudian, pada akhir tahun 1954. Mereka membeli di sekular puncak lembu pada tahun 1966 terpaksa menunggu sehingga tahun 1983. Sangat penting dalam pasaran perdagangan ini yang anda mengelakkan mereka sama sekali, kecuali anda telah membangunkan sistem perdagangan jangka pendek yang berkesan.
Kesimpulan

Anda tahu pepatah pasar yang terkenal: masa adalah segala-galanya. Penunjuk SMA P / E membuktikan perkara ini. Ia juga menunjukkan bahawa nilai sebenar nisbah P / E dari perspektif perdagangan tidak begitu banyak dalam nilai mutlak mereka. Mereka yang keluar pasaran pada tahun 1996 (di Dow 6448), apabila P / E melepasi puncak pasaran lembu tahun 1966 sebelum 24, akan melewatkan lebih daripada 5, 000 mata dalam keuntungan dalam tempoh tiga setengah tahun berikutnya. Selain daripada ekstrem yang jarang berlaku, nilai P / E mutlak tidak memberikan isyarat kemasukan dan keluar yang tepat. Sistem relatif digabungkan dengan kaedah mengesan perubahan pesat dalam arah tidak. Tetapi manfaat utama penunjuk SMA P / E didapati berada dalam menjaga pedagang keluar dari pasar ketika kurang menguntungkan.

Pada masa yang lain seseorang memberitahu anda bahawa nisbah P / E tidak penting, anda akan bersedia jawapan anda. Dari sudut pandangan sejarah, mereka pasti ada masalah, terutamanya jika anda tahu cara menggunakannya.