Banyak peniaga pilihan saham hari ini mungkin tidak menyedari bahawa peraturan margin berbeza di pelbagai bursa pilihan. Sebagai contoh, Chicago Board Options Exchange (CBOE) mempunyai sistem margin yang berbeza daripada yang digunakan oleh Chicago Board of Trade (CBOT) dan Chicago Mercantile Exchange (CME). Dua yang terakhir menggunakan sistem yang dikenali sebagai analisis portfolio risiko atau SPAN, sistem margin utama dunia, yang digunakan oleh kebanyakan pilihan dan bursa hadapan di seluruh dunia. Ia didasarkan pada set algoritma canggih yang menentukan margin mengikut penilaian global (jumlah portfolio) risiko satu hari akaun pedagang.

Mari lihat idea umum di sebalik margin dan apa yang dimaksud dengan niaga hadapan dan margin pilihan. SPAN menyediakan strategist pilihan niaga hadapan dan komoditi dengan kelebihan utama: lebih bangga untuk margin margin mereka!

Apa itu Pilihan Margin?
Margin opsyen, sangat sederhana, adalah wang yang mesti disalurkan oleh peniaga ke dalam akaun perdagangannya untuk pilihan perdagangan. Ini tidak sama dengan stok margining. Margin untuk stok sebenarnya adalah pinjaman kepada anda dari broker anda supaya anda boleh membeli lebih banyak stok dengan modal yang kurang tersedia. Margin untuk opsyen pada niaga hadapan adalah deposit bon prestasi yang mendapat faedah kerana ia biasanya diadakan dalam bentuk bil Perbendaharaan jangka pendek.

Sebagai contoh, untuk menulis panggilan beruang mudah di S & P 500, anda perlu mempunyai margin yang mencukupi (bon prestasi "yang beriman") di dalam akaun anda untuk membuka kedudukannya. Pilihan membeli biasanya tidak memerlukan deposit margin kerana risiko maksimum adalah apa yang anda bayar untuk pilihan.

Untuk keperluan kami, margin adalah apa yang broker anda perlukan dalam akaun anda jika anda ingin melaksanakan strategi penulisan pilihan. Sebagai contoh, "satu-banyak" (iaitu mudah 1 x 1) kedudukan penyebaran kredit, margin, bergantung kepada pasaran yang terlibat, boleh berkisar dari serendah beberapa ratus dolar (seperti biji-bijian seperti kacang soya) sebagai beberapa ribu dolar (pada S & P 500 misalnya). Peraturan praktikal yang baik ialah nisbah margin kepada premium bersih yang dikumpulkan harus 2-ke-1. Iaitu, anda harus cuba mencari perdagangan pilihan yang memberi anda premium bersih yang sekurang-kurangnya satu setengah kos margin permulaan.

Satu titik tambahan mengenai margin pilihan adalah bahawa ia tidak ditetapkan. Dengan kata lain, margin permulaan adalah jumlah yang diperlukan untuk membuka kedudukan, tetapi jumlah itu berubah setiap hari dengan pasaran. Ia boleh naik atau turun bergantung kepada perubahan dalam masa, masa untuk tamat tempoh dan tahap turun naik. Margin SPAN, yang merupakan sistem margin yang dibangunkan oleh Chicago Mercantile Exchange (CME) dan digunakan oleh semua peniaga pilihan pada masa depan, dapat membantu menjelaskan bagaimana pergerakan ini berfungsi. Margin SPAN dianggap oleh ramai untuk menjadi sistem margin unggul yang ada.

Sistem SPAN
Untuk penulis pilihan, keperluan margin SPAN untuk pilihan niaga hadapan menawarkan sistem yang lebih logik dan berfaedah daripada yang digunakan oleh pertukaran opsyen ekuiti. Walau bagaimanapun, adalah penting untuk menunjukkan bahawa tidak semua rumah pembrokeran memberikan margin minimum SPAN pelanggan mereka. Jika anda serius mengenai pilihan perdagangan pada masa hadapan, anda mesti mencari broker yang akan memberikan anda minimum SPAN. Keindahan SPAN ialah selepas mengira pergerakan harian yang paling teruk untuk satu kedudukan terbuka, ia memohon apa-apa nilai margin berlebihan kepada posisi lain (yang baru atau yang sedia ada) yang memerlukan margin.

Bursa niaga hadapan menentukan jumlah margin yang dikehendaki untuk berdagang kontrak niaga hadapan, yang berdasarkan harga had harian yang ditetapkan oleh bursa. Amaun margin yang ditetapkan yang ditetapkan membolehkan pertukaran untuk mengetahui apa langkah satu hari "terburuk" mungkin bagi kedudukan niaga hadapan terbuka (panjang atau pendek).

Analisis risiko juga dilakukan untuk perubahan naik dan turun dalam turun naik, dan risiko ini dibina dalam apa yang dikenali sebagai array risiko. Berdasarkan pemboleh ubah ini, pelbagai risiko dicipta untuk setiap harga niaga hadapan dan kontrak niaga hadapan. Contoh risiko terburuk untuk panggilan pendek, sebagai contoh, akan menjadi had niaga hadapan (melampau naik) dan turun naik. Jelas sekali, panggilan singkat akan mengalami kerugian daripada had (melampau) yang melampaui masa depan yang mendasari dan peningkatan volatiliti. Keperluan margin SPAN ditentukan oleh pengiraan kemungkinan kerugian. Keistimewaan SPAN ialah, apabila menetapkan keperluan margin, ia mengambil kira seluruh portfolio, bukan hanya perdagangan lepas.

Kelebihan Kunci SPAN
Sistem margining yang digunakan oleh bursa pilihan niaga hadapan memberikan kelebihan istimewa untuk membenarkan bil Perbendaharaan dikurangkan. Faedah diperolehi dari bon prestasi anda (jika dalam T-bill) kerana bursa melihat bil Perbendaharaan sebagai instrumen marginable. Bagaimanapun, bil-bil ini mendapat "potongan rambut" ($ 25, 000 T-tag adalah marginable kepada nilai antara $ 23, 750 dan $ 22, 500, bergantung kepada rumah penjelasan). Kerana kecairan mereka dan risiko hampir sifar, T-bil dianggap sebagai setara tunai setara. Oleh kerana kapasiti pengeluaran T-bills ini, pendapatan faedah kadang-kadang boleh cukup besar, yang boleh membayar untuk semua atau sekurang-kurangnya mengimbangi beberapa kos urusniaga yang dilakukan semasa dagangan - bonus yang baik untuk penulis pilihan.

SPAN sendiri menawarkan satu kelebihan utama untuk peniaga pilihan yang menggabungkan panggilan dan meletakkan strategi penulisan. Penjual pilihan bersih sering boleh menerima rawatan yang menggalakkan. Berikut adalah contoh bagaimana anda boleh memperoleh kelebihan. Sekiranya anda menulis satu penyebaran kredit panggilan S & P 500 yang mempunyai hampir 15% daripada wang dengan tiga bulan sehingga tamat tempoh, anda akan dikenakan bayaran kira-kira $ 3, 000- $ 4,000 dalam keperluan margin awal SPAN. SPAN menilai jumlah risiko portfolio, jadi, apabila / jika anda menambah kredit yang disebarkan dengan faktor delta yang mengimbangi (penyebaran panggilan adalah bersih bersih 0. 06 dan penyebaran put adalah panjang bersih 0.06), anda secara amnya tidak dikenakan lebih banyak margin jika risiko keseluruhan tidak meningkat mengikut susunan risiko SPAN.

Oleh kerana SPAN secara logiknya melihat langkah arah terburuk kes hari berikutnya, kerugian satu pihak sebahagian besarnya diimbangi oleh keuntungan pihak lain. Ia tidak pernah menjadi lindung nilai yang sempurna, bagaimanapun, kerana peningkatan volatilitas semasa batas melampau bergerak masa depan boleh menyakiti kedua belah pihak, dan gamma bukan neutral akan mengubah faktor delta. Walau bagaimanapun, sistem SPAN pada dasarnya tidak dikenakan bayaran dua kali untuk margin awal bagi jenis perdagangan ini, yang dikenali sebagai rentetan pendek tertutup kerana risiko satu pihak kebanyakannya dibatalkan oleh keuntungan pihak lain. Ini pada dasarnya menggandakan kekuatan margin anda. Peniaga pilihan ekuiti atau indeks tidak mendapat rawatan yang menguntungkan apabila beroperasi dengan strategi yang sama.

Bottom Line Walaupun ada jenis perdagangan lain yang akan menggambarkan kelebihan SPAN, contoh ringkas yang tertutup menunjukkan mengapa para penulis pilihan dan ekuiti tetap berada pada kelemahan kompetitif. (Lihat Strategi Pilihan untuk Undian Pasaran Perdagangan untuk contoh lain yang lebih baik oleh SPAN.)