Oleh kerana kesederhanaan, terutamanya dari sudut pandangan pelabur runcit, sering sesuai untuk merujuk kepada peniaga pelaburan sebagai broker. Apabila kita berurusan dengan firma sekuriti sebagai individu, kami meminta firma itu untuk meminjamkan transaksi bagi pihak kami. Walau bagaimanapun, kita perlu tahu bahawa firma mempunyai banyak perniagaan lain yang tidak melibatkan perdagangan runcit. Malah, pengunderaitan dan perdagangan prinsipal syarikat boleh membentuk sebahagian besar perniagaannya yang sedang berjalan. Di sini kita melihat apa aktiviti-aktiviti ini dan bagaimana mereka berfungsi dalam proses mengeluarkan sekuriti.

Pasaran Utama
Mungkin aspek paling menguntungkan perniagaan sekuriti ialah penjualan isu sekuriti baru kepada pelabur institusi dan runcit yang besar. Penjualan isu-isu baru dengan cara ini merupakan apa yang dikenali sebagai pasaran utama. Pada mulanya, hanya firma sekuriti terlibat dalam aktiviti perniagaan ini, yang dipanggil pengunderaitan atau pembiayaan, dan ia tidak melibatkan broker runcit sekalipun. Walau bagaimanapun, kebanyakan firma terintegrasi kini mempunyai jabatan pengunderaitan dan jabatan pembrokeran. (Untuk lebih mendalam, lihat Apa perbezaan antara pelabur institusi dan bukan institusi? )

Dalam fungsinya sebagai penaja jamin, firma memiliki isu keselamatan baru sebagai sebahagian daripada inventorinya, dengan itu mengambil risiko tertentu. Walau bagaimanapun, ganjaran untuk mengambil risiko ini sering besar: firma pengunderaitan menerima keuntungan daripada perbezaan antara harga belian dan jualan, jadi secara semulajadi, firma ini akan bertujuan untuk menjual seberapa banyak unit isu yang mungkin pada harga tertinggi mungkin. Sebaliknya, penerbit baru umumnya tidak mengambil risiko yang sama, kerana pembayaran dijamin oleh penaja jamin tanpa mengira harga di mana isu itu akhirnya dijual di pasaran, atau sama ada ia dijual sama sekali.

Memandangkan risiko yang terlibat, penerbit sekuriti dan peniaga pelaburannya bekerjasama dengan sangat rapat untuk menentukan harga asal untuk isu itu, faktor masa dan faktor pasaran lain yang akan membantu menarik pelabur. Secara amnya, firma penajajaminan mengambil berat bahawa harga sekuriti mungkin merosot semasa mereka berada dalam inventori, yang akan mengikis keuntungan atau bahkan mengubah potensi keuntungan ke dalam kerugian. Untuk menangani risiko besar yang terlibat, konsortium firma pelaburan yang sedemikian akan membentuk untuk mengurangkan beberapa risiko individu dan memastikan pengedaran sekuriti yang cepat di kalangan semua klien firma, bukannya hanya satu firma.

Dalam merundingkan syarat-syarat isu sekuriti utama, firma pengunderaitan menggunakan semua kepakaran dagangannya di pasaran sekunder (yang kami terangkan secara terperinci di bawah).Firma tersebut memperoleh rasa sifat pasaran yang mana isu sekuriti baru akan dikeluarkan - daya tarikan semasa keselamatan kepada pelabur dan penilaian pasaran pesaing yang rapat. Salah satu sebab mengapa firma pelaburan terlibat dalam kedua-dua aspek pasaran sekitar pertengahan abad ke-20 adalah mereka memiliki kepakaran dalam pasaran sekunder, yang membantu dalam jualan pasaran utama.

Perdagangan Utama
Sekali sekuriti baru dikendalikan di antara pengeluarnya dan penaja jamin, keselamatan dianggap dikeluarkan dan tertunggak dan, oleh itu, ia mula berdagang di pasaran sekunder. Firma pelaburan mengambil bahagian di pasaran sekunder dalam salah satu daripada dua cara: sebagai prinsipal, memegang sekuriti untuk dijual dalam inventori mereka sendiri, dan sebagai ejen, yang bertindak bagi pihak pembeli atau penjual tetapi tidak memiliki keselamatan pada bila-bila masa semasa transaksi.

Dalam perdagangan utama, firma pelaburan itu berharap untuk mendapat keuntungan daripada membeli sekuriti di pasaran terbuka, memegang mereka dalam inventori sendiri untuk jangka masa tertentu, dan menjualnya kemudian untuk harga yang lebih tinggi. Seperti yang dinyatakan sebelum ini, adalah berfaedah untuk firma pelaburan untuk melibatkan diri dalam perdagangan utama kerana mereka mengetahui keadaan pasaran semasa dan dengan itu, mereka mempunyai kepakaran untuk membuat penanda aras yang sesuai untuk isu harga pasaran utama atau hasil pengeluaran bon baru.

Satu lagi kelebihan keuntungan firma pelaburan dari aktiviti perdagangan utama ialah kecairan. Kerana ia boleh mencapai pembelian atau bahagian jualan mana-mana urus niaga dengan inventori sendiri, firma pelaburan tidak perlu menunggu pemadanan serentak untuk membeli dan menjual pesanan daripada pelabur luar untuk menyelesaikan transaksi. Kelebihan perdagangan utama ini menambah kecairan pasaran dan memastikan bahawa biasanya terdapat pembeli untuk hampir setiap sekuriti, walaupun pelabur runcit pada umumnya tidak aktif dalam perdagangan keselamatan itu. (Untuk mengetahui lebih lanjut mengenai proses ini, lihat The Nitty-Gritty Of Executing A Trade .)

Transaksi Broker atau Agensi
Dari segi perbankan pelaburan, peranan broker sekuriti adalah satu dengan mana pelabur runcit paling biasa. Dalam fungsinya sebagai broker, firma hanya bertindak sebagai agen atau perantara dalam transaksi di pasaran sekunder, tidak pernah memiliki sekuriti sendiri. Broker itu boleh mewakili pembeli dan penjual, yang sebenarnya adalah pengetua, atau pemilik sekuriti. Sebagai pertukaran untuk memudahkan atau melaksanakan perdagangan, broker mengenakan komisyen kepada pelanggan mereka.

Penggabungan Peranan dan Fungsi Agensi
Apabila perbezaan antara firma sekuriti yang berfungsi semata-mata di pasaran utama dan mereka yang bekerja semata-mata di pasaran sekunder hilang, fungsi peranan utama dan agensi menjadi bercampur-campur. Terdapat beberapa contoh aktiviti utama yang menyerupai peranan agensi dan sebaliknya.

Dalam keadaan tertentu, firma pengunderaitan tidak akan menganggap pemilikan isu baru dan sebaliknya akan mengeluarkannya berdasarkan 'usaha terbaik'.Peniaga akan menjual sebahagian besarnya kepada pelanggannya kerana ia boleh pada harga terbaik, tetapi boleh mengembalikan mana-mana bahagian yang tidak terjual kepada syarikat yang mengeluarkan. Jelas, penempatan usaha terbaik adalah sesuai apabila penempatan penuh mungkin tidak mungkin disebabkan oleh keadaan pasaran yang buruk atau sifat spekulatif syarikat penerbit.

Perubahan lain mengenai peranan prinsipal dan agensi berlaku apabila sesebuah syarikat mengeluarkan sekuriti baru ke pasaran sekunder, menambah banyak saham terbitan dan tertunggak yang mula berdagang di pasaran sekunder apabila isu asal selesai. Dalam sesetengah keadaan, isu sekunder itu boleh dirujuk sebagai penempatan peribadi dan penerbit mempunyai reputasi yang cukup kukuh supaya peniaga mengambil sedikit risiko dalam mengedarkan isu kualiti kepada beberapa institusi besar.

Dalam kes sekuriti bukan ekuiti, dagangan sekunder biasanya dijalankan dengan firma sekuriti sebagai prinsipal. Walau bagaimanapun, agensi perdagangan kadang-kadang berlaku. Sebagai contoh, dalam isu pasaran wang baru, peniaga boleh menjual sekuriti sebagai ejen atau membawanya ke dalam inventori sebagai prinsipal untuk dijual semula kemudian.

Akhir sekali, apabila firma pelaburan mengurus stok daripada inventorinya sendiri, bertindak sebagai prinsipal, bursa saham melantik firma sebagai peniaga berdaftar atau pembuat pasaran. Ini memberi firma tanggungjawab mengekalkan kedudukan dalam saham tersenarai tertentu untuk meningkatkan kecairan pasaran bagi stok itu. Dalam keadaan sedemikian, tidak ada pasaran utama bagi aktiviti utama firma: urus niaga dijalankan di pasaran berhadapan yang terdiri daripada sistem komputer yang menghubungkan peniaga dan institusi besar.

Kesimpulan
Firma pelaburan tidak semestinya entiti perniagaan besar yang pelbagai yang kami tahu hari ini. Pada masa lalu, firma sekuriti individu menjalankan perniagaan dalam satu kawasan sahaja, tetapi pada awal abad ke-20 peniaga pelaburan mula bertindak sebagai pengetua pada isu-isu sekuriti baru dan sebagai agen untuk perdagangan sekuriti di pasaran sekunder. Kini peranan prinsipal dan ejen telah diselaraskan, kerana firma pelaburan terlibat dalam kedua-dua pasaran primer dan sekunder.