Sebaik sahaja anda membeli saham dana bersama, syarikat dana menghantar anda prospektus ringkasan yang penuh dengan fakta, objektif dan amaran dana. Terbenam dalam setiap prospektus adalah penafian yang memberitahu anda bahawa "prestasi lalu tidak semestinya meramalkan hasil masa depan" atau sebagai alternatif "prestasi lalu bukan penunjuk hasil masa depan." Penafian ini dikehendaki secara sah oleh Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC), dan ia merupakan pengajaran yang baik untuk mana-mana pelabur.

Hanya melihat prestasi masa lalu adalah cara yang pasti untuk menunjukkan lewat kepada parti; Pelaburan yang berjaya adalah mengenai pemahaman di mana untuk meletakkan aset anda sebelum mereka menghargai, bukan selepasnya. Bagaimanapun, ini tidak menggambarkan bagaimana kebanyakan pelabur memilih dana bersama. Kebanyakan orang memilih dana bersama berdasarkan penarafan dan ranking yang diberikan oleh agensi penarafan utama, seperti Morningstar, Inc. (NASDAQ: MORN MORNMorningstar Inc87) 58 + 0 55% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) penilaian bintang atau kategori Pemimpin Lipper. Masalahnya ialah agensi penarafan menggunakan prestasi lepas hampir semata-mata untuk pangkat dana. Ini bermakna pemilihan semata-mata berdasarkan kedudukan dana tidak berbeza, sekurang-kurangnya secara falsafah, dari pemilihan semata-mata berdasarkan dana mana yang paling banyak dikembalikan pada tahun sebelumnya.

Ini hanyalah satu daripada beberapa perangkap yang terlalu bergantung pada kedudukan dana bersama. Adalah mudah untuk masuk ke dalam perangkap mencari ke Morningstar untuk melihat di mana skor dana dalam kategorinya atau memilih satu dana kerana ia mempunyai tiga penyair Lipper Leader, tetapi ini sering mengurangkan dari jenis analisis pelabur harus menggunakan.

Agensi penarafan mempunyai tempat mereka, tidak syak lagi; mereka adalah sumber yang sangat baik untuk maklumat dana dan dapat membantu mengecilkan dunia dana yang besar menjadi beberapa pilihan yang boleh dipercayai. Tetapi anda tidak boleh tertipu dengan melihat hanya kedudukan dana bersama.

Kenapa Prestasi Tidak Pasti Tidak Berkenaan

Sebagai pemain hoki yang hebat Wayne Gretzky terkeluar, anda mahu "pergi ke mana pun, bukan di mana." Prestasi mengejar adalah terlalu umum dalam pasaran ekuiti, tetapi ia adalah resipi untuk membayar terlalu banyak dan menyedari kadar pulangan yang lebih rendah. Pertimbangkan apa yang berlaku kepada pelabur syarikat internet banyak yang memasuki pasaran pada 1998-1999, hanya untuk melihat NASDAQ turun 80% sepanjang tahun dan setengah tahun.

Fikirkannya dari perspektif ekonomi. Ia bersifat pasaran untuk mewujudkan peluang untuk keuntungan dan pulangan yang lebih tinggi, tetapi pulangan tersebut bertindak seperti suar untuk orang lain; sebelum anda menyedari, peluang itu hilang. Jika Firma ABC membuat keuntungan sebanyak 20% dan Firma XYZ hanya membuat 5%, Firma XYZ akan melihat dan mula melakukan apa yang Firma ABC lakukan.Hasilnya adalah untuk membida kos dan menurunkan keuntungan, yang bermaksud menormalkan pulangan untuk pelabur.

Sekiranya anda membeli saham Firma ABC selepas ia sudah menyedari pertumbuhan 20%, maka anda mungkin terlepas bot. Begitu juga, jika anda membeli saham dana bersama tahun selepas harga meningkat sebanyak 20%, kemungkinan anda merindui itu juga. Syarikat-syarikat yang membentuk portfolio dana bersama mempunyai pesaing mereka yang baru dan tekanan pasaran untuk melawan.

Bagaimana Kedudukan Tambang Reksa Dana Diperbuat

Walaupun penggunaannya meluas, sedikit orang memahami bagaimana kedudukan dibuat di Morningstar, Lipper atau U. S. Berita & Laporan Dunia. Ini adalah pelik apabila anda menganggap betapa berpengaruh kedudukan ini, tetapi sangat sedikit orang yang mempunyai masa atau kepakaran untuk mengurai melalui metodologi penilaian dana.

Setiap sistem adalah berbeza, tetapi terdapat persamaan yang mendasari. Semua sistem ranking bergantung pada sesuatu yang disebut "pulangan disesuaikan risiko," yang merupakan konsep asas di sebalik teori portfolio moden (MPT). Pada asasnya, kedudukan tidak hanya mempertimbangkan pulangan dana; mereka juga mempertimbangkan pulangan dana memandangkan berapa banyak risiko yang perlu diambil oleh pengurus portfolio untuk menjana pulangan tersebut. Idea ini adalah untuk memaksimumkan pulangan untuk tahap risiko tertentu, atau meminimumkan risiko bagi jumlah pulangan yang diberikan.

Morningstar menggunakan formula matematik untuk menganggar pulangan disesuaikan risiko. Ia melihat kembali tempoh tiga, lima dan 10 tahun, kemudian agregat skor tersebut dan menghadiahkan satu penilaian berasaskan bintang. Lipper sedikit lebih pelbagai, menawarkan skor berasingan untuk lima kategori berbeza dalam tiga, lima, 10 dan tempoh seumur hidup. U. S. Berita & Laporan Dunia sebenarnya menggabungkan kedudukan dari Morningstar, Lipper, TheStreet. com, Penyelidikan Pelaburan Standard & Poor dan Zacks.

Semua kedudukan hanya berdasarkan persembahan masa lalu, dan bahkan pada dasarnya hanya relatif. Adalah mungkin bagi dana bon untuk menerima lima bintang dan dana ekuiti antarabangsa membiayai tiga bintang, tetapi dana tiga bintang mencatatkan pulangan yang lebih tinggi. Ini kerana dana bon dilaksanakan dengan baik berbanding dengan dana bon lain, manakala dana ekuiti antarabangsa mungkin hanya rata-rata untuk kategorinya. Morningstar tidak menawarkan sistem Kedudukan Analyst yang kelihatan ke hadapan, tetapi ia tidak menggunakan sistem lima bintang dan kurang dilaporkan secara meluas.

Impak Morningstar

Penarafan bintang Morningstar mempunyai kesan yang tidak seimbang terhadap aliran masuk dan keluar dari dana bersama. Beberapa kajian, termasuk sekeping 2001 yang terkenal dari Federal Reserve Bank of Atlanta, mencadangkan dana bersama dengan penarafan empat atau lima bintang menerima banyak kali lebih banyak aliran masuk baru daripada dana lain, dan penurunan di bawah ambang ini menghasilkan penerbangan modal besar-besaran.

Hasilnya adalah pelabur rutin memilih masa yang salah untuk masuk dan keluar dari dana. Analisis Morningstar sendiri menunjukkan bahawa sementara dana bersama purata meningkat sebanyak 7. 30% setahun antara 2003 dan 2013, pelabur dana bersama purata hanya naik 4. 81% kerana prestasi mengejar.Fenomena ini konsisten merentasi ekuiti domestik dan asing, perbandaran, pelaburan alternatif dan semua sektor.

Kedudukan Tidak Mencerminkan Perubahan pada Dana

Malah dana bersama yang dikendalikan secara pasif dan ETF memerlukan kakitangan yang kompeten. Dana bertindak seperti syarikat kecil, dengan gaji dan bonus, perolehan pekerja dan keperluan pentadbiran. Walaupun kedudukan dana bersama dapat mencerminkan keputusan yang dibuat oleh pengurus wang dan penasihat portfolio pada dana, mereka tidak dapat mencerminkan jenis perubahan dinamik yang biasa di industri.

Pertimbangkan tempoh purata pengurus dana kurang dari 3. 5 tahun. Jika anda masih berusia 20 hingga 25 tahun dari persaraan, ini bermakna dana bersama anda berpotensi mengubah pengurus portfolio tujuh atau lapan kali sebelum anda menjual. Walaupun apa yang dipercayai oleh beberapa pakar, pengurus portfolio penting. Adalah sukar untuk mengalahkan pasaran secara konsisten, dan memang benar pengurus portfolio rata-rata kurang menguntungkan pasaran sekerap mana ia berlebihan. Walau bagaimanapun, pengurus portfolio terbaik boleh secara konsisten mengatasi indeks utama selama satu dekad atau lebih.

Anda mungkin mempunyai pengurus bintang rock di dana bersama yang menghasilkan 12% pulangan tahun ke tahun dan mendapat ganjaran dengan rating lima bintang. Sekiranya dia bersara atau mengambil pekerjaan di tempat lain, anda tidak boleh memberitahu dengan melihat sistem Morningstar.

Ini mungkin kelihatan seperti masalah kecil, tetapi realitinya adalah terdapat banyak elemen yang berbeza yang masuk ke dalam dana bersama yang berjaya. Apa-apa bilangan perubahan boleh memberi kesan negatif atau positif kepada prestasi masa depan dalam cara agensi penarafan tidak dapat mengukur.