Pengurusan risiko merupakan aspek penting dalam pengurusan portfolio, memandangkan pendedahan kepada aset dan pasaran yang pelbagai, terutamanya apabila ekonomi global menjadi lebih terintegrasi dan peristiwa yang melampau menjadi lebih biasa. Pengurus portfolio untuk dana pencen (khususnya dana faedah ditakrifkan), syarikat insurans, dan bank telah menjadi lebih bergantung kepada pendekatan yang dipanggil "pengurusan liabiliti aset." Pandangan pengurusan risiko ini bertujuan untuk menandingi tempoh liabiliti dengan tempoh aset. Pemasaan aliran tunai juga dipadankan untuk mengurangkan sebarang risiko kekurangan tunai apabila dana akan memerlukan pembayaran dibuat.

Di atas boleh dicapai dengan dua cara: 1.) mengubah campuran aset untuk mencerminkan dan memadankan tempoh liabiliti, dan 2.) menggunakan derivatif untuk menguruskan risiko. Pendekatan pertama memerlukan pengurus mengubah campuran ekuiti hutang. Terdapat dua masalah utama dengan pendekatan ini: penjualan dan pembelian aset akan melibatkan kos yang tinggi, dan pasaran bagi aset mungkin tidak cair. Oleh itu, strategi derivatif digunakan secara meluas untuk mengurangkan dan menguruskan risiko. Ia mengurangkan kos dan tidak memerlukan pembiayaan penuh. Swaption adalah salah satu alat utama yang digunakan dalam strategi derivatif dan kita akan melihat bagaimana ia dapat digunakan.

Swaption adalah pilihan pada swap di mana satu pihak (pembeli) telah membayar premium kepada rakan niaga (penjual) yang lain untuk memilih sama ada swap tersebut akan berkuatkuasa pada beberapa tarikh akan datang. Yang penting adalah bahawa syarat-syarat swap dasar dan kadar tetap swap (SFR) dirundingkan dan ditetapkan pada pembelian swaption. Pembeli swaption boleh menunggu dan melihat apakah langkah pasaran berikutnya membuat SFR menarik atau tidak dan kemudian memutuskan sama ada untuk menukar swap dasar. Pertukaran dasar adalah swap kadar faedah. Ini kerana risiko kadar faedah adalah risiko utama kepada status pendanaan menyebabkan perubahan bagi dana pencen manfaat, syarikat insurans, dan bank. Liabiliti dan aset kedua-duanya terdedah kepada ketidaktentuan kadar faedah, dan oleh itu pengurus dana bertujuan untuk menguruskan risiko kadar faedah ini.

Dua Jenis Swaption:
1. Pemberi swap pembayar: Swaption pembayar memberi pembeli hak untuk menjadi pembayar kadar tetap (dan penerima kadar terapung) dalam swap yang telah ditentukan sebelumnya pada tarikh yang ditetapkan sebelum ini. Dengan swaption pembayar, jika kadar faedah pasaran bergerak cukup tinggi pada tamatnya swaption supaya SFR baru berada di atas swastion SFR, pemegang swaption pembayar akan melaksanakan pilihan tersebut. Membayar SFR swadar adalah lebih baik daripada terma swap baru. Swap swap mempunyai nilai positif. Sekiranya kadar faedah bergerak rendah sehingga SFR yang baru adalah di bawah swaption SFR, pemegangnya akan membiarkan swaption tersebut luput tidak bernilai dan hanya kehilangan premium yang dibayar, kerana swaption swap mempunyai nilai negatif.

2. Swaption penerima: Swaption penerima memberikan pembeli hak untuk menjadi penerima kadar tetap (dan pembayar kadar terapung) pada beberapa tarikh akan datang. Sekiranya kadar faedah bergerak cukup tinggi dan SFR baru berada di atas swap SFR, pemegang swaption akan membiarkan ia luput tidak bernilai dan hanya kehilangan premium yang dibayar. SFR yang akan diterima pada SFR swaption adalah tidak menarik, dan swaption swap mempunyai nilai negatif. Sekiranya kadar faedah pasaran bergerak rendah dan SFR baru berada di bawah swaption SFR, swaption akan dilaksanakan. Swap swaption mempunyai nilai positif dengan SFR pasaran di atas diterima.

Oleh itu, swaption membentangkan alat pengurusan risiko yang berkesan untuk dana pencen, bank, dan syarikat insurans, yang menghadapi risiko kadar faedah kerana sifat aset mereka. Dalam menjangkakan penurunan kadar faedah untuk pinjaman kadar terapung, bank boleh memasuki swaption penerima. Jika kadar faedah bergerak seperti yang dijangkakan, mereka boleh menjalankan swaption, menerima kadar tetap dan membayar counterparty kadar terapung yang lebih rendah. Begitu juga, dana pencen dan syarikat insurans yang melabur dalam bon boleh membeli swap penerima untuk mengunci kadar tetap, jika mereka mempunyai pendedahan kepada banyak bon yang boleh dipanggil dan menjangkakan penurunan kadar faedah. Oleh itu, pulangan yang tetap dijamin walaupun bon dipanggil, dan dana itu boleh dilaburkan ke bon yang membayar lebih rendah untuk menampung kadar terapung yang perlu dibayar. Swaption boleh digunakan untuk menghasilkan pulangan yang akan memastikan aliran tunai masuk sejajar dengan liabiliti dalam kedua-dua amaun dan masa.

Bottom Line

Swaptions, walaupun strategi yang efektif dalam pengurusan liabiliti aset, bukanlah akhir-semuanya. Strategi swaption agak tidak berkesan untuk dana dengan kepekatan ekuiti yang besar. Ia boleh digabungkan dengan teknik pengurusan risiko lain yang merangkumi aset dan liabiliti yang hampir sama dengan pengagihan semula dana. Walau bagaimanapun, swaption semakin digunakan dan akan terus disebabkan oleh kos dan keperluan pembiayaan yang lebih rendah.