a:

Untuk memahami hasil matang (YTM), kita perlu membincangkan bagaimana anda menilai bon secara umum. Harga bon tradisi adalah nilai semasa semua aliran tunai masa depan bon yang menyampaikan (pembayaran faedah), ditambah dengan pembayaran balik prinsipal (nilai muka atau nilai tara) pada tarikh matang. Kadar yang digunakan untuk menolak aliran tunai dan prinsipal ini dipanggil kadar pulangan yang diperlukan, iaitu kadar pulangan yang diperlukan oleh pelabur memandangkan risiko pelaburan.

Cara Harga Bon

Formula untuk harga bon tradisional ialah:

• PV = Pembayaran / (1 + r) ¹ + Pembayaran / (1 + r) ² + … + Pembayaran + Prinsip / (1 + r) ⁿ +

Pembayaran = bayaran kupon, iaitu kadar kupon * nilai tara juga bilangan pembayaran per tahun

• r = kadar pulangan yang diperlukan, yang diperlukan kadar pulangan ÷ jumlah pembayaran setahun
• Prinsipal = nilai nilainya / muka nilai ikatan
• N = bilangan tahun sehingga matang
• Oleh itu, harga sesuatu bon secara kritikal bergantung kepada perbezaan antara kadar kupon (yang diketahui) dan kadar yang diperlukan yang disimpulkan.

Anggap kadar kupon pada bon $ 100 adalah 5%, bermakna bon membayar $ 5 setahun, dan kadar yang diperlukan - yang diberi risiko bon - adalah 5%. Oleh kerana mereka adalah sama, bon akan berharga pada nilai setara, atau $ 100.

Ini ditunjukkan di bawah (nota: jika jadual sukar dibaca, sila klik kanan dan pilih "melihat imej"):

Harga Bon Setelah Dikeluarkan

Bon mengikat pada paras ketika pertama kali diterbitkan. Lazimnya, kadar kupon dan pulangan yang diperlukan tidak sepadan dalam bulan-bulan dan tahun-tahun berikutnya, memandangkan peristiwa memberi kesan kepada persekitaran kadar faedah. Apabila kedua-dua kadar tidak sepadan, ia menyebabkan harga bon meningkat ke paras par (perdagangan pada premium ke nilai muka) atau menurun di bawah par (perdagangan pada harga diskaun kepada nilai muka) untuk mengimbangi perbezaan dalam kadar.

Ambil ikatan yang sama seperti di atas (kupon 5%, membayar $ 5 setahun pada prinsipal $ 100) dengan lima tahun lagi sehingga matang. Kadar Rizab Persekutuan semasa ialah 1%, dan bon risiko lain yang serupa berada pada 2. 5% (mereka membayar $ 2. 50 tahun pada prinsipal $ 100). Jadi, bon ini sangat menarik: menawarkan 5% kepentingan, dua kali ganda daripada instrumen hutang yang setanding.

Dengan ini, pasaran akan menyesuaikan harga

bon secara proporsional untuk mencerminkan perbezaan ini dalam kadar. Dalam kes ini, bon akan berdagang pada premium, $ 111. 61. Harga semasa 111. 61 adalah lebih tinggi daripada $ 100 yang akan anda terima pada tempoh matang, dan $ 11. 61 adalah perbezaan nilai semasa aliran tunai tambahan yang anda dapati sepanjang hayat bon (5% vs.pulangan yang diperlukan sebanyak 2. 5%). Dengan kata lain, untuk mendapatkan bunga 5% apabila semua kadar lain jauh lebih rendah, anda perlu membeli sesuatu hari ini dengan harga $ 111. 61 yang anda tahu pada masa akan datang hanya bernilai $ 100. Kadar yang menormalkan perbezaan ini adalah hasil sehingga matang. Mengira Hasil ke Kematangan dalam Excel

Contoh di atas memecah setiap aliran aliran tunai menjelang tahun. Ini adalah kaedah yang baik untuk kebanyakan pemodelan kewangan kerana amalan terbaik menentukan bahawa sumber dan andaian semua pengiraan harus mudah diawasi.

Walau bagaimanapun, apabila terdapat harga bon, kita boleh membuat pengecualian kepada peraturan ini kerana:

Beberapa bon mempunyai beberapa tahun (dekad) hingga matang dan analisa tahunan, seperti yang ditunjukkan di atas, mungkin tidak praktikal

Kebanyakan maklumat diketahui, dan tetap: Kita tahu nilai par, kita tahu kupon itu, kita tahu tahun-tahun menjadi matang, dan lain-lain.

• Atas sebab-sebab ini, kami akan menyediakan kalkulator seperti ditunjukkan di bawah : Dalam contoh di atas, kami membuat senario ini sedikit lebih realistik dengan menggunakan dua pembayaran kupon setahun, oleh itu YTM adalah 2. 51%, sedikit melebihi kadar pulangan yang diperlukan sebanyak 2. 5% pada yang pertama contoh.